国际市场
- 美豆油：3月面临多项生物柴油政策落地，政策兑现情况成为关键。当前美豆油供给增加明显，需求增幅不明显，库存压力较大。若政策利好兑现，美豆油可能继续走高；若政策不及预期，则可能利多出尽，回吐涨幅。
- 美豆：库存或偏宽松，市场关注未来出口和压榨需求。美豆出口销售进度尚可，但装船进度略显迟缓，未来真实出口存在不确定性。中国采购量同比减少，非中国地区采购增加。压榨需求保持旺盛，USDA预估2026/27年度美豆库存整体增长有限，对价格有所提振。
- 马棕油：库存压力是制约价格走高的关键。2025年以来马棕油库存变动情况与2018-2019年相似，库存见顶回落通常伴随价格反弹。短期马棕油价格或因库存高企而低位震荡，若库存降至240万吨以下，价格或迎来上涨契机。2月产需双降，3月迎来增产周期，产量可能明显恢复，库存能否缓解取决于印度进口量提升。
国内市场
- 油脂库存：3月国内油脂库存或稳中有增，库存回升有限。豆油库存截至2月21日降至106万吨，3月需求或稳中有增，库存可能保持平稳。棕榈油库存截至2月21日为65.6万吨，价格高于其他油脂且进口亏损，库存或维持偏高水平。菜油库存截至2月21日为25.2万吨，3月面临政策扰动，市场等待中加经贸关系缓和带来供给增加。
- 豆油：3月供给可能有所修复，4月供给或大幅回升。3月需求或有增加，库存可能保持平稳。未执行合同量远高于往年同期，市场担心后期进口大豆到港量下滑引发供给减少。
- 棕榈油：库存持续回升，市场采购以刚需为主，消费持续低位运行。
- 菜油：3月9日对加拿大菜籽反倾销终裁将落地，市场猜测综合税率可能下调。
结论及操作建议
- 美豆油：3月政策兑现情况是关键，市场有阶段性上涨机会。
- 美豆：短期CBOT大豆在1150美分/蒲式耳附近震荡，不排除上冲1200美分/蒲式耳的可能。
- 马棕油：短期价格或低位震荡，库存降至240万吨以下时价格或上涨。
- 国内油脂：连豆油走势更多依赖美豆、美豆油及国内豆粕，整体震荡偏强运行。连棕油跟随马棕油震荡筑底，等待出口提振。郑菜油等待政策落地，市场或维持区间震荡走势。
- 操作建议：油脂保持回调买入的策略，或采取双卖期权策略。
