产品全面AI化，生产力与海外市场双驱动

美图公司：产品全面AI化，生产力与海外市场双驱动

核心观点
美图公司2024年实现总收入33.4亿元（YoY+23.9%），核心驱动力来自影像与设计业务，收入达20.9亿元（YoY+57.1%），占比提升至62.4%，推动毛利率同比提升7.2个百分点至68.7%。广告业务收入8.5亿元（YoY+12.5%），经调整净利润达5.86亿元（YoY+59.2%），主要得益于高毛利业务扩张及运营效率提升。AI技术全面渗透产品矩阵，生产力场景MAU达2219万人（YoY+25.6%），海外用户占比提升至35.6%，国际市场收入同比高速增长42%。公司战略聚焦欧美电商及中小企业设计场景，推出多语言适配功能，计划派驻核心人员强化本地化竞争力。

关键数据

• 2024年收入33.4亿元（YoY+23.9%），影像与设计业务收入20.9亿元（YoY+57.1%），占比62.4%
• 广告业务收入8.5亿元（YoY+12.5%），经调整净利润5.86亿元（YoY+59.2%）
• 研发投入9.1亿元（YoY+43.3%），MAU达2.66亿（YoY+6.7%），付费用户数1261万（YoY+38.4%）
• 海外用户达9451万（YoY+21.7%），国际市场收入同比+42%，占比32%

研究结论
美图公司以AI能力为底座，通过“生产力+全球化”双轮驱动实现持续增长。2024年按经调整净利润的40%派发股息，首次覆盖给予“增持”评级。未来增长潜力主要来自AI生产力场景和海外市场拓展，但需关注海外业务进展、用户付费渗透及行业竞争风险。