交通运输产业行业周报：BDTI指数环比增长，清明假期预计民航量增

板块市场回顾 本周（3/23-3/29）交运指数下跌0.3%，沪深300指数持平，跑输大盘0.3%，排名9/29。交运子板块中港口涨幅最大(+1.5%)，公交板块跌幅最大(-4.0%)。 行业观点 快递：时效件具备韧性，2024年顺丰业绩大增。上周（3月17日-3月23日）邮政快递累计揽收量约36.82亿件，环比-1.76%，同比+18.4%；累计投递量约36.87亿件，环比-2.33%，同比+21.1%。3月28日，顺丰控股发布2024年年度报告，2024年实现收入2844亿元，同比上升10%；归母净利为102亿元，同比增长23.5%，其中分业务看，时效快递年收入增速5.8%，件量同比增长12%；经济快递2024年收入（不含丰网）同比增长11.8%，件量同比增长18%。 通过精益化管控提升管理效益，盈利能力同比改善。考虑估值性价比、经营韧性、股东回报提升等，推荐顺丰控股。 物流：内贸化学品运输承压，液化品内贸海运价格同比下降。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为4307点，同比-7.5%，环比-0.3%。上周液体化学品内贸海运价格为182元/吨，同比-11.0%，环比-1.0%。3月24日，兴通股份发布2024年年度报告。2024年公司营业收入为15.15亿元，同比增长22.43%，归母净利润为3.50亿元，同比增长38.95%，增长主要系外贸业务景气高，2024年外贸化学品运输收入为6亿元，同比增长92%。危化品水运行业供给受限，需求相对稳定，龙头份额有望提升，推荐兴通股份。发力智慧物流，主业受益消费电子服务器需求改善，推荐海晨股份。 航空机场：清明假期预计量增。本周（3/22-3/28）全国日均执飞航班量14753班，同比上升2.62%；其中国内线日均12640班，同比上升0.18%；国际地区线日均2112班，同比增长20.12%，为2019年83.69%。3月25日，据航旅纵横大数据，清明假期国内航线机票预订量超175万张，同比增长约12％。三大航披露2024年度业绩，其中（1）中国国航营业收入同比增长18%；归母净利润为-2亿元，同比减亏8亿元；（2）南方航空营业收入同比增长8.9%；归母净利润为-17.0亿元，同比减亏25.1亿元。（3）中国东航营业收入同比增长16.1%；归母净利润为-42亿元，同比减亏40亿元。本周布伦特原油期货结算价为73.63美元/桶，环比+2.04%，同比-14.63%；2025年4月，国内航空煤油出厂价（含税）为5662元/吨，环比-7.1%，同比-15.2%。本周美元兑人民币中间价为7.1752，环比-0.01%，同比+1.1%。 2025Q1人民币兑美元汇率环比+0.5%。受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业供给增速将放缓，供需优化推动票价提升，叠加票价市场化航司利润弹性将释放，推荐航空板块，推荐中国国航、南方航空。 航运：油运BDTI指数环比增长11.6%。外贸集运：CCFI为1111.71点，环比-3.1%，同比-15.3%。SCFI为1356.88点，环比+5.0%，同比-28.0%。内贸集运：上周PDCI为1239点，环比-0.7%，同比+6.0%；油运：本周BDTI收于1105点，环比+11.6%，同比-2.8%；BCTI收于789点，环比-7.0%，同比-26.4%；干散货运输：本周BDI指数为1602点，环比-2.5%，同比-12.0%。深海科技写入政府工作报告，上海等地推进深海科技政策落地，建议关注相关标的。美国宣布对俄罗斯石油出口实施新制裁，加剧了对全球供应的担忧，推荐中远海能。 公路铁路港口：宁沪高速利润同比增长，投资收益同比大增。上周（3月17日-3月23日）全国高速公路累计货车通行5463.1万辆，环比+4.11%，同比+3.89%。3月26日，宁沪高速发布2024年度报告。2024年公司实现营业收入231.98亿元，同比增长52.7%；实现归母净利润49.47亿元，同比增长12.09%。营收增加主要系建造收入同比增加，公司投资收益同比增长21.5%，主要由于路网通行量增长及股息分红同比增长。全国主要公路运营主体3月28日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.8126%），板块配置比较有性价比。 风险提示 需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 一、本周交运板块行情回顾 本周（3/23-3/29）交运指数下跌0.3%，沪深300指数持平，跑输大盘0.3%，排名9/29。交运子板块中港口涨幅最大(+1.5%)，公交板块跌幅最大(-4.0%)。 图表1：本周各行业涨跌幅 图表2：本周交运子板块涨跌幅 交运板块涨幅前五的个股为唐山港（+10.0%）、青岛港（+9.8%）、山东高速（+5.7%）、吉祥航空（+5.4%）、龙洲股份（+5.3%）;跌幅前五的个股为*ST中程（-18.8%）、炬申股份（-14.9%）、海南高速（-14.7%）、海峡股份（-12.6%）、天顺股份（-9.9%）。 图表3：交运板块周涨幅排名前十公司 图表4：交运板块周涨跌幅排名后十公司 二、行业基本面状况跟踪 2.1航运港口 景气度跟踪：集运略有承压，未来供给端增长较多，红海事件若化解则对集运造成利空。油运高景气维持，未来1年供给增加较少，宏观修复下预计仍维持高景气。干散货航运拐点向上，美联储降息周期通常为向上拐点，景气度依赖宏观修复，行业供给大幅增加已是20年前，后续或出现老旧船舶淘汰带来干散货航运供给侧机会。 外贸集运：本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1111.71点，环比-3.1%，同比-15.3%。上海出口集装箱运价指数SCFI为1356.88点，环比+5.0%，同比-28.0%。本周CCFI美东航线运价指数为963.1点，环比-3.8%，同比-17.5%； CCFI美西航线运价指数为806.01点，环比-6.3%，同比-22.6%。CCFI欧洲航线运价指数为1526.99点，环比-3.8%，同比-19.1%；CCFI地中海航线运价指数1928.74点，环比-4.9%，同比-21.9%。 图表5：出口集运CCFI走势 图表6：出口集运SCFI走势 图表7：CCFI美东航线运价指数 图表8：CCFI美西航线运价指数 图表9：CCFI欧洲航线运价指数 图表10：CCFI地中海航线运价指数 内贸集运：上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1239点，环比-0.7%，同比+6.0%；PDCI东北指数为1270点，环比-1.0%，同比+3.5%；PDCI华北指数为1129点，环比+2.2%，同比+17.1%；PDCI华南指数为1182点，环比-6.4%，同比-0.7%。 图表11：内贸集运PDCI走势 图表12：PDCI东北运价指数 图表13：PDCI华北运价指数 图表14：PDCI华南运价指数 油运：本周原油运输指数BDTI收于1105点，环比+11.6%，同比-2.8%；成品油运输指数BCTI收于789点，环比-7.0%，同比-26.4%。 图表15：原油运输BDTI走势 图表16：成品油运输BCTI走势 干散货运输：本周BDI指数为1602点，环比-2.5%，同比-12.0%。分船型，BCI为2472点，环比-7.6%，同比-6.3%； BPI为1497点，环比+8.9%，同比-20.3%；BSI为995点，环比-1.7%，同比-25.2%。 图表17：波罗的海干散货BDI走势 图表18：好望角型BCI走势 图表19：巴拿马型BPI走势 图表20：超级大灵便型BSI走势 港口：2024年12月，沿海主要港口货物吞吐量为9.50亿吨，同比上升5.1%，外贸货物吞吐量为4.40亿吨，同比上升3.2%。 图表21：沿海主要港口货物吞吐量 图表22：外贸货物吞吐量 2.2航空机场 景气度跟踪：航空裸票价同比转正，较2019年降幅企稳。中长期看，受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业飞机增速将放缓，供需优化推动票价提升，叠加票价市场化航司利润弹性将释放。 民航业：2025年2月，民航国内航线客运量为5489万人次，同比-3%；国际地区航线客运量为663万人次，同比增长16%，约为2019年95%。1-2月，民航国内航线客运量为11207万人次，同比+3%；国际地区航线客运量为1434万人次，同比增长33%，约为2019年102%。 图表23：中国国内民航客运量 图表24：中国国际地区民航客运量 航空公司：2025年2月，RPK较2019年，国航+24%、东航+19%、南航+14%、春秋+41%、吉祥+37%；ASK较2019年，国航+27%、东航+18%、南航+12%、春秋+45%、吉祥+39%（国航自2023年3月起包含山航股份相关运营数据）。2025年2月，RPK较2024年，国航-3%、东航+3%、南航持平、春秋持平、吉祥-5%。；ASK较2024年，国航-2%、东航+1%、南航-1%、春秋+2%、吉祥-3%。 图表25：上市航司RPK较2019年增速 图表26：上市航司ASK较2019年增速 图表27：上市航司RPK较2024年增速 图表28：上市航司ASK较2024年增速 油价：本周布伦特原油期货结算价为73.63美元/桶，环比+2.04%，同比-14.63%；2025年4月，国内航空煤油出厂价（含税）为5662元/吨，环比-7.1%，同比-15.2%。 图表29：布伦特原油期货结算价 图表30：国内航空煤油出厂价 汇率：本周美元兑人民币中间价为7.1752，环比-0.01%，同比+1.1%。2025Q1人民币兑美元汇率环比+0.5%。 图表31：美元兑人民币中间价 图表32：人民币兑美元汇率季度环比变动 机场：2025年2月，旅客吞吐量较2019年，上海机场（浦东）+5%、首都机场-33%、白云机场+7%、深圳机场+20%、厦门机场+4%、美兰空港+14%；飞机起降架次较2019年，上海机场（浦东）+7%、首都机场-28%、白云机场+6%、深圳机场+19%、厦门机场持平、美兰空港+22%。 图表33：主要上市机场旅客吞吐量较2019年增速 图表34：主要上市机场飞机起降架次较2019年增速 2.3铁路公路 景气度跟踪：公路铁路景气度稳健向上，过往公路铁路业绩较为稳定，增速与居民出行以及宏观环境相关，出行行为具备刚性，宏观企稳修复下预计稳健增长。 铁路：2024年12月，全国铁路客运量为2.97亿人次，同比+2.63%，铁路旅客周转量为958.49亿人公里，同比持平； 全国铁路货运量为4.59亿吨，同比+4.99%，铁路货物周转量为3259.03亿吨公里，同比+3.69%。 图表35：铁路旅客周转量 图表36：铁路货物周转量 公路：2024年12月,全国公路客运量为9.87亿人次，同比+2.21%；公路旅客周转量为406.68亿人公里，同比+2.17%。 全国公路货运量为37.74亿吨，同比+9.94%；公路货物周转量为6851.85亿吨公里，同比+10.62%。 上周（3月17日-3月23日）全国高速公路累计货车通行5463.1万辆，环比+4.11%，同比+3.89%。全国主要公路运营主体3月28日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.8126%），板块配置比较有性价比。 图表37：公路旅客周转量 图表38：公路货物周转量 图表39：高速公路货车通行量 图表40：全国主要公路运营主体股息率 图表41：十年期国债收益率 2.4快递物流 景气度跟踪：快递景气底部企稳，内需向好，电商消费持续增长，同时加盟制快递价格竞争或持续，单票价格或承压，预计行业出清后竞争格局将优化。 2025年1-2月，快递业务收入完成2210.5亿元，同比增长11%；快递业务量完成284.8亿件，同比增长22%；快递单票收入为7.76元，同比下降9%。1-2月，快递