积极调整产品结构，盈利能力稳健

中信特钢（000708.SZ）2024年营收1092亿元（同比-4.2%），归母净利润51.3亿元（同比-10.4%），扣非归母净利润49.7亿元（同比-5.5%），经营性净现金流107.4亿元（同比+0.8%）。钢材销量1889万吨，同比持平，出口220万吨，同比减少18万吨。公司连续7年分红比例接近或超过50%，2024年派发现金股利25.6亿元，占归母净利润的49.95%。

分板块来看，轴承钢销量同比增长6%，能源用钢销量创历史新高。汽车行业和轴承行业营收占比分别同比增加0.2和0.3个百分点。子公司表现：兴澄特钢净利润37.6亿元（同比-4.8%），大冶特钢净利润7.6亿元（同比-21%），青岛特钢净利润7.8亿元（同比增长121%），天津钢管净利润6.8亿元。

公司面对行业周期波动，通过降本增效、灵活调整产品结构和保持较高研发开支来增强竞争力。2024年公司顶住了行业压力，维持强劲现金流。投资建议：预计2025-2027年收入1106/1120/1234亿元，归母净利润57.2/61.2/66.0亿元，同比增速11.5/7.0/7.9%；摊薄EPS分别为1.13/1.21/1.31元，当前股价对应PE分别为11.0/10.3/9.5x。维持“优于大市”评级，公司作为特钢龙头企业，成长路径清晰，经营稳健，体现弱周期属性。