常熟银行2024年业绩实现双位数增长，营收109亿元，同比增长10.53%；归母净利润38亿元，同比增长16.20%。业绩增速环比有所下降，主要受投资收益减少、业务及管理费增加、所得税率提升等因素影响，但净息差降幅收窄、信用成本下降对业绩形成正向贡献。
业绩表现：
- 利息净收入同比增长7.54%，净息差为2.71%，较2024年前三季度下降4个基点，全年下降15个基点（2023年降幅为16个基点）。
- 资产端：生息资产、贷款收益率分别下降12个基点和14个基点至4.77%和5.63%，主要源于新发放贷款利率下行及存量按揭利率调整。
- 负债端：计息负债、存款成本率分别下降3个基点和2个基点至2.23%和2.20%，其中企业存款、个人存款分别下降5个基点和1个基点至1.50%和2.52%，存款定期化继续提升存款成本。
- 其他非息收入同比增长29.07%，但增速下降15个百分点，主要受投资收益增速下降37个百分点影响。
- 业务及管理费同比增长9.76%，对利润形成负向贡献，全年成本收入比为36.62%。
资产质量：
- 2024年四季度不良率、关注率、逾期率分别为0.77%、1.49%、1.43%，较上季度持平、下降3个基点、下降12个基点。
- 拨备覆盖率、拨贷比分别为500.51%、3.86%，较上季度下降28个百分点、下降23个基点。
- 不良贷款主要集中在批发零售业（1.13%）和个人贷款（0.94%），其中个人经营性贷款和信用卡不良率分别提升4个基点和1.4个百分点。
- 2024年不良生成率为1.37%，较2023年提升52个基点，核销转出规模30亿元，信用成本为0.89%，同比下降18个基点。
资产负债：
- 2024年末资产、贷款总额分别为3666亿元、2409亿元，同比增长9.61%、8.28%。
- 信用类贷款占比提升1个百分点至30.4%。
- 存款总额为2865亿元，同比增长15.57%，主要受个人定期存款贡献。
投资建议：
- 常熟银行业绩表现稳健，但规模增长放缓，适当下调盈利预期。
- 中长期来看，常熟银行息差表现优于同业，资产质量稳健，结合异地分支机构扩张，仍为优质城商行标的，维持“买入”评级。
风险提示：
- 宏观经济下行；消费复苏不及预期；资产质量进一步恶化。
