【早间看点】SPPOMA马棕3月前20日产量增加6.12% PAN巴西大豆收割率达73.84%

国富研究2025年03月24日 07:21上海国富研究 隔夜行情 现货行情 02 重要基本面信息 - 产区天气 - 1.巴西中部降雨持续到下周，南部地区更加干燥。【南里奥格兰德州/帕拉纳州】上周五到本周一，有零星至分散性阵雨。上周五到本周一，气温接近至高于正常水平。【马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部】上周五晚间到本周一，有零星至分散性阵雨。上周五气温接近至高于正常水平。上周六到本周一气温多变。6-10日天气前景：本周二到周六，有零星至分散性阵雨。本周二到周五，气温接近至低于正常水平。本周六气温接近至高于正常水平。作物影响：横贯巴西中部的一股停滞锋面将在一定程度上保持静止，降雨将持续到本周。虽然预计会有更大的降雨，但最近的模型对降雨量的预测过高。尽管如此在第二季玉米种植区中东部的一些非常干燥的地区，似乎还是会有一些所需的降雨，中西部地区继续迎来有益的降雨，但南部地区现在更加干燥，然而，上周末到本周，来自阿根廷的一个系统可能会带来阵雨。 2.阿根廷大豆产区本周初或有大范围阵雨和雷暴。过去两周的大部分时间都处于干燥状态，不过上周末到本周初将有一个锋面移动，带来大范围的阵雨和雷暴，部分地区将有暴雨。灌浆玉米和大豆最近有些干燥，需要更多的雨水，所以这应该是有益的。不过，这可能会推迟正在进行的收割工作。 - 国际供需 - 1.SPPOMA ：2025 年 3 月 1-20 日 马 来 西 亚 棕 榈 油 单 产 增 加 7.34% ， 出 油 率 减 少0.21%，产量增加6.12%。 2.CFTC持仓报告：截至3月18日当周，CBOT大豆多头持仓增1565手至167323手，空头持仓减2298手至175600手；CBOT豆油多头持仓增3030手至119091手，空头持仓增 11318 手 至 128925 手 ；CBOT 豆 粕 多 头 持 仓 增 4596 手 至 105300 手 ， 空 头 持 仓 减8405手至137507手；ICE油菜籽多头持仓减24864手至62020手，空头持仓增27984手至87050手。 3. 美国农业部(USDA)驻巴西利亚海外农业服务局(FAS)周五发布的报告显示，巴西生产商2025/26年度大豆种植面积预计将扩大至4,820万公顷，高于2024/25年度估计的4,730 万 公 顷 ，预 计 2025/26 年 度 大 豆 产 量 将 达 到 1.73 亿 吨 ， 高 于 2024/25 年 度 的1.695亿吨估计收成。2025/26年度大豆出口预计将达到创纪录水平，预计2024/25年度总出口量为1.083亿吨，2025/26年度为1.12亿吨。 4.Patia Agronegocios：巴西农户2024/25年度的大豆收割率为73.84%，去年同期为69.33%。 5. 阿根廷农林渔业国秘处发布的月报显示，阿根廷2024/25年度大豆种植面积预估为1,800 万 公 顷 ， 较 上 月 预 估 持 平 ， 较 上 一 年 度 的 1,660 万 公 顷 增 加 8.4% 。 阿 根 廷2023/24年度大豆产量预估为4,820万吨。 6. 据 外 媒 报 道 ， 阿 根 廷 农 林 渔 业 国 秘 处 公 布 的 数 据 显 示 ， 阿 根 廷 2 月 大 豆 压 榨 量 为2639636吨，豆油产量为520196吨，豆粕产量为1900952吨。截至3月1日，阿根廷工 厂大豆库存为1238755吨；豆油库存为167893吨；豆粕库存为489772吨。 7. 加拿大谷物委员会(Canadian Grain Commission)发布的数据显示，截至3月16日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周减少1.8%至19.36万吨，之前一周为19.72万吨。自2024年8月1日至2025年3月16日，加拿大油菜籽出口量为651.83万吨，较上一年度同期的368.45万吨增加76.9%。截至3月16日，加拿大油菜籽商业库存为148.07万吨。 8. 波罗的海干散货运价指数在周五结束了连续四天的跌势，因所有船型的运费均有所上升而受到提振。波罗的海干散货运价指数上涨8点，至1643点。海岬型船运价指数上涨6点，至2676点，结束了连续五天的跌势，但本周仍下跌了近7%。海岬型船日均获利增加51美元，至22190美元。巴拿马型船运价指数增加18点，报1375点。巴拿马型船日均获利增加了162美元，至12379美元。超灵便型散货船运价指数上涨2点，至1012点，为四个多月来的最高水平。该指数本周上涨9%，连续第二周上涨。 - 国内供需 - 1. 3月21日，豆油成交3500吨，棕榈油成交0吨，总成交3500吨，环比上一交易日减少3620吨，跌幅51%。 2. 3月21日，成交方面，全国主要油厂豆粕成交4.38万吨，较前一交易日减12.55万吨，其中现货成交0.98万吨，较前一交易日减3.65万吨，远月基差成交3.40万吨，较前一交易日减8.90万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为38.78%，较前一日下降1.54%。 3.海关统计：中国2025年1月棕榈油进口量为117,981.128吨，环比减少62.95%，同比下降59.51%。印度尼西亚是第一大供应国，当月从印度尼西亚进口棕榈油81,095.54吨，环比下降66.86%，同比减少63.07%。马来西亚是第二大供应国，当月从马来西亚进口棕榈油36,789.133吨，环比减少50.10%，同比下降48.61%。 4.海关统计：中国2025年2月棕榈油进口量为95,367.562吨，环比减少19.17%，同比下降0.64%。印度尼西亚是第一大供应国，当月从印度尼西亚进口棕榈油92,914.992吨，环比增长14.57%，同比上升40.49%。马来西亚是第二大供应国，当月从马来西亚进口棕榈油2,435.783吨，环比减少93.38%，同比减少91.83%。 5.海关统计：中国2025年1月大豆进口量为7,775,594吨，环比下降2.09%，同比减少1.83%。 美 国 是 第 一 大 供 应 国 ， 当 月 从 美 国 进 口 大 豆 4,918,847.544 吨 ， 环 比 上 升15.60% ， 同 比 上 升 47.89% 。 巴 西 是 第 二 大 供 应 国 ， 当 月 从 巴 西 进 口 大 豆2,220,225.923吨，环比下降24.36%，同比下降45.51%。 6.海关统计：中国2025年2月大豆进口量为5,829,985吨，环比减少25.02%，同比上升 13.97%。 美 国 是 第 一 大 供 应 国 ， 当 月 从 美 国 进 口 大 豆 4,213,514.9 吨 ， 环 比 减 少14.34% ， 同 比 上 升 158.32% 。 巴 西 是 第 二 大 供 应 国 ， 当 月 从 巴 西 进 口 大 豆1,369,190.631吨，环比减少38.33%，同比下降52.60%。 7. 根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第12周（3月15日至3月21日）油厂大豆实际压榨量140.99万吨，开机率为39.63%；较预估低1.65万吨。 8. 据Wind数据显示，截至3月21日当周，自繁自养生猪养殖利润为盈利49.22元/头，3月 14 日 为 盈 利 35.15 元 / 头 ； 外 购 仔 猪 养 殖 利 润 为 亏 损 42.39 元 / 头 ， 3 月 14 日 为 亏 损34.44元/头。 9. 2025年1-2月，全国工业饲料产量4920万吨，同比增长9.6%。其中，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料分别同比增长9.8%、9.2%、5.6%。饲料产品出厂价格同比明显下降，与上年12月份相比，配合饲料出厂价格小幅下降，浓缩饲料出厂价格有所提高。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为47.2%，比上年12月份增长1.2个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为13.3%，与上年12月份基本持平。 10. 农业农村部数据显示，3月份以来，全国猪肉价格、生猪价格呈现出逐步下降的走势。某畜牧公司的销售负责人称，尽管现在需求端比较平淡，但是生猪出栏量不减反增。市场供应充足的同时，3月份进入到猪肉的消费淡季，需求量比春节期间下降20%以上。数据显示，3月份第二周全国生猪价格为每公斤15.39元，比上月同期下降3%。专家表示，从供给端来看，今年1-2月生猪屠宰量均达到历史较高水平，供给充裕、需求淡季导致生猪价格下降。 11. 据农业农村部监测，3月21日“农产品批发价格200指数”为119.06，比昨天上升0.04个 点 ， “ 菜 篮 子 ” 产 品 批 发 价 格 指 数 为 120.13 ， 比 昨 天 上 升 0.05 个 点 。 截 至 3 月 21 日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.89元/公斤，比昨天上升0.8%。 宏观要闻 - 国际要闻 - 1. 美联储古尔斯比周五表示，美联储等待的时间越长，可能意味着降息需要推迟到后期。等待可能会带来代价。特朗普政府的关税计划是否会导致持续的通货膨胀，是否对中间产品征税，其他国家是否报复以及其他因素决定了美联储是否不得不做出反应，这仍然是一个悬而未决的问题。 2. 美联储威廉姆斯表示，当前适度限制性的货币政策“完全合适”。预计经济增长将放缓，部分原因是移民人数减少；没有迹象表明通胀预期正在失去稳定。数据显示公众相信近期通胀上升将会消退。 3. 欧元区3月消费者信心指数初值-14.5，预期-13，前值-13.6。 - 国内要闻 - 1. 3月21日，美元/人民币报7.1760，上调（人民币贬值）6点。 2. 3月21日，中国央行开展930亿元7天期逆回购操作，因有1807亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼877亿元。当周，中国央行共开展14117亿元7天期逆回购操作，因共有5262亿元7天期逆回购和3870亿元1年期MLF到期，当周实现净投放4985亿元。 3. 中国人民银行货币政策委员会召开2025年第一季度例会。会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。 重点资讯解析 马来西亚棕榈油局（MPOB）2月棕榈油供需数据显示，马来西亚棕榈油2月期末库存减少4.31%至151.2万吨，显著低于去年同期和5年均值水平。2月，报告显示产量较上 月 减 少 4.16% 至 118.8 万 吨 ， 出 口 环 比 减 少 16.27% 至 100.2 万 吨 ， 进 口 环 比 减 少24.52%至6.7万吨，消费环比增加23.55%至32.1万吨。与此前机构发布的预估值相比，马棕产量略高于市场预期，出口方面则低于市场预期，最终马棕2月期末库存略高于市场预期。综合来看，本次报告影响中性略偏空。近期棕榈油受宏观因素、国际原油及相关竞品植物油价格影响震荡加剧，不过在当前较低的库存水平下，预计棕榈油价格仍具有一定支撑，关注后续产地棕榈油产量恢复情况、相关国家进出口关税调整以及印尼B40实际执行情况。 USDA 3月供需报告发布，此次报告对美国、巴西大豆平衡表无调整，对阿根廷24/25年度大豆压榨预估上调100万吨、中国24/25年度大豆压榨预估上调200万吨至1.05亿吨。月报数据显示，美豆24/25年度期末库存预期维持3.8亿蒲，市场预期为3.79亿蒲；巴西24/25年度大豆产量预期维持1.69亿吨，市场预期为1.6918亿吨；阿根廷大豆产量预期维持4900万吨，市场预期为4888万吨，月报公布数据基本符合预期，报告影响中性。短期南美丰产大豆集中收割上市或对CBOT大豆价格存在一定压制，关注美国关税政策变化情况和南美大豆上市节奏。 资金流向 2025年3月21日，期货市场资金净流入85.48亿元，其中商品期货资金净流出48亿元（农产品