【早间看点】PAN巴西大豆收割进度达81.31% 阿根廷农户大豆销售进度预计达17.3%-18.1%

国富研究2025年03月31日 07:20上海国富研究 隔夜行情 02 现货行情 - 产区天气 - 1.巴西部分地区本周将迎来降雨。【南里奥格兰德州/帕拉纳州】本周一前局部有分散性阵雨。此间气温高于正常水平。【马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部】本周一前有分散性阵雨。此间气温接近至高于正常水平。作物影响：横贯巴西中部的一股锋面带来分散性降雨，对此前缺乏降雨的地区非常有利。在本周前，锋面都会持续带来阵雨，不过雨量可能仍然较小。上周穿越阿根廷的一些锋面可能会给南部地区带来降雨，但预计不会有强降雨。除马托格罗索州外，土壤湿度普遍低于正常水平，这不利于二茬玉米的生长。降雨应该会有所帮助，但大部分地区的降雨量仍低于正常水平。 2.阿根廷大豆主产区本周预计以干燥天气为主。上周几股锋面带来降雨，对未成熟的玉米和大豆有益。上周末有一个锋面穿过，降雨将退去，本周天气将变得干燥。随着越来越多的作物进入成熟期，受益程度将继续降低。双季大豆从降雨中受益最大，但在整体大豆作物中所占比例较小。降雨可能会导致玉米收割延迟。 - 国际供需 - 1.CFTC持仓报告：截至3月25日当周，CBOT大豆多头持仓减5610手至161713手，空头持仓增523手至176123手；CBOT豆油多头持仓减1807手至117284手，空头持仓增11708手至140633手；CBOT豆粕多头持仓减4930手至100370手，空头持仓增12141手至149648手；ICE油菜籽多头持仓减16124手至45896手，空头持仓增19387手至106437手。 2. 美国农业部(USDA)将于3月31日16:00 GMT(北京时间4月1日0:00)发布2025年的种植意向报告。Farmers Business Network(FBN)连续第五年在美国农业部报告发布的前 几 日 率 先 公 布 其 对 大 豆 、 玉 米 和 小 麦 作 物 的 种 植 面 积 预 估 。 FBN 的 预 估 来 自 对 近1,000名美国农民的调查，这些农民的种植面积占200万英亩。FBN预测，2025年美国农民将种植9,550万英亩玉米，较去年增加490万英亩；2025年美国农民将种植8,350万英亩大豆，较2024年减少约360万英亩。FBN的调查显示，爱荷华州、伊利诺伊州和印第安纳州的大豆种植面积降幅最大。FBN指出，随着2025年种植季的到来，有两个因素可能导致大豆种植面积进一步减少，首先是物流成本，其次，由于预报中的干燥天气条件允许快速种植，如果这种情况持续下去，玉米种植面积可能会增加。 3.Patria AgroNegocios ： 巴 西 2024/25 年 度 大 豆 收 割 面 积 达 到 种 植 面 积 的81.31% ， 相 比 之 下 去 年 同 期 为 73.62%， 目 前 收 割 速 度 为 近 年 来 最 快 的 水 平 之 一 。Patria AgroNegocios负责人在一份声明中称：“最近几周收割速度加快，收割率已达到近年来的最高水平。从现在起，收割主要集中在该国的北部和南部，中部地区已经进入最后阶段。”目前的五年平均收割为79.32%。 4.Emater：巴西南里奥格兰德州农业经济厅(Emater)报告称，由于降雨较少，该州2024/25年度大豆作物收割率已达24%。Emater称较一周之前相比，收割率提升了13个百分点。40%的作物已经成熟，但尚有35%的大豆仍处于开花期和鼓粒期，因此对降水仍有需求。在该州西部地区，由于今年年初以来大部分地区降雨不足，导致收成蒙受损失。Emater称，该州作物状况不均衡可能会造成收割困难并对产品质量产生负面影 响，此外还会导致价格欠佳。另一个影响收成的因素是谷物水分含量接近13%；在某些地区，水分含量甚至达到7%，这是极度干旱的表现。这种情况不仅会降低产量，还会显著增加脱粒过程中的机械带来的减损。不过，气象预报显示未来七天的天气较为有利。Emater称，有迹象表明南里奥格兰德州将出现大范围降雨，大部分地区降雨量在30至100毫米之间，但该州南部地区除外。 5. 据外媒报道，布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）表示，截至3月26日，阿根廷大豆作物状况评级良好占比32%（上周值33%，去年同期值31%），正常占比43%（上周 值 42% ， 去 年 同 期 值 46% ） ， 一 般 和 较 差 占 比 25% （ 上 周 值 25% ， 去 年 同 期 值23%）。土壤水分有益到适宜占比85%（上周值82%，去年同期值71%），一般到干旱占比15%（上周值16%，去年同期值29%）。 6. 据外电消息，阿根廷农户正在以10年来最慢的速度出售大豆作物，因这个南美国家的生产商押注于比索货币可能走软，以及政府可能减免税收。最新的政府数据显示，截至3月19日，全球最大的豆油和豆粕出口国阿根廷的农户已经售出840万吨2024/25年度大豆，相当于预期收成的17.3%-18.1%。这是自2014/15年度以来最慢的速度，当时在该年度同期销售15.7%的大豆。销售量较去年同期低四分之一。当地农户的农作物以美元计价，但他们获得的是等值的比索，这意味着比索贬值将给他们带来更多的当地货币，农户因此惜售。大豆销售推迟还与2024/25年度不同时期阿根廷农户遭遇的恶劣天气有关，去年播种期较早，而1-2月份的严重干旱使生产商更加谨慎。 7. 据外媒报道，加拿大农业及农业食品部（AAFC）在3月的供需报告中表示，受到关税政策影响，加拿大油菜籽的期末库存可能比原先预估高得多。AAFC指出：“贸易的不确定性加剧加拿大和国际谷物市场的波动。”该部门并称，其预估是基于当前的贸易政策得出，在随后的报告中很容易发生变动。AAFC上调加拿大2025/26年度油菜籽年末库存预估至200万吨，2月预估为100万吨，2024/25年度预估为130万吨。尽管出口预估较2月略有上调，但全年仍将减少150万吨至600万吨。 8. 咨询机构战略谷物(Strategie Grains)维持其对2025/26年度欧盟油菜籽产量的预估不变，因油菜籽作物继续受益于有利的天气，同时略微上调了葵花籽产量前景。在月度报 告 中 ， 该 机 构 预 估 下 一 年 度 油 菜 籽 产 量 为 1,900 万 吨 ， 与 上 个 月 的 预 估 持 平 ， 较2024/25年度产量高出13%。战略谷物称：“天气条件目前对欧盟西部国家的油菜籽田间生长有利。降雨的恢复将支持欧盟东部国家的油菜籽单产潜力。”与此同时，战略谷物将2025/26年度欧盟葵花籽产量上修至1,060万吨，上月预估为1,050万吨，较2024/25年度产量增加26%。这一调整是由于预估的种植面积增加。 9. 加拿大油籽加工商协会（COPA）发布的油籽压榨数据显示，2025年2月，加拿大油菜 籽 压 榨 量 为 882610.0 吨 ， 环 比 降 12.66%； 菜 籽 油 产 量 为 373427.0 吨 ， 环 比 降11.89%；菜籽粕产量为518594.0吨，环比降12.29%。2025年2月，加拿大大豆压榨量为140315.0吨，环比降6.77%；豆油产量为26034.0吨，环比降5.71%；豆粕产量为110350.0吨，环比降2.75%。加拿大油籽压榨作物年度为8月-次年7月。 10. 加拿大谷物委员会(Canadian Grain Commision)发布的数据显示，截至3月23日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少41.2%至11.38万吨，之前一周为19.36万吨。自2024年8月1日至2025年3月23日，加拿大油菜籽出口量为663.24万吨，较上一年度同期的378.6万吨增加75.2%。截至3月23日，加拿大油菜籽商业库存为142.84万吨。 11. 波罗的海干散货运价指数下跌，录得连续第二周下滑，受海岬型船运价指数拖累。波罗的海干散货运价指数下跌19点，或1.2%，至1602点，当周下跌2.5%。海岬型船运 价指数下跌55点，或2.2%，至2472点，为连续第四日下跌，当周跌幅7%。海岬型船日均 获 利 下 跌 454 美 元 ， 至 20503 美 元 。 巴 拿 马 型 船 运 价 指 数 上 涨 13 点 ， 或 0.9% ， 报1497点，录得周线三两张。巴拿马型船日均获利上涨115美元，至13474美元。超灵便型散货船运价指数下跌12点，至995点，当周跌1.7%。 - 国内供需 - 1. 3月28日，豆油成交12600吨，棕榈油成交100吨，总成交12700吨，环比上一交易日减少3300吨，跌幅21%。 2. 3月28日，全国主要油厂豆粕成交6.85万吨，较前一交易日增1.26万吨，其中现货成交6.35万吨，较前一交易日增0.86万吨，远月基差成交0.50万吨，较前一交易日增0.40万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为29.73%，较前一日下降0.83%。 3. 根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第13周（3月22日至3月28日）油厂大豆实际压榨量120.28万吨，开机率为33.81%；较预估低7.95万吨。 4. 据Wind数据显示，截至3月28日当周，自繁自养生猪养殖利润为盈利51.83元/头，3月 21 日 为 盈 利 49.22 元 / 头 ； 外 购 仔 猪 养 殖 利 润 为 亏 损 27.13 元 / 头 ， 3 月 21 日 为 亏 损42.39元/头。 5. 据农业农村部监测，本周国内生猪价格震荡下行，周均价环比微跌。据中国养猪网的数据，3月28日，生猪（外三元）价格为14.64元/公斤，与上周五（3月21日）的14.77元/公斤相比，下降0.9%。从一周均价来看，本周生猪均价为14.67元/公斤，与上周14.71元/公斤的均价相比，下降0.3%。 宏观要闻 - 国际要闻 - 1. 美国2月核心PCE物价指数年率2.8%，预期2.7%，前值由2.6%修正为2.7%。美国2月核心PCE物价指数月率0.4%，预期0.3%，前值0.3%。 2. 美国2月个人支出月率0.4%，预期0.5%，前值-0.2%。 3. 美国3月一年期通胀率预期终值5%，预期4.9%，前值4.9%。 4. 美国3月密歇根大学消费者信心指数终值57，预期57.9，前值57.9。 5.当地时间3月28日，美国总统特朗普计划在未来几天公布新的关税，他表示对与其他国家达成关税协议持一定开放态度，但他暗示任何协议都将在4月2日关税措施生效后达成。 6. 欧元区3月经济景气指数95.2，预期97，前值96.3。 7. 欧元区3月工业景气指数-10.6，预期-10.5，前值由-11.4修正为-11。 8.欧盟正在确定其愿意向特朗普政府做出的让步清单，以争取美国部分取消已经开始对欧盟出口造成打击、且将于4月2日后进一步增加的关税。据知情人士透露，本周在华盛顿举行的会议上，欧盟官员被告知，无法避免特朗普将于下周推出的新的汽车关税以及所谓的对等关税。 9. 知情人士表示，印度正在审查美国提出的削减农产品进口关税和大幅降低其他壁垒的要求。新德里官员正在争取获得将于下周征收的美国对等关税的豁免。 - 国内要闻 - 1. 3月28日，美元/人民币报7.1752，下调（人民币升值）11点。 2. 3月28日，中国央行开展785亿元7天期逆回购操作，因有930亿元7天期逆回购到期 ， 当 日 实 现 净 回 笼 145 亿 元 。 当 周 ， 中 国 央 行 进 行 12653 亿 元 逆 回 购 操 作 ， 因 有14117亿元逆回购到期，当周实现净回笼1464亿元。 3. 2025年2月，我国国际收支货物和服务贸易进出口规模36861亿元，同比增长14%。其 中 ， 货 物 贸 易 出 口 17888 亿 元 ， 进 口 13250 亿 元 ， 顺 差 4638 亿 元 ； 服 务 贸 易 出 口227