生猪：上半年供给缺乏明显利多，二季度关注消费反弹的力度

一、2025年一季度生猪市场回顾

• 行情回顾：农产品指数反弹，饲料板块领涨，生猪期现货价格波动不大。
• 产能与利润：2024年生猪利润上行，带动生产效率提高，但绝对产能增幅有限。
• 仔猪价格：一季度7kg断奶仔猪价格高位，肥猪供应紧俏。

二、2025年二季度生猪市场展望

• 供给：上半年猪价深度跌破养殖成本概率不高，供给同比增涨存在一致性预期。
• 需求：关注消费反弹力度，政策提振国内消费。
• 风险点：消费、疫病、天气、投机氛围、系统性波动风险、中美关系。

三、生猪产能及出栏情况

• 能繁母猪存栏：较2024年3月份累计增幅5%左右。
• 生产效率：单头母猪生产效率提高，头部企业差距逐渐缩小。
• 出栏量：一季度末生猪出栏量保持惯性增长。

四、上市猪企情况

• 出栏量：一季度上市公司出栏保持同比增涨。
• 利润：部分猪企实现扭亏为盈，但整体仍处于亏损。
• 资产负债率：整体呈现下降趋势，但部分企业负债率仍高。

五、近端供需基本面情况

• 标肥价差：季节性回升，同比仍处于低位。
• 出栏体重：春节后出栏体重季节性反弹。
• 屠宰量：2月份开始屠宰量明显反弹。
• 冻品库存：一季度末冻品库存高位回落至历史低位水平。

六、生猪期价

• 持仓量：一季度末持仓量同环比明显反弹。
• 远月合约：估值不高，市场预期偏弱。
• 策略：逢低买入07或09合约，关注旺季需求改善。