光通信系列报告一：AI 需求与产品高端化，共驱光模块市场增长新周期

2025年12月21日 通信 证券研究报告 光通信系列报告一：AI需求与产品高端化，共驱光模块市场增长新周期 投资评级领先大市-A维持评级 AI算力驱动光模块全链上行，国产替代构筑产业新生态： AI算力需求持续扩张，光模块产业景气度延续上行，并为产业链各环节带来机遇。（1）需求侧：高规格产品进入量产放量期。全球数通市场成为行业核心驱动力，800G筑底，1.6T突破，带来新一轮产品周期。（2）价值链：上游核心器件价值占比提升，产业价值进一步向光芯片等部件集中。（3）国产替代：中国在封装环节全球领先，但破局高端光/电芯片的海外垄断，是实现自主可控的核心卡点。 产业重心上移，26年光模块市场或迎AI需求扩容与高端结构放量： 新一轮AI算力建设驱动高速光模块需求高增。预计26年全球云厂商资本开支将延续上行通道，叠加AI集群扩容、新一代算力平台放量，以及1.6T/CPO等技术落地，共同构成核心驱动力。产业呈现双路径演进：其一，Scale-out通过叶脊架构横向扩展，光模块需求以“乘数效应”放大；其二，Scale-up通过突破铜缆带宽与距离限制，推动高端光模块在GPU机柜互联与内存池化等应用中加速渗透。 常思远分析师SAC执业证书编号：S1450525120001changsy1@sdicsc.com.cn 相关报告 光模块向高端化加速驱动价值跃升，新技术指明行业主线： 1.6T光模块正成为数据中心突破系统瓶颈、实现降本增效的关键路径。其带宽翻倍、光纤减半、TCO下降等优势，推动其成为下一代算力网络的主流方向。自2025年起，1.6T产品将从验证期进入规模化部署阶段，头部厂商已完成技术储备并加速量产落地。1.6T的全面导入不仅驱动光模块行业ASP与价值量显著提升，也将带动上游产业链同步提升，预计将由此打开高速互联产业链的第二轮价值重估周期。 投资建议： 光模块产业正经历技术快速迭代与需求集中释放的明确周期，800G产品已成为驱动业绩增长的核心主线，而1.6T的规模化商用预计将于2026年全面启动。在这一过程中，行业的高技术壁垒与规模门槛加速了市场份额向兼具技术领先能力和批量交付实力的头部 企业聚集。建议重点关注在高速率光模块领域已建立起稳固市场地位、具备深厚技术积累和关键客户资源优势的龙头企业：在800G/1.6T产品量 产及硅光、CPO、OCS等多元技术布局上持续引领的全球行业龙头中际旭创；凭借垂直整合与成本控制能力深度绑定北美云厂商、800G产品实现规模交付并正推进1.6T产能爬坡的新易盛；以及作为上游核心光器件供应商，直接受益于头部客户需求上修并已切入下一代CPO技术供应链的天孚通信。 风险提示：新技术发展不及预期；AI应用发展不及预期；市场竞争加剧；国际地缘政治风险。 内容目录 1. AI算力驱动光模块全链上行，国产替代构筑产业新生态..........................51.1.光模块是构建全球高速信息网络的基石部件...............................51.2.光模块产业链：国产替代的机遇与挑战...................................61.2.1.上游——光芯片：电光转换的核心基石，美日主导下的中国的结构性突破71.2.2.上游——电芯片：驱动与放大的核心，国产化最坚固的壁垒与久攻未下的前沿.....................................................................91.2.3.上游——无源组件：光路的基石，中国产业链的完备向高端迈进.......101.2.4.中游——光器件封装：封装环节的价值高地，中国力量强势崛起.......111.2.5.中游——光模块封装：中国制造已占据领先地位.....................121.3. AI浪潮重塑光模块产业：从配套器件迈向算力核心，数通需求引领高增长....131.3.1.光模块市场迎高速增长，AI带动数通需求成驱动引擎................141.3.2.数通取代电信成增长主旋律，集群、网络、服务共筑光模块行业高景气周期......................................................................152.产业重心上移，26年光模块市场或迎AI需求扩容与高端结构放量................162.1.云厂商投资呈“四年周期”规律，26年AI芯片出货量或仍维持高增...........162.2. Scale-out构筑规模基础，Scale-up定义性能高地，共驱光模块需求结构性增长.........................................................................172.2.1. Scale-Out市场：叶脊架构及DCI互联驱动光模块需求，共塑光模块“乘数效应”................................................................172.2.2.Scale-up市场：赋能GPU机柜互联与内存池化，突破算力瓶颈........183.光模块向高端化加速驱动价值跃升，新技术指明行业主线........................183.1.芯片算力与互联带宽持续升级，驱动高端光模块需求增长..................183.2.网络骨干升级至1.6T，是支撑大规模AI集群的必然路径...................203.3.1.6T光模块以降本增效优势驱动高速率产品渗透率加速提升................213.3.1.带宽翻倍、光纤减半，以降本增效的优势确立下一代数据中心主流地位.213.3.2.头部厂商实现量产部署加速技术迭代，全产业链加速抢占下一代利润高地213.4.光模块行业迎来价值跃升：高速产品、技术迭代与场景拓展共驱成长新周期..224.共赴技术高地：高速率可插拔光模块龙头的护城河..............................234.1.中际旭创............................................................234.2.新易盛..............................................................254.3.天孚通信............................................................27 图表目录 图1.光模块的作用是实现光电信号转换..........................................5图2.光模块代际变化..........................................................6图3.可插拔式光模块主流产品..................................................6图4.光模块价值量拆分........................................................7图5.光模块产业链............................................................7图6.光芯片分类..............................................................8图7.中国光芯片市场份额占全球光芯片市场比例..................................9图8. Marvell DSP保持平均三年升级周期........................................10图9. 2024年全球光通信电芯片10G及以下速率市场格局...........................10图10. 2025年25G以上电芯片全球市场占比预测..................................10图11.无源组件..............................................................11 图12. TOSA和ROSA...........................................................12图13.光模块结构............................................................12图14. FTTx光纤接入是全球光模块用量最多的电信侧场景之一......................14图15. 2020-2025年全球光模块市场规模预测趋势图...............................14图16. 2021-2025年中国光模块市场规模预测趋势图...............................14图17.全球数据通信数据中心互联（DCI）趋势...................................15图18. 2024年光模块应用领域占比情况..........................................16图19.全球两大通信场景光模块市场规模........................................16图20. 2016-2025E中国三大运营商资本开支......................................16图21.中国三大运营商算力网络投资............................................16图22. Scale-Up & Scale-Out网络架构图.......................................18图23.单根vs多根拓扑结构演进图............................................20图24. 22-24年全球400G/800G光模块市场占比（%）..............................20图25.各速率光模块达千万出货年限对比........................................20图26.高速率模块光芯片市场增量主要由100G以上的高速产品支撑.................22图27.全球数据中心光模块市场规模............................................23图28.全球电信侧光模块市场规模..............................................23图29.相干光通信模块........................................................23图30.中际旭创净利率、毛利率水平（%）.......................................24图31.中际旭创净利润、营收增速（%）.........................................24图32.中际旭创主营业务结构拆分（亿元）......................................24图33.新易盛800G光模块.....................................................25图34.新易盛净利率、毛利率水平（%）.........................................26图35.