2024年年报点评：投资收益提升带动净利润增长，分红回报表现稳定

总结

业绩表现：

• 归母净利润322亿元，同比+30.9%，下半年净利润137亿元，同比+216%。
• 归母净资产2579亿元，较年初+11.5%，较年中+6.2%。
• 全年拟派发每股股息0.54元，同比+10%，对应分红率37%，当前股息率为4.0%。

保费业务：

• 产险总保费收入5381亿元，同比+4.3%，市占率31.8%。
• 车险保费同比+4.1%，家自车业务占比74.3%，新能源车渗透率持续提升，家自车商业占比69.7%且承保盈利。
• 非车险保费同比+4.6%，其中意健险、责任险分别+9.7%、+9.9%，经营质量明显改善，个人非车保费增长18%，综合成本率（旧准则）在95%以下。

综合成本率：

• 综合成本率98.8%，同比+1.0pct，承保利润57亿元，同比-44%。
• 赔付率同比+2.4pct升至73.0%，大灾净损失超过去5年平均水平51%。
• 费用率同比-1.4pct降至25.8%，主要受降本增效和报行合一带动。
• 近三年平均综合成本率97.6%，看好公司未来承保盈利能力。

投资收益：

• 投资资产同比+12.6%至6765亿元，债券和股票占比分别提升至38.4%和7.3%。
• 总投资收益率5.5%，同比+2.0pct，主要受权益投资加仓和公允价值变动损益增长带动。

盈利预测与评级：

• 上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为352/379/419亿元。
• 当前市值对应2025E PB 1.0x，维持“买入”评级。

风险提示：

• 行业保费增速低于预期；自然灾害等不确定因素。