饲料周报：下游需求疲软，粕类价格偏弱运行

研究院农产品组 策略摘要 研究员 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 粕类观点 ■市场分析 国际方面：USDA本周出口报告表示，截至3月20日当周，2024/25年度美国大豆净销售量33.9万吨，较上周减少4%。迄今为止，2024/25年度美国大豆销售总量4576万吨，同比增长13.4%，距离美国农业部预期的年度出口量4967万吨还差391万吨。ANEC表示，截至3月26日，巴西3月大豆出口量料达到1556万吨，此前预测为1556万吨。巴西豆粕出口预计将达到230万吨，而此前预测为260万吨。 李馨lixin@htfc.com从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 整体来看，巴西新季大豆收获已进入尾声，4月将迎来千万吨级的到港，届时供应压力将会增大，当前巴西升贴水已经从高位开始回落，一方面源于对未来供应压力的担忧，另一方面来自当前国内下游需求较弱。此外, USDA将在3月31日发布季度库存和意向种植面积报告，当前市场预计美国将减少新季大豆种植面积，后续需关注报告的具体情况。 联系人 白旭宇010-64405663baixuyu@htfc.com从业资格号：F03114139 国内方面，巴西本年度丰产对于后期的供应压力愈发明显，当前油厂豆粕库存较为充足，随着未来到港量的增加，国内供应端较为宽松。养殖端由于利润的下滑调整豆粕添加比例，当前下游需求较为疲软，现货市场情绪较差，对于后期供应压力较为担忧，后期需要持续关注大豆到港情况和政策变化。 薛钧元010-64405663xuejunyuan@htfc.com从业资格号：F03114096 参考资讯来源：USDA、ANEC ■策略 中性 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■风险 无 玉米观点 ■市场分析 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明国际方面，美国农业部玉米出口净销售数据显示，截至3月20日当周，美国2024/2025年度玉米出口净销售为104万吨，前一周为149.7万吨。美国2024/2025 年度玉米出口装船165.2万吨，前一周为168.7万吨。 国内方面，供应端，产区基层农户余粮销售进度较快，部分贸易商出货，产区余粮相对有限。需求端，深加工企业亏损加剧，加上部分企业库存压力偏高，淀粉企业检修数量增加，行业开机率窄幅下调。饲料企业库存相对较高，现货提货速度放缓。市场心态方面，期现价格都有所回调，市场惜售看涨情绪有所缓和。近期重点关注相关品种替代，预计近期玉米价格维持震荡运行。 参考资讯来源：钢联数据、USDA。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 图表 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/19图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨..............................................................................................................................................8图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨..............................................................................................................................................8图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨..............................................................................................................................................8图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨..............................................................................................................................................8图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨..........................................................................................................................................8图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨..............................................................................................................................................8图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨......................................................................................................................................9图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨......................................................................................................................................9图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨......................................................................................................................................9图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨....................................................................................................................................9图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨....................................................................................................................................9图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨....................................................................................................................................9图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨..................................................................................................................................10图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨......................................................................................................................10图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨..................................................................................................................10图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨..................................................................................................................10图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨......................................................................................................................10图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨..............................................................................................................................10图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨..............................................................................................................................11图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%...............................................................................................................................11图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨..........................................................................................................................11图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨......................................................................................................................................11图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨..........................................................................................................................................11图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨..........................................................................................................................................11图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨................................................................................................................................