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碳酸锂二季度策略报告

2025-03-30 展大鹏,王珩,朱希光大期货落枫

供给：一季度碳酸锂累计产量约20万吨，同比增长超过70%，其中锂辉石提锂和锂云母提锂产量均有所下降，盐湖提锂和回收提锂产量略有增加。二季度国内矿供应趋松，预计整体供应仍将小幅增加。
需求：一季度正极材料中，三元材料产量同比减少5%，磷酸铁锂产量同比增加139%；锂电池产量同比增长73%，其中磷酸铁锂电池增长幅度最大。终端方面，一季度国内新能源汽车销量同比增长约35%。
库存：截止三月底，碳酸锂库存环比增加1511吨至127910吨，上游库存增加，下游库存增加。磷酸铁锂库存偏高，三元材料库存同比持平，动力电池库存绝对数累库量较大，但增幅来看，储能电池库存压力大于动力。
观点：海外政策风险仍存，国内以旧换新政策拉动内需，一季度新能源汽车市场表现较好，但储能方面取消强制配储可能导致终端放缓。锂矿进口量下降，但预计二季度国内矿供应趋松，矿端对价格支撑走弱。碳酸锂方面，国内大厂复产导致整体供应快速增加，预计整体供应仍将小幅增加。成本曲线重心仍有下移空间。下游需求乐观，但磷酸铁锂库存周转天数增加需警惕。综合来看，预计二季度碳酸锂仍将维持过剩格局，但价格弹性不会很高，关注供应端是否出现停减产情况，以及需求端的超预期增长。
价格区间：6.8-7.8万元/吨。