1. 重要基本面信息
- 巴西降雨情况：巴西大部分地区降雨量仍低于正常水平，但锋面带来分散性降雨，有利于缺乏降雨的地区。除马托格罗索州外，土壤湿度普遍低于正常水平，不利于二茬玉米生长。
- 阿根廷天气：下周阿根廷大豆产区天气预计较为干燥，前期降雨对未成熟作物有益，但整体受益程度有限，随着作物成熟，受益程度继续降低。
- 马来西亚棕榈油EUDR合规：联昌国际证券分析师表示，马来西亚棕榈油行业应迅速适应欧盟森林砍伐条例（EUDR），以确保市场准入。大型种植园公司正在与EUDR标准保持一致，但小型生产商可能面临较高合规成本和被排除在欧盟市场外的风险。
- 印尼棕榈油库存：GAPKI公布的数据显示，1月底印尼棕榈油库存比上月增加13.98%至293.6万吨，因产量下降但出口量降至四个月低点。1月份印尼出口196万吨棕榈油产品，低于12月份的206万吨，同比下降30%。
- 印尼棕榈油价格和关税：印尼将4月份的毛棕榈油参考价格上调至每吨961.54美元，4月毛棕榈油出口关税将为124美元/吨。目前还对毛棕榈油征收7.5%的出口专项税，精炼棕榈油产品的出口专项税税率按参考价格的3%至6%征收。
- 印度食用油计划：印度启动了国家食用油-油籽任务（NMEO-OS）和国家食用油-油棕任务（NMEO-OP），旨在提升油籽产量和油棕种植，实现食用油自给自足。政府提升了毛豆油、毛棕榈油和毛葵花籽油的基本关税（BCD）。
- USDA出口销售报告：截至3月20日当周，美国大豆出口销售合计净增31.66万吨，符合预期。其中，对中国大陆出口销售净增20.23万吨。美国豆粕和豆油出口销售也分别符合或高于预期。
- 巴西大豆产量预估：Datagro预计巴西2024/25年度大豆产量将达到1.691亿吨，较去年增加9.2%。Agroconsult预计巴西农民在2024/25年度料收获创纪录高的1.721亿吨大豆。
- 巴西大豆出口：Anec公布的数据显示，上周巴西出口402.64万吨大豆、56.2万吨豆粕和9.41万吨玉米。本周计划出口403.34万吨大豆、60.29万吨豆粕和5.5万吨小麦。
- 阿根廷大豆销售：截至3月19日当周，阿根廷农户销售94.48万吨2024/25年度大豆，使累计销量达到839.85万吨。阿根廷农户销售20.56万吨2023/24年度大豆，使累计销量达到3942.68万吨。
- 乌克兰大豆产量：APK-Inform预计乌克兰今年大豆产量料为580-620万吨，取决于5月和6月是否出现降水。预计播种面积将减少10-13%，至230-235万公顷。2024/25年度大豆出口量料约为350万吨。
- 波罗的海干散货运价指数：波罗的海干散货运价指数连跌第三日，因海岬型船运价指数疲软。
2. 现货行情
- 3月27日：豆油成交16000吨，棕榈油成交0吨，总成交16000吨，环比增加12%。全国主要油厂豆粕成交5.59万吨，较前一交易日减2.45万吨。全国动态全样本油厂开机率为30.56%，较前一日下降1.81%。
3. 宏观要闻
- 美联储政策：美联储5月维持利率不变的概率为87.8%，降息25个基点的概率为12.2%。到6月维持利率不变的概率为35.6%，累计降息25个基点的概率为57.1%。
- 美国经济数据：美国至3月22日当周初请失业金人数22.4万人，预期22.5万人。美国第四季度实际GDP年化季率终值2.4%，预期2.3%。美国2月成屋签约销售指数月率2%，预期1%。美国3月堪萨斯城联储制造业综合指数为-2，前值为-5。
- 美国国债：截至3月26日当周外国央行减持美国国债148.96亿美元。
- 中美贸易摩擦：欧盟委员会发言人表示，欧盟正在为美国宣布的新进口关税准备回应。
4. 资金流向
- 2025年3月27日，期货市场资金净流入132.29亿元，其中商品期货资金净流出20.19亿元，股指期货资金净流入152.47亿元。
5. 套利跟踪
6. 重点资讯解析
- 马来西亚棕榈油供需报告：马棕2月期末库存减少4.31%至151.2万吨，产量略高于市场预期，出口低于市场预期，库存略高于市场预期。影响中性略偏空。
- USDA 3月供需报告：对美国、巴西大豆平衡表无调整，对阿根廷24/25年度大豆压榨预估上调100万吨，对中国24/25年度大豆压榨预估上调200万吨至1.05亿吨。报告数据基本符合预期，影响中性。
7. 研究结论
- 棕榈油：受宏观因素、国际原油及相关竞品植物油价格影响震荡加剧，但在当前较低的库存水平下，价格仍具有一定支撑。关注后续产地棕榈油产量恢复情况、相关国家进出口关税调整以及印尼B40实际执行情况。
- 大豆：南美丰产大豆集中收割上市或对CBOT大豆价格存在一定压制，关注美国关税政策变化情况和南美大豆上市节奏。
