【市场聚焦】股指:二季度防守为重

4月面临关税冲击以及业绩验证。当前行情反复博弈的空间和时间窗口不断缩小。预计4月中下旬确立拐点，建议权益、期指多头仓位降低或切换到防守板块。 4月面临两大冲击：一是4月2日美国关税大棒落地，4月1日美国将发布《美国优先贸易政策》备忘录审查结果，并与4月2日宣布对等关税政策及“关税编号”机制：1：“对等关税”框架：将废除WTO“最惠国待遇”原则，改为按国家差异征收关税。2：“关税编号”机制：个国家将获得独立编号，对应不同关税层级。二是4月步入财报披露期，作为A股"最交易基本面"的月份，预期引导将回归业绩验证：工业企业利润增速为负，较去年全年累计同比降幅收窄。1-2月工业企业利润同比报-0.3%，24年12月当月同比为11%，2024年累计增速报-3.3%。进行12个月的平滑处理以后，1-2月工业企业利润同比增加-3.69%，12月报-3.31%。 二研 判 当前鱼尾行情，反复博弈的空间和时间窗口不断缩小。预计4月中下旬开始确立拐点，建议权益、期指多头仓位降低或切换到防守板块。逻辑是目前估值驱动的空间已经不大，盈利预期上半年看不到明显反转。节奏上，预期主导，2季度缓跌，3季度如果看到美债利率回暖，美国解决自身问题再度走强，那可能会因随海外资金的流出而流畅下跌。 宏观依据：宏观总量政策发力的可能性不高，尤其现在经济有企稳，科技突围多点开花的产业趋势走出苗头，那可能总量上的导向依旧是高质量转型和化债为主，政策根据海外风险择机后发。所以政策大刺激的出台和过去两年类似，以风险倒逼的形式出台。近期监管层频繁提及“择机降准降息”,预估风险冲击将出台一定宽松政策予以对冲，下行空间以及波动率也不会像去年那么大。 A股基本面依据：估值角度，偏离基准中枢，科创、创业估值偏高，距离15年的科技行情最高的估值空间不足10%。科技普涨行情即将结束，后续是分化的结构性机会。资金角度，指数etf近期流出态势明显，机构赎回压力加大，大面积高位股承接力度不断缩小。 作者简介 吴纬国中粮期货研究院股指研究员交易咨询资格证号：Z0021112 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意 见。4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。