碳酸锂二季度策略报告

碳酸锂：紧平衡趋向宽松，价格短期强长期弱 碳酸锂：紧平衡趋向宽松，价格短期强长期弱 总结 1.供应：2024年若项目均进展顺利，锂矿供应同比增约41%至143.6万吨LCE，资源端成本曲线90分位约8万元/吨左右。Q1国内供应受到江西地区影响，此外也有部分厂家检修/减产，整体开工率放缓；据悉尾渣问题的解决有望在Q2得到推进，生产端预计有所恢复，叠加进口量的增加，国内供应整体偏宽松 2.需求：正极材料节前生产前置，节后需求回暖，且排产环比增速较快；Q2中4月的需求相对乐观，5-6月具有不确定性。锂电池Q1受需求和季节性影响，2月产销双降，库存小幅减少，但出口量维持；Q2受3-4月正极需求回暖，预计电池产销将有所恢复。新能源汽车Q1季节性走弱，节后终端低价车连续出台，3月预计渗透率或达45.5%；Q2政策带动下需求仍偏利好，但随天气转暖，环比增速或将放缓。 3.库存：Q1社会库存累库1.22万吨至7.88万吨，其中冶炼厂增加0.16万吨至4.19万吨，下游增加0.54万吨至1.9万吨，其他环节增加0.52万吨至1.27万吨；仓单库存最高至1.69万吨。 4.观点：Q2国内碳酸锂的紧平衡将有望随着生产恢复、天气转暖和进口增加而趋向宽松。需求方面相对而言成为变量，低价车的出台有利于促进消费，而3月国内新能源汽车渗透率实现较高水平，继续向上突破难度较大，同时二季度末正极排产受到高温天气时段新能源汽车的销售制约，仍存不确定性。短期内，需求回暖+锂矿拍卖价格支撑，价格易涨难跌，而中长期随着低成本产能释放，仍以偏空思路对待。 风险提示：江西尾渣问题；需求超预期 目录 1价格：Q1价格受到供应端扰动居多，节后需求回暖，多因素拉动价格反弹 4碳酸锂：Q1国内供应受到江西地区影响，此外也有部分厂家检修/减产，整体开工率放缓；据悉尾渣问题的解决有望在Q2得到推进，生产端预计有所恢复，叠加进口量的增加，国内供应整体偏宽松 8供需平衡：全球范围锂盐LCE过剩18.6-24.5万吨;国内Q1紧平衡，Q2逐渐宽松，全年预计过剩4-10万吨 1价格：Q1价格受到供应端扰动居多，节后需求回暖，多因素拉动价格反弹 资料来源：SMM、光大期货研究所 1价格 资料来源：SMM、光大期货研究所 2库存：Q1社会库存累库1.22万吨至7.88万吨，其中冶炼厂增加0.16万吨至4.19万吨，下游增加0.54万吨至1.9万吨，其他环节增加0.52万吨至1.27万吨 资料来源：SMM、光大期货研究所 3锂矿：2024年若项目均进展顺利，锂矿供应同比增约41%至143.6万吨LCE，资源端成本曲线90分位约8万元/吨左右 变量： •Greenbushes下调FY24锂辉石精矿生产指引从140-150万吨下降至130-140万吨。•CoreLithium暂停Finniss锂项目的采矿作业，停产或将影响一半的供应量。•MtCattlin矿山在2024年的锂辉石精矿产量预期从2023年的20.5万吨下调至13万吨，折合LCE当量约减少9500吨。•KathleenValley预计2024年中投产•Baldhill复产•江西地区开工率降低；对部分项目投产速度预期放缓eg：枧下窝•Kamativi项目投产预期 4碳酸锂：Q1国内供应受到江西地区影响，此外也有部分厂家检修/减产，整体开工率放缓；据悉尾渣问题的解决有望在Q2得到推进，生产端预计有所恢复，叠加进口量的增加，国内供应整体偏宽松 资料来源：SMM、钢联、光大期货研究所 5正极材料-磷酸铁锂：节前生产前置，节后需求回暖，且排产环比增速较快；Q2中4月的需求相对乐观，5-6月具有不确定性 资料来源：SMM、Mysteel、光大期货研究所 5正极材料-三元材料：节前生产前置，节后需求回暖，且排产环比增速较快，其中高镍系占比超过半数；Q2中4月的需求相对乐观，5-6月具有不确定性 资料来源：SMM、光大期货研究所 6锂电池：Q1受需求和季节性影响，2月产销双降，库存小幅减少，但出口量维持；Q2受3-4月正极需求回暖，预计电池产销将有所恢复 资料来源：电池联盟、光大期货研究所 7新能源汽车：Q1季节性走弱，节后终端低价车连续出台，3月预计渗透率或达45.5%；Q2政策带动下需求仍偏利好，但随天气转暖，环比增速或将放缓 资料来源：乘联会、光大期货研究所 8供需平衡：全球范围锂盐LCE过剩18.6-24.5万吨 8供需平衡：国内Q1紧平衡，Q2逐渐宽松，全年预计过剩4-10万吨 免责声明 研究团队简介 •展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，上期所优秀金属分析师，期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报，上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，所在团队曾荣获第十五届期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖，上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号。期货从业资格号：F3013795交易咨询从业证书号：Z0013582 •刘轶男，英国利物浦大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锌锡。深入国内外有色产业，扎根产业链上下游，关注行业热点和时事政策，服务于多家产业龙头企业。长期在期货日报、中证报、第一财经、华夏时报等国内主流财经媒体发表观点，撰写多篇深度专题报告和热点解读报告，获得客户高度认可。期货从业资格号：F3030849交易咨询从业证书号：Z0016041 •王珩，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。扎根国内有色行业研究，跟踪新能源产业链动态，为客户提供及时的热点和政策解读，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可；深入套期保值会计及套保信披方面研究，更好的服务上市公司风险管理。期货从业资格号：F3080733 •朱希，英国华威大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为镍锂。期货从业资格号：F03109968 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。