国际业务快速增长，拉链纽扣齐发力

l事件回顾 公司公布 2024 年年报，报告期实现收入 46.7 亿元，同比+19.7%，归母净利润 7.0 亿元，同比+25.5%，扣非归母净利润 6.9 亿元，同比+29.1%；其中 24Q4 实现收入 10.9 亿元，同比+9.2%，归母净利润 0.9亿元，同比+197.5%，扣非归母净利润 0.9 亿元，同比+161.1%；公司拟每 10 股派现 3 元（含税）。 l事件点评 拉链纽扣量价齐升，国际业务快速增长。公司 24 年分产品来看，拉链/纽扣/其他辅料收入分别为 24.8 亿元/19.5 亿元/1.6 亿元，分别同比 15.9%/+22.2%/41.9% ， 其中拉链 / 纽扣销量分别同比+5.9%/9.3%，实现量价齐升，其他辅料 H2 加速增长。公司 24 年分地区来看，国际/国内收入分别为 15.8 亿元/30.9 亿元，分别同比+30.6%/14.7%，得益于景气度及国际化战略国际收入高速增长。截至24 年末，公司拉链/纽扣产能分别为 9.1 亿米（同比+0.6 亿米）、120亿粒（同比+4 亿粒），产能利用率为 68.8%。 毛利率稳定提升、净利率优化。公司 24 年毛利率同比+0.8pct 至41.7% ， 其中纽扣 / 拉链毛利率分别 +0.8pct/+1.1pct至43.0%/42.1%，主要得益于产品结构变化以及良好的成本管控能力； 公司 24 年销售费用率 / 管理费用率 / 研发费用率分别同比 -0.4pct/+0.8pct/-0.2pct 至 8.9%/10.9%/3.9%，其中按收益对象确认股份支付成本费用的调整影响三费，整体保持稳定。综合公司 24 年归母净利率同比+0.7pct 至 15.0%，净利率优化。 盈利预测及投资建议：公司将致力于成为“全球化、创新型时尚 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表