【早间看点】PAN巴西大豆收割进度达81.31% 阿根廷农户大豆销售进度预计达17.3%-18.1%

核心观点与关键数据

1. 巴西大豆收割进度

   • 巴西大豆收割进度达81.31%，较去年同期的73.62%加快，为近年来最快水平之一。收割主要集中在北部和南部，中部地区进入最后阶段。五年平均收割率为79.32%。
   • 巴西南里奥格兰德州收割率达24%，较前一周提升13个百分点，但40%作物仍需降水支持。该州部分地区因干旱导致收成受损，作物状况不均衡，可能影响收割和产品质量。

2. 阿根廷大豆销售与天气

   • 阿根廷农户大豆销售进度预计达17.3%-18.1%，为10年来最慢，因农户押注比索贬值和税收减免而惜售。截至3月19日已售出840万吨，较去年同期低四分之一。
   • 阿根廷主产区本周预计干燥，上周降雨对未成熟作物有益，但受益程度随成熟度降低。玉米收割可能延迟。

3. CFTC持仓报告

   • CBOT大豆多头减5610手至161713手，空头增523手至176123手；豆油、豆粕持仓均减，空头增。ICE油菜籽多头减16124手至45896手，空头增19387手至106437手。

4. USDA种植意向报告

   • FBN预估2025年美国大豆种植面积为8350万英亩，较2024年减少360万英亩，主要因物流成本和干燥天气。玉米种植面积预计增加490万英亩至9550万英亩。

5. 供需报告与市场影响

   • USDA3月供需报告无美豆、巴西大豆调整，上调阿根廷24/25年度压榨至5000万吨，中国压榨至1.05亿吨。美豆期末库存预期3.8亿蒲，巴西产量1.69亿吨，阿根廷产量4900万吨。
   • 南美大豆集中上市或压制CBOT价格，关注美国关税政策及南美收割节奏。

6. 马来西亚棕榈油报告

   • 马棕2月库存减少4.31%至151.2万吨，产量减4.16%至118.8万吨，出口减16.27%至100.2万吨，进口减24.52%至6.7万吨，消费增23.55%至32.1万吨。报告略高于预期，影响中性偏空。
   • 马棕价格受宏观、原油及竞品影响震荡，关注产量恢复、关税调整和印尼B40执行情况。

7. 国内市场动态

   • 3月28日豆油成交12600吨，豆粕成交6.85万吨，油厂开机率29.73%。Mysteel调查显示油厂大豆压榨量120.28万吨，开机率33.81%。
   • 生猪养殖利润分化，自繁自养盈利51.83元/头，外购仔猪亏损27.13元/头。生猪价格环比微跌，周均价14.67元/公斤。

8. 宏观与金融要闻

   • 美国2月核心PCE物价指数年率2.8%，月率0.4%；个人支出月率0.4%。通胀率预期终值5%，密歇根大学消费者信心指数57。
   • 特朗普计划未来几天公布新关税，暗示4月2日生效后达成协议。欧盟正确定让步清单以争取取消关税。印度审查美国农产品关税要求。
   • 美元/人民币报7.1752，央行开展785亿元逆回购，当周净回笼145亿元。2月国际收支货物贸易顺差4638亿元，服务贸易逆差1178亿元。

研究结论

• 南美大豆供应压力持续：巴西收割加速，阿根廷销售缓慢，南美大豆集中上市或压制CBOT价格，需关注收割节奏和天气变化。
• 马棕库存低位震荡：马棕2月库存略高于预期，但仍是低位，价格受宏观和供需影响，关注产地产量恢复和印尼政策。
• 国内油脂油料分化：豆粕需求支撑，豆油成交下滑，生猪价格微跌，养殖利润分化。
• 宏观风险犹存：美国通胀数据仍具压力，中美关税博弈持续，欧印政策调整，需关注全球贸易环境变化。