2024年年报点评：AI需求高企，公司业绩增长显著

公司2024年年报显示，业绩增长显著：全年营收13.78亿元，同比增长55.7%；归母净利润2.61亿元，同比增长68.5%；扣非归母净利润2.50亿元，同比增长82.67%。Q4单季度表现突出，营收4.62亿元（同比增长76.5%），归母净利润1.15亿元（同比增长129.7%）。

核心观点与关键数据

1. AI需求驱动业绩高增长：AI技术突破与算力需求高涨带动数据中心建设，显著提升高密度互联产品需求，推动公司业绩高速增长。外销占比78.4%（10.80亿元，同比增长60.28%），北美地区贡献主要收入（10.00亿元）；内销占比21.6%（2.98亿元，同比增长41.2%）。综合毛利率达35.62%，同比提升6.22个百分点，高毛利产品占比提升且成本管控能力增强。

2. 产能扩张应对需求：公司快速扩充MT插芯、密集连接产品等产能，越南生产基地逐步释放产能，以匹配AI市场增长。

3. 未来机遇与竞争优势：作为全球最大光密集连接产品制造商之一，公司深耕中高端市场，部分产品（如MTP/MPO连接器、光柔性板）技术领先。持续研发投入推动多芯低损插芯、光波导芯片等突破，CPO场景下的光柔性板等新技术有望迎来重要发展机遇。下游需求端，海外巨头持续加大CAPEX投入，国内阿里、腾讯等亦加速布局。

投资建议与风险提示
预计2025-2027年归母净利润分别为3.80/5.38/7.15亿元，对应PE倍数48/34/25倍，维持“推荐”评级。风险提示包括AI领域发展不及预期、行业竞争加剧及CPO等技术路线发展受阻。