菜粕周报分析

撰写品种：菜粕 回顾周期：2025.03.10- 撰写时间2025.3.17 2025.03.16 研究员：漆建华咨询证号（Z0017731） 菜粕周报分析 一、行情回顾 上周菜粕期货在受关税政策影响大涨后，进入震荡走势，周内菜粕小幅回落调整，RM2505合约跌至2700元/吨下方，市场炒作情绪有所降温，盘面回吐前期部分涨幅。本周菜粕期货主力RM2505合约期货价格在2463元/吨开盘，最低2453元/吨，最高2745元/吨，周五收盘价2679元/吨，价格较上周上涨223元/吨，持 仓量743633手，较上周减少38580手，成交量1022.09万手，较上周增加219.54万手。 二、产业逻辑概述 本周国内进口油菜籽到港成本均值有所减少。国际市场利空因素增多，关税原因导致加拿大油菜籽价格下跌，国内进口油菜籽到港成本因此减少。进口油菜籽到港成本均值为3858元/吨，较上周相比减少126元/吨，减幅为3.16%。油厂开工负荷率有所下滑，沿海进口油菜籽压榨企业开工负荷率为33.54%，较上期下调5.13个百分点。 本轮加征关税，一方面来看将使得加菜粕进口成本上升100%，从成本端考虑可能将不会再有加拿大菜粕进口；另一方面，结合盘面交割品来看，本次限制加拿大菜粕进口可能使得国内年度符合交割品条件菜粕供应减少30%—50%，叠加近期中加摩擦加剧，对后续并行事件加拿大菜籽反倾销调查仍充满博弈性。 从菜粕其自身基本面来看上半年供应压力较豆粕偏小，目前中性偏高库存可能会限制菜粕涨幅，且猪、禽饲料端可能会存在豆粕替代，但水产刚性需求下菜粕可能无法完全被豆粕替代，后续在下游水产备货开始之际预计豆菜粕价差将再次走缩，水产养殖旺季临近，菜粕需求预期逐步回暖，但关税落地存不确定性。 三、盘面分析 从盘面上来看，上周受消息影响形成跳空缺口，后几个交易日冲高后回落，到前期反弹高点附近，盘面有一定的支撑，5日、20日、60日均线呈多头排列组合。 图2：菜粕期货主力合约价格走势 四、后市展望 目前菜粕受基本面较强支撑，外贸关税扰动的影响消退，期货盘面上，菜粕期货主力RM2505合约冲高回落，目前暂时受前期反弹高位附近支撑，5日、20日、60日均线呈多头排列组合，短期来看，情绪消退后，多空博弈或加剧，期货盘面价格或呈现高位震荡偏强运行。 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。