行情回顾
3月28日，甲醇期货主力合约收跌0.94%至2541.0元，资金整体流出4515.63万元。华东地区甲醇现货2651（-20）元/吨，主力05合约收盘2541（-22）元/吨，华东基差110（+2）元/吨，港口基差114（-10）元/吨，中国-东南亚甲醇转口利润63美元/吨（环比持平）。
基本逻辑
- 供应端压力较大：春季检修规模低于同期，检修装置重启，国内甲醇综合利润维持高位（煤制甲醇利润上升，气制甲醇利润下降），煤制/气制甲醇装置开工率表现分化。海外方面，伊朗天然气制甲醇装置低位回升，国际甲醇（除中国）产量为102.08（+14.71）万吨，产能利用率为71.52%（+10.31pct）。装置动态显示，国内部分装置检修结束，海外伊朗、沙特、北美等装置运行正常或重启。
- 进口方面：最新甲醇进口利润-26.1（+22.8）元/吨，本周甲醇到港量21.0（+5.7）万吨，低于去年同期且处近五年相对低位，后期到港量有望回升。
- 需求端表现较好：华东MTO装置整体开工负荷持续回升，但装置开工不满，甲醇制烯烃PP-3MA盘面利润-284（+58）元/吨，华东MTO装置持续亏损，生产毛利-1589.2（-124.1）元/吨。传统下游加权利润-115.7（-27.7）元/吨，周度加权开工率60.6%（+2.0pct）。
- 库存持续去库：甲醇社会周度库存下降至110.16（-4.38）万吨，其中港口库存77.38（-2.63）万吨，厂库32.78（-1.76）万吨。
- 成本支撑偏弱：煤炭供应充足，全国462家样本矿山日均产量567.7（-10.8）万吨；2月煤炭进口同比减-3.2%；电厂煤炭日耗季节性高位回落，非电需求走弱，电厂存煤、港口库存依旧偏高。动力煤坑口价及港口平仓价弱稳。
- 仓单方面：最新仓单数量持续高位回落至8573（-30）张，同期偏高。
综合分析
国内甲醇综合开工率环比略有下降，煤制甲醇装置陆续进入春季检修阶段，但甲醇装置利润相对较好，春季检修力度可能不及预期，供应端压力依旧较大；甲醇到港量低于同期，但海外装置陆续恢复，后期到港有望回升；需求端相对较好，华东MTO装置开工负荷持续回升；社库持续去库；成本端支撑偏弱。
短期展望
下游MTO装置开工负荷偏高，叠加甲醇装置春季检修，甲醇震荡偏强走势，但下游利润负反馈将限制反弹高度，关注高空机会。
策略推荐
MA关注【2540,2590】。
