2025年二季度橡胶策略报告

2025-03-31 钟美燕,杜冰沁,邸艺琳,彭海波光大期货洪雁

价格：期货盘面偏弱，现货短缺问题缓解。
供应：
- 天胶国内产量一季度处于停割期，预计二季度正常开割，云南地区天气良好，白粉病影响偏弱。
- 全球天胶产量料同比增加0.4%至1489.7万吨，海外主产国总出口同比增加。
- 丁二烯产能利用率明显抬升，丁二烯橡胶开工回落，进口量环比下滑。
需求：
- 2025年大力提振消费，轮胎需求表现好于去年，但下游库存去化程度偏弱。
- 一季度轮胎出口延续良好势头，汽车产销量继续保持稳定增长，新能源汽车产销同比分别增长52%。
库存：
- 青岛天然橡胶库存累库幅度不及预期，交易所库存及社会库存均有所下降。
- 顺丁橡胶厂内库存及贸易商库存均有所减少。
持仓：
- RU主力合约持仓整体偏低，20号胶持仓增加，NR与BR总持仓中NR持仓趋稳，NR虚实盘比回落，仓单压力缓解。
结论：
- 二季度橡胶供应为年内的低位，国内开割物候良好，年内橡胶减产预期减弱。
- 需求总体刚需托底，出口表现预计偏弱，供强需稳下，二季度的橡胶价格预期宽幅震荡，支撑位下探。
风险提示：欧洲EUDR采购需求提前；原油大幅波动；橡胶收抛储预期；外围宏观变化；关税政策调整。