钢材双周报：两会如市场预期，钢材需求主导行情

两会如市场预期，钢材需求主导行情 2025年3月7日当周 观点策略01030405现货及基差供应价差06需求07库存02宏观 观点策略 两会政策与市场预期一致，由于各地开始加关税，加剧市场担忧。钢材基本面矛盾有限，下游需求有待验证，预计钢材维持震荡走势。 宏观02 国际方面，美国非农就业数据与初请失业金数据走势相反。目前各地区开始加税，全球贸易壁垒加剧。国内方面，两会公布数据与市场预期基本一致，CPI和PPI数据持续下调，市场预计降息或加快。 现货-钢材价格下跌 本周各地钢材价格均有所下调，螺纹降幅20元/吨，热卷降幅约40元/吨。根据Mysteel数据，本周建材下游端需求持续走好，但是现货市场价格下调，本周钢材成交量一般。华南和华东地区项目开工逐渐恢复，广州地区建材库存偏低，螺纹价格高于华北地区。热卷由于出口受阻，而内需消耗维稳，价格降幅大于螺纹。 炉料端，铁粉补跌，煤炭价格较为坚挺。本周持续的“粗放减控”小作文持续影响原料端盘面走势。部分北方地区由于两会环境要求，轧钢企业停产，钢坯消耗减少，价格下调50元/吨。 期货-螺纹钢价格下跌 本周螺纹钢05合约收盘价3252元/吨（-2.28%）。本周五螺纹钢期货基差58元/吨（+56）。 由于两会公布的实际数据和此前市场预期基本一致，虽然政策端仍持续向暖，市场反应偏弱；并且频繁流传的“粗钢减控”等小作文持续扰动市场情绪。现货端需求，本周钢材实际成交量一般，但是下游端仍有需求，现货价格较期货盘面更加坚挺，因此本周基差走强。基本面来看，由于建材需求持续恢复，而钢厂生产偏谨慎，库存压力不大，预计下方【3200】是较为坚挺的支撑位。 本周螺纹钢持仓量上升 本周螺纹钢期货持仓量持续上调，由上周的270万手上升至本周的303万手，而盘面价格持续下跌，市场空头力量偏强。 跨期价差分析-螺纹钢期货曲线走缓 与上周螺纹钢价格曲线对比，本周价格曲线重心下移，并且Contango曲线走缓。主要在于近月合约价格回调，03合约交割在即，而现货端价格较为坚挺，价格受现货端带动回调。 螺纹钢月差基本持平 本周1-5价差87元/吨，对比上周下降4元/吨；本周5-10价差-60元/吨，较上周五上升2元/吨。 本周热卷05合约收盘价3363元/吨（-1.81%）；周五基差17元/吨（+22）。 与螺纹钢相似，本周热卷盘面价格持续下跌。基本面来看，热卷虽然出口受阻，但是国内家电、汽车、造船等制造不弱，因此内需较为坚挺；并且目前钢厂生产部分转向建材，因此热卷供给压力减少；供需拐点已到，库存压力不大。整体来看，基本面矛盾有限，现货成交偏弱，但价格较为坚挺，基差小幅走强。 与螺纹钢期货类似，本周热卷期货单边持仓持续增加，由上周的161万手上升至178万手，整体市场空头力量偏强。 跨期价差分析-热卷期货曲线下移 对比上周，热卷期货价格曲线走陡，并且期货价格曲线重心下移。受越南等地出口反倾销税的影响，市场对于热卷预期减弱，现货端，市场成交量一般，价格小幅下调，对于盘面支撑有限。 热卷跨月价差持平 热卷本周五1-5价差77元/吨，环比上周上升1元/吨；5-10价差-42元/吨，与上周持平。 价差04 本周五螺矿差（05合约）在2478元/吨，环比上周五下降50.5元/吨；螺矿比在4.2，环比上周上升0.04。 由于本周黑色板块价格均有所下调，螺矿差有所缩小。本周铁矿石跌幅大于钢材端，螺矿比下调。市场频繁传出“粗钢减控”小作文，市场对于铁矿石预期下调。整体来看基本面，由于钢材生产利润尚可，因此本周247家钢企铁水站上【230】万吨/天一线，铁矿石需求不弱。供给端，受前期发运影响，预计近端到港量下降。钢厂维持低库存策略，港口持续去库，铁矿石基本面不弱。目前螺矿比在历史均值附近，螺矿套利机会有限。 跨品种价差-盘面卷螺差小幅上升 本周卷螺差（05合约）为111元/吨，环比上周上升14元/吨；现货方面，上海地区现货卷螺差70元/吨，环比上周下降20元/吨。由于下游端建筑项目复工节奏环比加快，现货端螺纹价格较热卷更为坚挺。盘面上，上周越南反倾销税出台引起市场恐慌情绪，导致热卷价格下跌大于螺纹，本周两者价差小幅回升。目前“金三银四”建筑旺季预期有待观察，虽然水泥销售持续向好，但沥青出库下调，建材实际需求尚未明朗。卷材端，下游家电、汽车、轮船等制造需求较为坚挺，卷螺套利有待观察。 钢材至供需拐点，基本面向好 本周钢材至供需拐点，产量小幅下调，需求上涨较快，特别是建材类增加；厂库快速去库，社库小幅去库，整体库存压力不大。建材方面，目前下游端逐渐恢复，需求增加；生产建材利润优于卷材，本周供给增加；厂库方面持续去库，维持较低库存，社库方面与上周基本持平。由于下游端项目资金持续好转，叠加各地项目开工，建材需求持续恢复中。 板材方面，由于越南对我国热卷出口增税，韩国对我国中厚板出口增税，板材类生产减少；库存压力缩减，厂库与社库均去库；需求端，热卷和中厚板需求小幅下调，但冷卷消耗较为坚挺，下游端白色家电三月排产较高，整体需求不弱。 建材钢企开工增加，螺纹产量增加 本周137家建材钢企开工率为40.98%，环比升0.32%，同比升0.32%；螺纹钢周产量216.81万吨，环比升10.31万吨，同比降低3.65万吨。 本周由于长流程螺纹生产利润较高，部分板材类转向建材。目前建材端下游需求逐渐恢复，预计建材产量后续将持续小幅上调。 高炉开工和铁水产量上调 本周铁水产量日均230.51万吨，环比增2.57万吨/天。高炉开工率79.51%，环比增1.22%。根据Mysteel调研，本周新增15座高炉复产，7座高炉检修。高炉复产各地均有发生，因为成才需求好转，钢厂利润走扩，前期检修高炉陆续复产。高炉检修主要发生在河北、浙江等地，为天气性原因或临时检修，预计短期内将开工复产。 长流程钢企开工上升，螺纹产量上调 本周137家建材企业长流程螺纹钢产量186.53万吨，环比增6.60万吨。长流程企业开工率46.79%，环比增0.46%。由于焦炭连续10轮提降，铁矿石价格也有所下调，长流程成本大幅下调，生产利润增加，因此长流程开工增加，螺纹钢产量上调。 电炉开工持平，短流程生产增加 本周短流程螺纹钢产量30.28万吨，环比增3.71万吨；根据Mysteel统计短流程开工率26.44%，连续3周持平。由于废钢价格较为坚挺，根据富宝资讯，华东地区短流程谷电螺纹钢成本在3180元/吨附近，而长流程螺纹成本3150元/吨附近，长流程利润更高。 废钢消耗增加，价格小幅上调 本周短流程螺纹生产增加，废钢消耗增加，本周废钢消耗量240.99万吨，环比增加5.89万吨。截至3月6日，废钢价格2520.16元/吨，环比上周下降约30元/吨。 铁水成本下调，铁废差下降 本周河北地区铁水成本持续下调，截至3月6日铁水成本2460.86元/吨，环比上周约下调约38元/吨。本周铁废差维持维持在负值，截至3月6日，铁废差-59.3元/吨，环比上周下调6元/吨。 由于炉料端焦炭和铁矿石价格下调，显然长流程更具有成本优势。 热卷产量连续3周下调 本周热卷生产企业开工率81.25%，与上周持平；本周热卷产量311.55万吨，环比上周下降11.58万吨，热卷产量连续3周下调。热卷出口受阻，内需较为坚挺，但由于春节期间产量较高，库存有一定压力，价格难起；而目前建材端生产利润高于卷材，钢厂开始转向建材生产，目前热卷至供需拐点，去库速度加快，整体矛盾不大。 本周247家钢企盈利率53.25%，环比上升3.03%。 下游端钢材需求持续恢复，钢价较为坚挺，特别是建材利润较高；而上游煤炭和铁矿石成本下调，钢厂盈利增加。 螺纹钢生产利润增加 本周高炉生产螺纹利润持续上调，截至3月6日，高炉生产螺纹利润137元/吨，环比上调15元/吨。由于螺纹现货价格较为坚挺，而成本端由于煤炭和铁矿石价格下调，本周螺纹和钢坯差值来至400元/吨一线。 电炉利润小幅下调 根据Mysteel统计，华东地区电炉成本基本持平，利润方面，环比有所下调。截至3月6日谷电利润69元/吨，环比上周下降22元/吨；平电利润-60元/吨，环比上周下降22元/吨。 截至3月6日，热卷利润78元/吨，环比上周上升44元/吨；冷卷毛利237元/吨，环比上升30元/吨。 由于卷材类生产持续下调，库存压力放缓；虽然热卷出口受阻，但内需方面，家电排产等上升，预计需求较为坚挺。卷材基本面走好，利润有所上调。 基建-非房建资金到位率持续上升 据百年建筑调研，截至3月5日，样本建筑工地资金到位率为57.3%，周环比上升0.81个百分点。其中，非房建项目资金到位率为59.35%，周环比上升1.14个百分点;房建项目资金到位率为47.1%，周环比下降0.8个百分点。 本期工地资金到位率环比继续改善，但涨幅收窄至1个点内。分项目来看，非房项目和房建项目分化。非房项目资金好转主要受华东样本继续好转所带动；房建项目资金到位下降主要是因为个别样本周内集中支付材料款。 建筑-水泥出库量和混凝土发运量上升 根据百年建筑，本周全国水泥出库量207.55万吨，环比增50.95万吨；本周混凝土发运量52.40万吨，环比增7.16万吨。下游端开工持续恢复，水泥和混凝土发运量持续上升。 基建-沥青销量下调 本周基建水泥直供量103万吨，环比上升23万吨。沥青销量21.73万吨，环比降低2.81万吨。基建水泥恢复较快，但是沥青销量本周环比下调。 美国对进口钢材加税使得其价格来至850美元/吨，而越南对我国钢材加税即将落地，预计其价格将进一步上调。国内1、2月份钢材抢出口，出口价格下调。2025年1-2月，我国累计出口钢材1697.2万吨，同比增加106.0万吨，增长6.7%；均价713.4美元/吨，同比减少78.0美元/吨，下降9.9%。 库存07 钢材厂库与社库均处于低位，持续去库 根据Mysteel，本周厂库520.75万吨，环比下降16.62万吨；社库1339.54万吨，环比下降2.21万吨。钢材来至降库拐点，并且整体库存处于历史低位。 螺纹厂库与社库均处于低位 本周螺纹钢厂库229.04万吨，环比降5.23万吨；社库630.86万吨，环比增1.69万吨。本周螺纹总库存开始出现下降，厂库降幅较大，整体来看，钢材库存处于低位。 热卷厂库与社库均下调 本周热卷厂库88.03万吨，环比降3.41万吨；热卷社库340.89万吨，环比降低3.07万吨。本周热卷厂库和社库均下降，由于供给端产量下调，而内需较为坚挺，热卷库存压力减小。 炼钢流程 炼钢流程 感 谢 观 看 ！ 交易资讯业务资格：证监许可【2013】193号研究部：梁嘉欣执业资格：Z0016966联系方式：0757-86296271 免责声明：本报告版权归佛山金控期货有限公司所有。未获得佛山金控期货书面授权，任何人不得对本报告信息进行任何形 式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。