菜粕周报

撰写时间2025.3.24 撰写品种：菜粕 回顾周期：2025.03.17-2025.03.23 研究员：漆建华咨询证号（Z0017731） 菜粕周报 一、行情回顾 本周菜粕期货价格有所回落，盘面回补缺口后，行情逐步回归到基本面。现货端饲料板块销售进度不佳，进口菜粕受到关税影响暂停交付订单，国内菜粕市场购销氛围稍有平淡。本周菜粕期货主力RM2505合约期货价格在2680元/吨开盘，最低2573元/吨，最高2697元/吨，周五收在2598元/吨，价格较上周下降281元/吨。持仓量667699手，较上周减少75934手，成交量517.69万手，较上周减少504.4万手。菜粕现货全国均价为2580元/吨，环比下调110元/吨，跌幅4.09%。 二、产业逻辑概述 菜粕关税预期已经逐渐在盘面计价，关注后续对于加拿大菜籽关税预期。从菜粕自身基本面来看，目前中性偏高库存可能会限制菜粕涨幅，且猪、禽饲料端可能会存在豆粕替代，但后续在关税不确定性下菜粕库存将逐渐趋紧，下游水产备货开始之际预计豆菜粕价差将再次走缩。由于中方将对从加拿大进口的菜籽饼额外征收100%的关税，菜粕的供应或明显收紧。根据粮油商务网公开数据显示，2024年，国产菜粕的产量为1234万吨。而海关总署的公开数据显示，2024年，我国进口菜粕的总量达275万吨，其中，从加拿大进口的数量占比较大，约为202万吨，这一数量在总进口量中所占的比例约为74%，在菜粕总供应量中所占的比例约为13.4%。 近期进口菜籽压榨利润显著回升，主要得益于进口菜籽成本下降以及国内菜粕价格高位攀升，而尽管压榨利润提振，但国内油厂对菜籽买船进度暂未增加，油厂均以消耗前期入库菜籽。成交方面，饲料板块销售进度不佳，进口菜粕受到关税影响暂停交付订单，而国内菜粕市场购销氛围稍有平淡，厂商放低菜粕基差吸引成交居多，且上周四（3月20日）菜粕RM2505合约开盘迎来跌势，空头资金涌入，菜粕市场暂时缺乏利好题材驱动。 三、盘面分析 从盘面上来看，上周菜粕期货价格有所回落，主要是周四开盘跌幅较大，回补缺口继续下行，从通道线来看还是走在上行通道中，短期有所回调，上周五收盘价跌破20日均线支撑。 图片来源：国金期货行情软件 四、后市展望 目前菜粕库存偏高，期货盘面上，菜粕期货主力RM2505合约前期消息面影响消退，盘面高位回落，短期来看，情绪消退后，盘面回归基本面博弈，后市期货盘面价格或围绕20日均线，呈现震荡偏弱走势。 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。