年报点评报告：业绩双位数增长，资产质量稳健

事件：常熟银行披露2024年报，2024年实现营收109亿元，同比增长10.53%，归母净利润38亿元，同比增长16.20%。2024Q4末不良率、拨备覆盖率分别为0.77%、500.51%，较上季度末分别持平、下降28pc。此外，2024年公司以每10股派发现金股利2.50元，以资本公积向全体股东每10股转增1股，全年分红比例达19.77%。 1、业绩表现：净息差降幅收窄 2024年营业收入、归母净利润增速分别为10.53%、16.20%，分别较24Q1-Q3下降0.8pc、下降2.0pc，业绩增速环比下降，主要源于投资相关收益贡献减少、业务及管理费增加、所得税率提升等所致，而净息差降幅收窄、信用成本下降则对业绩形成正向贡献，具体来看： 1）利息净收入：同比增长7.54%，较24Q1-Q3增速提升1.4pc，24A净息差为2.71%，较24Q1-Q3下降4bps，全年息差下降15bps（（23年降幅为16bps）。 A、资产端：生息资产、贷款收益率分别为4.77%、5.63%，分别较24H下降12bps、下降14bps，其中企业贷款、个人贷款分别下降13bps、下降10bps至4.44%、6.80%，预计主要源于新发放贷款利率持续下行及存量按揭利率调整。 B、负债端：计息负债、存款成本率分别为2.23%、2.20%，分别较24H下降3bps、下降2bps，其中企业存款、个人存款分别下降5bps、下降1bp至1.50%、2.52%，存款定期化预计仍对存款成本改善形成扰动，24Q4定期存款占比72.30%，较24Q2继续提升0.4pc。 2）其他非息收入：同比增长29.07%，较2024Q1-Q3增速下降15pc，其中投资收益（占非息收入的85%）同比增长56.03%，增速下降37pc，对营收增长形成一定拖累。 3）业务及管理费：同比增长9.76%，较2024Q1-Q3增速提升10pc，对利润形成负向贡献。全年来看，成本收入比为36.62%，与2023年基本持平。 2、资产质量：个人贷款不良率仍有波动 1）24Q4不良率（0.77%）、关注率（1.49%）较上季度持平、下降3bps，逾期率（1.43%）较24Q2下降12bps，拨备覆盖率、拨贷比分别为500.51%、3.86%，分别较上季度下降28pc、下降23bps。不良拆分来看： A、企业贷款不良率（0.65%）较24Q2下降1bp，企业不良贷款余额基本保持不变，其中制造业不良率（0.88%）下降6bps，而批发零售业不良率（1.13%）提升37bps。 B、个人贷款不良率（0.94%）较24Q2提升3bps，个人不良贷款余额增加0.3亿元，主要源于个人经营性贷款不良率（0.95%）提升4bps、信用卡不良率（4.14%）提升1.4pc。 2）24A不良生成率为1.37%，较23A提升52bps，核销转出规模30亿元（23A为17亿元），2024年信用成本为0.89%，同比下降18bps。 3、资产负债：信用类贷款占比持续提升 1）资产：24Q4末资产、贷款总额分别为3666亿元、2409亿元，分别同比增长9.61%、8.28%，分别较24Q3增速下降0.8pc、下降1.4pc。24H2信贷投放情况来看，贷款净增加19亿元，其中企业贷款、个人贷款分别 图表1：营收及利润增速（亿元，累计同比） 图表2：营收及利润增速（亿元，单季同比） 图表3：净息差 图表4：各项资本充足率 图表5：资产质量指标 图表6：不良生成情况（亿元）