碳酸锂二季度策略报告

碳酸锂二季度策略报告 碳酸锂：成本支撑下移静待供需矛盾 碳酸锂：成本支撑下移静待供需矛盾 总结 1、供给：一季度碳酸锂累计产量约20万吨，同比增长超过70%；氢氧化锂累计产量约6.7万吨，同比下降0.2%。周度碳酸锂产量来看，周度产量环比减少628吨至17318吨，其中锂辉石提锂环比减少433吨至9251吨，锂云母提锂环比减少150吨至3705吨，盐湖提锂环比减少70吨至2663吨，回收提锂环比增加25吨至1699吨。 2、需求：正极材料方面，一季度三元材料累计产量约15.7万吨，同比减少5%磷酸铁锂累计产量约75万吨，同比增加139%、钴酸锂累计产量约2万吨，同比增加14%；锰酸锂累计产量约3万吨，同比增长约超50%。锂电池方面，一季度电池产量378GWh，同比增长73%，其中增幅主要为磷酸铁锂，三元次之，其他电池亦有增长、截止2月底，中国锂电池库存中，磷酸铁锂库存偏高，三元材料同比持平；动力电池库存绝对数累库量较大，但增幅来看，储能电池库存压力大于动力。终端，据乘联会数据，一季度国内新能源汽车销量或达到275万辆，同比增长约35%。周度数据上，库存方面，三元材料周度库存环比增加147吨至13821吨，磷酸铁锂周度库存环比增加530吨至101600吨；动力电芯方面，周度电芯产量环比增加5.6%至21.37GWh，其中铁锂环比增加6.9%至14.48GWh，三元环比增加2.8%至6.89GWh 3、库存：截止三月底，周度碳酸锂库存环比增加1511吨至127910吨，上游库存环比增加618至50315吨，其他环节减少830至39061吨，下游库存环比增加1723至38534吨4、观点：政策方面，海外政策风险仍存；国内以旧换新政策拉动内需，一季度新能源汽车市场同比往年较好，并有望持续发力，而储能方面取消强制配储或将导致终端放缓。锂矿方面，内需放缓、定价机制及矿价倒挂等多因素导致海外矿进口量下降，然从目前澳洲发运已然增加，预计二季度国内矿供应趋松，从近期价格来看，锂矿价格亦有下跌，矿端对价格支撑走弱。碳酸锂方面，国内大厂复产导致整体供应快速增加，且二季度仍有部分产能计划投产，若无出现大面积检修减产情况，预计整体供应仍或在小幅增加。成本曲线方面，正值海外矿山及国内财报披露季，除新增投产项目未能精确测算成本外，各项目因技改等因素导致成本大多出现下调，均衡价格重心仍有下移空间。下游需求来看，动力端仍有望持续发力，储能端需求和库存压力相对较大，对二季度需求仍然乐观，但从正极材料库存周转天数来看，磷酸铁锂库存从一周增加至接近两周时间，这是中期维度下需要警惕的。综合来看，预计二季度仍然维持过剩格局，但考虑低估值水平下，价格弹性并不会很高，关注供应端是否出现停减产情况，以及需求端的超预期增长。 目录 2库存：周度碳酸锂库存环比增加1511吨至127910吨，上游库存环比增加618至50315吨，其他环节减少830至39061吨，下游库存环比增加1723至38534吨3理论交割利润及进出口利润 4碳酸锂：周度产量环比减少628吨至17318吨，其中锂辉石提锂环比减少433吨至9251吨，锂云母提锂环比减少150吨至3705吨，盐湖提锂环比减少70吨至2663吨，回收提锂环比增加25吨至1699吨；一季度累计产量约20万吨，同比增长超过70% 1价格：一季度碳酸锂价格呈现下跌态势，最低至72420元/吨；正极材料涨跌分化 1价格 资料来源：SMM、光大期货研究所 2库存：周度碳酸锂库存环比增加1511吨至127910吨，上游库存环比增加618至50315吨，其他环节减少830至39061吨，下游库存环比增加1723至38534吨 2氢氧化锂库存（更新至2月） 资料来源：SMM、光大期货研究所 资料来源：SMM、光大期货研究所 3理论交割利润及进出口利润 资料来源：SMM、Mysteel、光大期货研究所 4.1锂资源 资料来源：SMM、钢联、光大期货研究所 4.1锂资源 资料来源：SMM、钢联、光大期货研究所 4.2碳酸锂：周度产量环比减少628吨至17318吨，其中锂辉石提锂环比减少433吨至9251吨，锂云母提锂环比减少150吨至3705吨，盐湖提锂环比减少70吨至2663吨，回收提锂环比增加25吨至1699吨 资料来源：SMM、光大期货研究所 4.2碳酸锂：一季度累计产量约20万吨，同比增长超过70% 资料来源：SMM、光大期货研究所 4.2碳酸锂 资料来源：SMM、光大期货研究所 4.3氢氧化锂：一季度累计产量约6.7万吨，同比下降0.2% 资料来源：SMM、光大期货研究所 4.4六氟磷酸锂 资料来源：SMM、光大期货研究所 4.5废料回收 资料来源：SMM、光大期货研究所 资料来源：SMM、光大期货研究所 5三元前驱体：一季度累计产量约19万吨，同比减少12% 资料来源：SMM、光大期货研究所 5三元材料：一季度累计产量约15.7万吨，同比减少5%；周度库存环比增加147吨至13821吨 资料来源：Mysteel、SMM、光大期货研究所 5磷酸铁锂：一季度累计产量约75万吨，同比增加139%；周度库存环比增加530吨至101600吨 资料来源：SMM、富宝、光大期货研究所 5其他材料：一季度钴酸锂产量约2万吨，同比增加14%；锰酸锂产量约3万吨，同比增长约超50% 资料来源：SMM、光大期货研究所 6动力电芯：周度电芯产量环比增加5.6%至21.37GWh，其中铁锂环比增加6.9%至14.48GWh，三元环比增加2.8%至6.89GWh 资料来源：SMM、光大期货研究所 6锂电池产量：一季度电池产量378GWh，同比增长73%，其中增幅主要为磷酸铁锂，三元次之，其他电池亦有增长 资料来源：SMM、光大期货研究所 6锂电池装机量 资料来源：SMM、光大期货研究所 6锂电池库存：截止2月底，中国锂电池库存中，磷酸铁锂库存偏高，三元材料同比持平；动力电池库存绝对数累库量较大，但增幅来看，储能电池库存压力大于动力 资料来源：SMM、光大期货研究所 7终端-新能源汽车：据乘联会数据，一季度国内新能源汽车销量或达到275万辆，同比增长约35% 资料来源：IFinD、SMM、光大期货研究所 8供需平衡 资料来源：SMM、光大期货研究所 资料来源：SMM、光大期货研究所 8供需平衡 资料来源：SMM、光大期货研究所 资料来源：SMM、光大期货研究所 9期权 资料来源：Wind光大期货研究所 9期权 资料来源：Wind、光大期货研究所 免责声明 研究团队简介 •展大鹏，理学硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，上期所优秀金属分析师，期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报，上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，团队曾荣获第十五、十六届期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖，上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号。期货从业资格号：F3013795交易咨询从业证书号：Z0013582 •王珩，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。扎根国内有色行业研究，跟踪新能源产业链动态，为客户提供及时的热点和政策解读，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可；深入套保会计及信息披露方面研究，更好的服务企业风险管理需求。期货从业资格号：F3080733交易咨询从业证书号：Z0020715 •朱希，英国华威大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍。重点聚焦有色与新能源融合，跟踪新能源产业链动态，为客户提供及时的热点和政策解读，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。期货从业资格号:F03109968交易咨询从业证书号：Z0021609 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。