请务必阅读正文最后免责声明部分 弘业期货研究院 热点报告 国债期货报告 金融研究院 弘业宏观研究 史珂 2016.2.25 2年期国债期货仿真合约即将上市 请务必阅读正文最后免责声明部分 2年期国债期货仿真合约将于2017年2月27日起开始上市交易。2年期国债期货首批上市的仿真合约为2017年3月（TS1703）、2017年6月（TS1706）和2017年9月（TS1709）。各仿真合约挂盘基准价由交易所在合约上市交易前一交易日公布。此外，2年期国债期货各仿真合约的可交割国债和转换因子也都由交易所在合约上市交易前公布。 下面来具体看看2年期国债期货仿真合约的相关规则和条款。 首先，尽管2年期国债期货合约目前上市的是仿真合约，但是其与10年期和5年期的国债期货正式上市交易的合约（T、TF）票面价值一致，面值为100万元人民币。 其次，2年期期债仿真合约的交易相关费用与正式上市交易的合约（T、TF）交易手续费一样，为每手3元，平今仓交易免收手续费，交割手续费标准为每手5元。当然了，交易所有权根据市场运行情况对手续费标准进行调整。 第三，可交割券范围为剩余期限为1.5-2.25年的记账式国债，发行期限为高于5年。事实上，此前中金所推出过3年期国债期货仿真合约，本次推出的2年期国债期货仿真合约在可交割券期限上与3年期期债仿真合约有所重叠，因此可能会有用2年期国债期货合约替代3年期国债期货合约之意。 第四，关于仿真合约的保证金方面，2年期国债期货各仿真合约的交易保证金为合约价值的0.5%，交割月份前一个月下旬的前一交易日结算时起，交易保证金为合约价值的0.8%，交割月份第一个交易日的前一交易日结算时起，交易保证金为合约价值的2%。而在仿真交易2年期国债期货、5年期国债期货和10年期国债期货的跨品种双向持仓时，将会按照交易保证金单边较大者收取交易保证金。 第五，关于仿真合约的涨跌停板制度问题。2年期国债期货仿真合约的涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±0.5％，上市首日各合约的涨跌停板幅度为挂盘基准价的±1％。 第六，这一点需要特别注意，仿真合约的票面利率与正式合约（3%）有所不同，虚拟标的票面利率为2%。其实，这主要是考虑到当前2年期国债现券收益率低于3%，如果票面坚持设为3%，那么CTD券将会更加接近为剩余期限1.5年的现券。这类现券较少，活跃度也较低，不方便交割，而且对于完善关键期限国 请务必阅读正文最后免责声明部分 债收益率曲线不利，不能更好的反应市场的供求变化。 当前我国5年期、10年期国债期货已经成功上市并且运行十分稳定，为了市场更好的发展，加快推出短期限品种也变得十分重要。借鉴下美国市场经验，美国的短期限国债较为活跃，这为美国推出短期国债期货品种提供了非常好的基础。目前美国拥有的国债期货品种相对较多，其中包括2年期、5年期、10年期、超长期等等一系列国债期货品种。而美国2年期国债期货品种受欢迎程度仅在5年期和10年期国债期货品种之下。在目前全球经济较为动荡的大背景下，短期利率变动风险加剧，利率曲线波动也在加大，2年期国债期货品种的推出就变得非常迫切。此时中金所推出2年期国债期货仿真合约表明短期限国债期货产品准备开始测试，后续有望正式推出2年期国债期货品种。总之，2年期国债期货仿真合约出炉将进一步健全债券收益率曲线，更加完善市场反应机制，规避利率风险等问题。 请务必阅读正文最后免责声明部分 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。 我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 请务必阅读正文最后免责声明部分 联系方法 南京总部 地址：南京市中华路50号弘业大厦 网址：www.ftol.com.cn 全国统一客服热线：400-828-1288 金融研究院：025-52278932 苏州营业部 0512-68070198 苏州市高新区狮山路35号金河国际大厦37层 常州营业部 0519-88161261 常州市关河东路66号九州环宇国际商务广场a座1610、1611室 扬州营业部 0514-87314255 扬州市扬子江北路368号格兰云天酒店旁三层小商业 无锡营业部 0510-82701302 无锡市中山路531号红豆国际广场1706、1707、1708、1709室 北京营业部 010-68014881 北京市西城区月坛南街甲12号万丰怡和商务会馆3楼 上海营业部 021-58308628 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦609、1210-1211室 南通营业部 0513-85113309 南通市姚港路6号方天大厦703室 青岛营业部 0532-85039479 青岛市香港中路10号颐和国际A座2301、2303室 合肥营业部 0551-2671810 合肥市蜀山区长江西路200号置地投资广场1306、1307室 徐州营业部 0516-85695258 徐州市中山南路16号成功大厦22楼FGH座 杭州营业部 0571-87185615 杭州市西湖大道18号新东方大厦B座1401室 郑州营业部 0371-65615320 郑州市未来大道69号未来大厦1605室 泰州营业部 0523-86211667 泰州市海陵区迎春西路21号108-109 206-210室 南宁营业部 0771-5760761 南宁市金州路25号太平洋世纪广场A座21层2103-2104室 镇江营业部 0511-85088168 镇江市京口区中山东路18号京凌大厦901室 福州营业部 0591-38118108 福州市鼓楼区东街33号武夷中心大厦15层C单元 大连营业部 0411-39799891 大连市沙区会展路129号期货交易大厦A座2301、2302室 请务必阅读正文最后免责声明部分 长沙营业部 0731-84426856 长沙市芙蓉区韶山北路139号文化大厦1701室 西安营业部 029-87208280 西安市北大街55号新时代广场12楼c座 盐城营业部 0515—88889288 盐城市华邦东厦2幢1906、1907、1908室 济南营业部 0531-55592288 济南市市中区经七路88号房地产大厦14楼 天津营业部 022-58780777 天津市河西区围堤道53号丽晶大厦2203室 南昌营业部 0791-6653600 南昌市桃苑大厦B2座3楼 海口营业部 0898-66509189 海口市大同路38号财富中心16楼1606室 宿迁营业部 0527-84331588 宿迁市宿城区青海湖路80号中信•君临国际广场写字楼（南楼）12层A座 沈阳营业部 024-31286433 沈阳市沈河区北站路57号财富中心D座21楼3号、4号 武汉营业部 027-82797898 武汉市汉阳区中山大道818号平安大厦2208、2209室 广州营业部 020-22836333 广州市天河区体育东路136-138号金利来大厦909-911室 宁波营业部 0574-87869517 宁波市江东区惊驾路555号泰富广场A座1903室 连云港营业部 0518-85321108 连云港市新浦区苍梧路6号龙河大厦A座1101-1108室 重庆营业部 023-88367700 重庆市渝中区新华路388号首座大厦615-617室 太原营业部 0351—8689591 太原市府西街69号山西国际贸易中心西塔楼1806、1808室 淮安营业部 0517-83900209 淮安市清河区淮海第一城办公楼801-802（淮安市淮海东路曙光国家大厦801-802） 芜湖营业部 0553-3917022 芜湖市镜湖区融汇中江广场西区H#楼1511、1512、1513、1514室 成都营业部 028-84471800 成都市锦江区东大街芷泉段68号天府时代广场A1区9楼03、04号 深圳营业部 0755-22663166 深圳市福田区中心四路1-1号嘉里建设广场第三座第5层03室