【早间看点】SPPOMA马棕3月前25日产量增加5.1% Anec维持巴西大豆3月出口预估1556万吨

国富研究2025年03月27日 07:31上海国富研究 隔夜行情 02 现货行情 重要基本面信息 - 产区天气 - 1.巴西中部地区降雨预计对部分地区有利。【南里奥格兰德州/帕拉纳州】周六前局部有分散性阵雨。此间气温接近至高于正常水平。【马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部】周六前有分散性阵雨。此间气温接近至高于正常水平。作物影响：横贯巴西中部的一股锋面带来分散性降雨，对此前缺乏降雨的地区非常有利。在本周的大部分时间里，锋面都会持续带来阵雨，不过雨量可能仍然较小。本周穿越阿根廷的一些锋面可能会给南部地区带来降雨，但预计不会有强降雨。 2.阿根廷大豆产区降雨预计对未成熟大豆有利。本周几股锋面将带来降雨，对未成熟的玉米和大豆有益。随着越来越多的作物进入成熟期，受益程度将继续降低。 - 国际供需 - 1.SPPOMA：南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年3月1-25日马来西亚棕榈油单产增加7.01%，出油率减少0.33%，产量环比增加5.1%。 2. 据 外 媒 报 道 ， 据 印 尼 总 检 察 长 办 公 室 官 员 周 三 表 示 ， 印 尼 当 局 将 把 216997 公 顷（536211英亩）种植园土地移交给国有棕榈公司Agrinas Palma Nusantara。总检察长办公室官员Febrie Adriansyah称，这些土地此前是从109家种植园公司没收的，作为当局清理林业治理工作的一部分。本月早些时候，检察官还将22.1万公顷非法棕榈油种植园移交给Agrinas，这些种植园是在腐败调查中被没收的。 3.USDA 种 植 意 向 报 告 前 瞻 ：美 国 农 业 部 （ USDA ） 将 于 北 京 时 间 4 月 1 日 0:00 发 布2025年的种植意向报告。分析机构平均预期，美国2025年大豆种植面积料为8376.2万英亩，低于去年种植的8705万英亩，同时也低于USDA展望论坛所预估的8400万英亩；玉米种植面积为9436.1万英亩，所有小麦种植面积为4647.5万英亩，均较2024年的种植面积有所扩大。 4.USDA出口销售报告前瞻：报告出炉前的一项针对行业分析师的调查结果显示，截至3月20日当周，美国大豆出口销售料净增30-95万吨。其中2024/25年度料净增30-90万 吨 ， 2025/26 年 度 料 净 增 0-5 万 吨 。 美 国 豆 粕 出 口 销 售 料 净 增 15-45 万 吨 。 其 中2024/25年度料净增15-45万吨，2025/26年度料净增0吨。美国豆油出口销售料净增0.5-3万吨。其中2024/25年度料净增0.5-3万吨，2025/26年度料净增0吨。 5. 据 外 电 消 息 ， 一 家 分 析 机 构 表 示 ， 巴 西 2024/25 年 度 大 豆 产 量 前 景 料 小 幅 下 滑 至1.693亿吨，较上次预估下调不足1%，预估区间介于1.667-1.718亿吨，尽管一些地区的收割工作略有拖延，但收获季大体按计划收官。 6.Deral ：根 据 巴 西 帕 拉 纳 州 农 村 经 济 研 究 所 （ Deral ） 的 最 新 调 查 ，帕 拉 纳 州2024/25年度大豆作物收割已完成90%，这要高于之前一周的81%。帕拉纳州今年大豆种植面积为576.8万公顷，略低于上一年度的578.5万公顷。Deral强调称，90%的作物状况良好，剩余10%作物状况一般。在上次调查中，这两个数字分别为87%和12%，1%作物归类为糟糕，这表明总体生长状况有所改善。Deral预计，2024/25年度帕拉纳 州大豆作物的平均生产力为每公顷3673公斤，和2023/24年度的每公顷3200公斤相比出现显著增长。随着生产力的提高，该州总的大豆产量预计将达到2118.9万吨，较上一年度的1850.9万吨增加14%。这一增长和作物生长期间良好的天气条件，以及改善管理技术的使用密不可分。 7.Anec：巴西全国谷物出口商协会（Anec）发布报告显示，巴西3月大豆出口量预计将达到1556万吨，与之前的预测持平。巴西3月豆粕出口量预计将达到230万吨，低于之前预测的260万吨。 8. 据外电消息，欧洲植物油和蛋白粕协会FEDIOL表示，2月，欧盟27国及英国的油籽压榨量为293.9万吨，低于1月的336.0万吨。其中，2月大豆压榨量为110.4万吨，1月为127.0万吨；2月油菜籽压榨量为144.7万吨，1月为165.6万吨。参与FEDIOL的企业的压榨量占到欧盟27国及英国大豆、葵花籽和油菜籽压榨总量（包括FEDIOL会员与非FEDIOL会员）的80%。 9. 据外电消息，一份大宗商品研究报告显示，2025/26年度乌克兰油菜籽产量料为320万吨，预估区间介于300-340万吨，乌克兰不包括克里米亚和被占领的州(顿涅茨克、扎波罗热、卢甘斯克和赫尔松)的产量估计为309万吨。全国单产预估为每公顷2.7吨。过去两周乌克兰各地为温暖干燥天气。土壤湿度水平仍处于六年低位，提升了在利沃夫、捷尔诺波尔、赫梅利尼茨基和第聂伯罗彼得罗夫斯克等主要油菜籽生产区干旱的忧虑。根据最新的天气预报，未来两周将出现温暖潮湿的天气，这将对春季作物播种有利。 10. 波罗的海干散货运价指数创两周低位，因海岬型船运价指数下跌。波罗的海干散货运价指数下跌8点，或0.5%，至1634点，创3月12日以来最低。海岬型船运价指数下跌49点，或1.9%，至2581点，创两周低位。海岬型船日均获利下跌408美元，至21402美元。巴拿马型船运价指数上涨33点，或2.3%，报1456点，创逾五个月高点。巴拿马型船日均获利上涨305美元，至13108美元。超灵便型散货船运价指数下跌1点，至1014点。 - 国内供需 - 1. 3月26日，豆油成交12000吨，棕榈油成交2300吨，总成交14300吨，环比上一交易日减少2860吨，跌幅17%。 2. 3月26日，全国主要油厂豆粕成交8.04万吨，较前一交易日减8.95万吨，其中现货成交4.39万吨，较前一交易日减1.20万吨，远月基差成交3.65万吨，较前一交易日减7.75万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为32.37%，较前一日下降4.74%。 3. 据农业农村部监测，3月26日“农产品批发价格200指数”为119.1，与昨天持平，“菜篮子”产品批发价格指数为120.15，与昨天持平。截至3月26日14时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.94元/公斤，比昨天上升1.3%。 宏观要闻 1. 据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率不变的概率为86.4%，降息25个基点的概率为13.6%。美联储到6月维持利率不变的概率为33.6%，累计降息25个基点的概率为58.1%，累计降息50个基点的概率为8.3%。 2. 美国2月耐用品订单月率0.9%，预期-1%，前值由3.2%修正为3.3%。 3. 美国截至3月21日当周MBA抵押贷款申请活动指数为247.5，前值为252.5。美国至3月21日当周MBA抵押贷款再融资活动指数为752.4，前值为794.4。美国至3月21日当周MBA抵押贷款购买指数为155.8，前值为154.7。 4.贸易博弈：①欧盟高级官员预计4月2日特朗普的关税约为20%。②特朗普：对等关税计划将是“宽松”的，人们会感到惊喜，4月2日关税没有太多例外。③知情人士：特朗普将加速铜关税征收，最快或数周内实施。④特朗普宣布对所有进口汽车征收25%关税，4月2日生效。⑤加拿大总理：将很快对美国的关税声明做出反应，可能会征收报复性关税。⑥欧盟：对美国征收汽车关税表示遗憾，将评估此举和未来几天美国的其他举措，寻求通过谈判解决问题。 5.美联储：①古尔斯比：美债市场开始预期通胀水平将更高，这将是一个“重大危险信号”。②穆萨莱姆：鉴于经济持续增长目前没必要急于降息，关税或导致持续通胀。③卡什卡利：美联储应在政策不确定的情况下长期按兵不动。 6. 美国至3月21日当周EIA战略石油储备库存28.6万桶，前值27.5万桶。美国至3月21日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存-75.5万桶，前值-100.9万桶。美国至3月21日当周EIA原油库存-334.1万桶，预期-95.6万桶，前值174.5万桶。 - 国内要闻 - 1. 3月26日，美元/人民币报7.1754，下调（人民币升值）34点。 2. 3月26日，中国央行开展4554亿元7天期逆回购操作，因有2959亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放1595亿元。 3. 根据《关于2025年部分节假日休市安排的通知》（大商所发〔2024〕563号）有关规定，现就2025年清明节期间交易时间安排通知如下：4月4日（星期五）至4月6日（星期日）休市，4月7日（星期一）起照常开市。4月3日（星期四）晚上不进行夜盘交易。4月7日（星期一）所有合约集合竞价时间为上午08:55-09:00。4月7日（星期一）当晚恢复夜盘交易。 05重点资讯解析 马来西亚棕榈油局（MPOB）2月棕榈油供需数据显示，马来西亚棕榈油2月期末库存减少4.31%至151.2万吨，显著低于去年同期和5年均值水平。2月，报告显示产量较上 月 减 少 4.16% 至 118.8 万 吨 ， 出 口 环 比 减 少 16.27% 至 100.2 万 吨 ， 进 口 环 比 减 少 24.52%至6.7万吨，消费环比增加23.55%至32.1万吨。与此前机构发布的预估值相比，马棕产量略高于市场预期，出口方面则低于市场预期，最终马棕2月期末库存略高于市场预期。综合来看，本次报告影响中性略偏空。近期棕榈油受宏观因素、国际原油及相关竞品植物油价格影响震荡加剧，不过在当前较低的库存水平下，预计棕榈油价格仍具有一定支撑，关注后续产地棕榈油产量恢复情况、相关国家进出口关税调整以及印尼B40实际执行情况。 USDA 3月供需报告发布，此次报告对美国、巴西大豆平衡表无调整，对阿根廷24/25年度大豆压榨预估上调100万吨、中国24/25年度大豆压榨预估上调200万吨至1.05亿吨。月报数据显示，美豆24/25年度期末库存预期维持3.8亿蒲，市场预期为3.79亿蒲；巴西24/25年度大豆产量预期维持1.69亿吨，市场预期为1.6918亿吨；阿根廷大豆产量预期维持4900万吨，市场预期为4888万吨，月报公布数据基本符合预期，报告影响中性。短期南美丰产大豆集中收割上市或对CBOT大豆价格存在一定压制，关注美国关税政策变化情况和南美大豆上市节奏。 06资金流向 2025年3月26日，期货市场资金净流入12.99亿元，其中商品期货资金净流入46.42亿元（农产品期货资金净流入7.72亿元，化工期货资金净流出2.61亿元，黑色系期货资金净流入0.14亿元，金属期货资金净流入41.17亿元），股指期货资金净流出33.43亿元。 07套利跟踪 期市有风险，投资需谨慎。本报告中所有信息均来源于公开资料，本报告的观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负，国富期货有限公司（以下简称“国富期货”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为国富期货的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请订阅者仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。 国富期货对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，国富期货及/或其关联人员均不承担任何形式的责任。 本报告发布的内容仅为国富期货所有。未经国富期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复