油脂市场分析
市场分析
- 本周三大油脂震荡运行，菜籽油表现较强，豆油表现稍弱。
- 周初棕榈油产量增产但出口数据疲软拖累油脂下行，后因美国生物柴油生产商拟提高可再生柴油和生物柴油的掺混要求，提振豆油需求，国内油脂应声而涨，棕榈油涨幅最大并收回前期跌幅。
- 本周豆棕价差小幅扩大，截至3月28日收盘，豆棕05合约价差-1102，菜棕05合约价差183。
豆油供需
- 供应方面：巴西大豆收获接近尾声，出口高峰期，巴西大豆贴水小幅下跌；美国农业部将于4月1日发布2025年种植意向报告，市场关注美国大豆种植面积；1-2月中国大豆累计进口量同比增长4.4%；一季度油厂缺豆局面预计会延续到4月上旬，国内豆油也在去库；4月中旬后，巴西大豆大量到港，国内豆油基差有望走弱。
- 需求方面：国内豆油散油成交总量减少，下游刚需低价采购。
- 库存方面：截至3月21日，全国重点地区豆油商业库存88.12万吨，环比减少4.00万吨。
- 结论：在原油价格低位徘徊背景下，生物柴油预计只能带来短暂利好，后期豆油预计继续偏弱运行。
棕榈油供需
- 供应方面：印尼3月棕榈油参考价格上调，出口税提高仍在审批中；印尼1月底棕榈油库存增加；马来西亚3月棕榈油产量环比增加，斋月即将结束或正式进入增产周期；船运高频数据显示马来西亚1-25日出口减少。
- 需求方面：豆棕价差大幅倒挂，棕榈油维持刚需。
- 库存方面：截至3月21日，全国重点地区棕榈油商业库存38.83万吨，环比减少3.43万吨。
- 结论：随着产地增产，在原油价格低位背景下棕榈油或将逐步回归现实，关注印尼的生柴和出口政策。
菜籽油供需
- 供应方面：中国对原产于加拿大的菜籽油、油渣饼加征100%关税，ICE菜籽大幅下跌；1-2月菜籽、菜油进口量均较去年同期增加。
- 需求方面：一季度是传统的消费淡季，油厂成交清淡，菜油提货速度不快。
- 库存方面：截至3月21日，全国主要地区菜油库存总计77.57万吨，较上周增加3.82万吨。
- 结论：短期菜油供应宽松，压制近月合约价格，但远月菜籽买船较少，远月供需改善，预计菜油维持近弱远强格局，关注中加陈述会结果。
后市展望
- 豆油：后期预计继续偏弱运行。
- 棕榈油：或将逐步回归现实，关注印尼的生柴和出口政策。
- 菜籽油：预计维持近弱远强格局，关注中加陈述会结果。
