博腾股份机构调研纪要

博腾股份是国内领先的医药CDMO企业，为全球药企提供从临床早期到药品上市的全生命周期服务。公司拥有领先的技术平台、完善的质量管理体系，并获NMPA、FDA等多重权威认证，服务众多全球知名药企。公司业务遍及中国、美国、欧洲等地，全球雇员4000余人。

核心观点与关键数据

1. 盈利能力：公司持续减亏，新业务逐步减亏，成熟业务通过高价值项目和高效率运营改善盈利。2025年目标为逐步扭亏为盈。
2. 海外产能：稳步推进海外布局，斯洛文尼亚研发基地已投用，美国J-STAR收入增长9%。未来将满足客户全球供应链需求，但产能建设期可能存在亏损。
3. 订单增长：2024年订单增速高于项目数增速，主要来自中后期项目和欧美日韩市场。新业务（多肽、寡核苷酸、ADC）订单超9000万元，差异化优势在于固相/液相合成能力及交叉领域服务。
4. 战略重心：2025年聚焦高价值业务，提升运营效率，实现收入增长和扭亏为盈。CAPEX预算控制在4亿元以内。
5. AI与智能制造：关注AI在工艺创新和效率提升中的应用，旗舰车间实现约80%自动化。
6. 烟碱业务：公司具备烟碱生产牌照，持续关注市场机会。
7. 客户需求：BigPharma供应链均衡，Biotech客户因制造业回流政策存在差异化选择。

研究结论
博腾股份通过高价值项目布局和运营效率提升，推动业务高质量发展。海外产能建设与客户需求匹配，但需平衡投入与回报。公司2025年战略聚焦盈利改善和收入增长，新业务差异化优势明显，AI与智能制造助力效率提升。