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特朗普的警钟：大衰退下的胡佛

2025-03-31 黄付生,高晓洁中邮证券阿丁

核心观点：美国历史上最不受欢迎的总统胡佛曾推行《斯穆特-霍利关税法案》，该法案被普遍认为加深了大萧条的经济恶果，其失败经验对当今贸易政策仍有深刻启示。
法案诞生背景： 1929年经济大萧条初期，胡佛总统提议对农产品实施“有限修正”的关税上调，但很快演变为广泛提高关税的法案，并在国会一波三折中通过。
国内影响：关税法案未能实现刺激国内就业和复苏的初衷，反而因高关税引发国际报复，导致美国出口受阻、经济进一步恶化。失业率飙升，工业生产急剧萎缩，银行体系崩溃。
国际影响：关税法案引发全球贸易战，至少二十多个国家在两年内实施了报复性关税措施，导致全球贸易总量大幅下滑（1929年至1934年间下降约65%）。
历史启示：保护主义贸易政策往往会引发国际报复，几乎没有赢家。《斯穆特-霍利关税法案》的失败促使美国在1934年推出《互惠贸易协定》，转向多边合作，促进贸易恢复。
对特朗普时期的启示：特朗普的关税政策与胡佛时代存在差异，但其引发的贸易战风险依然存在。当前多国已采取反制措施，全球贸易紧张局势可能进一步升级。
关键数据：
- 美国对应税商品的平均关税水平接近历史峰值。
- 1929年至1934年间，全球国际贸易额下降了约65%。
- 1930年法案通过后，美国失业率从8.7%升至1933年的24.9%。
- 1929-1932年间，美国工业生产指数累计下跌超50%。
- 1930-1932年，美国汽车销量跌幅达75%。
研究结论：美国政府应吸取历史教训，避免重蹈覆辙，及时悬崖勒马，否则将引领全球陷入类似胡佛时期的关税战升级漩涡。