医药生物行业报告：集采政策进一步优化，关注创仿、流通药企

一周观点：集采政策进一步优化，新药有望充分受益

核心观点：

• 《进一步优化药品集采政策的方案(征求意见稿)》发布，旨在优化集采品种和投标企业准入标准、采购规则、分量规则、质量评估和监管、信息透明度等方面。
• 政策强调集采非新药，新药不集采，竞争不充分的以及市场规模小的品种不集采，聚焦竞争充分的“老药”，给予新药品种充分成长空间。
• 政策强化集采品种质量把控，药监部门对集采中选企业检查和品种抽检实现“全覆盖”，尤其对低价中选药品、发生重大变更的中选药品强化检查抽检。
• 竞争规则更合理，设置报价熔断机制，鼓励理性报价，并对“强竞争”产品进行预警，防止不正当竞争。
• 引入“强竞争”预警机制，对过评企业数量超过12家的品种定期公布，避免扎堆申报过评，从源头防范过度“内卷”。

关键数据：

• 2025年3月至今医药生物上涨0.12%，跑赢沪深300指数1.45pct。
• 本周医药生物上涨0.98%，跑赢沪深300指数0.97pct，在31个子行业中排名第1位。
• 本周化学制剂板块涨幅最大，上涨4.59%；其他生物制品板块上涨2.12%，原料药板块上涨1.32%，医疗耗材板块上涨1.08%，血液制品板块上涨1.02%。
• 医院板块跌幅最大，下跌3.58%，医药流通板块下跌0.99%，医疗设备板块下跌0.94%，体外诊断板块下跌0.94%，中药板块下跌0.86%。

研究结论：

• 看好新品种放量的创新药企、高质量仿创结合的药企以及配送效率高及范围广的流通企业。
• 看好创新药、低值耗材、AI+医药三大板块。
• 建议积极布局医疗设备板块，预计25Q1有望迎来第二波以旧换新采购高潮。
• 看好AI+影像/手术方向，代表公司为联影智能、微创机器人等。
• 看好AI赋能带来经营新活力的龙头零售药店，如益丰药房、大参林。
• 看好国企龙头引领的行业优质资源整合、消费环境改善下行业需求持续复苏、创新驱动方向的中医药板块。

推荐及受益标的：

• 推荐标的：上海医药、九州通、国际医学、信立泰、美年健康、天士力、益丰药房、大参林、圣湘生物、华大智造、微电生理、迈普医学。
• 受益标的：诺诚健华、荣昌生物、信达生物、恒瑞医药、亿帆医药、甘李药业、国药控股、华润医药、微创机器人、聚光科技、奕瑞科技、惠泰医疗、维力医疗、派林生物、华兰生物、新里程、康臣药业、桂林三金、康龙化成、泰格医药等。

风险提示：

• 行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、行业黑天鹅事件。