固收日报：10年期国债期货主力合约成交量创上市以来新高

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 证券研究报告·个股深度报告 证券研究报告·个股报告 华鑫证券·固收日报 证券研究报告·利率债报告 华鑫证券 研究发展部 证券分析师： 吴笛 执业证书编号：S1050518070002 电话：021-54967707 邮箱：wudi@cfsc.com.cn 证券分析师： 池钟辉 执业证书编号：S1050520060001 电话：021-54967801 邮箱：chizh@cfsc.com.cn 证券分析师： 刘浏 执业证书编号：S1050518030001 电话：021-54967585 邮箱：liuliu@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn  重点关注 10年期国债期货主力合约深V反弹，成交量创上市以来新高，反抽而非反转。周四，利率债现券收益率多数上行，10年期国债收益率上行1.8BP，10年期国开债大幅上行9.5BP至3.4551%，中短端国开债上行幅度超过10BP。但T2009深V反弹，盘中跌幅一度达到-0.5%，尾盘收窄至-0.08%，全天成交量12.14万手，创上市以来纪录。国债期货的放量反弹，我们认为并非反映出市场对于趋势判断的扭转，而仅仅是日内超跌之后空单的获利了结。上午下跌过程中持仓增加3700手左右，下午持仓量逐渐回落，全天净增持仓仅456手。因此，我们认为周四国债期货的走势，并不意味着现券收益率的压力短期也会出现缓解，策略仍保持低杠杆、低久期为主。 国务院召开常务会议。中央政府网站9日消息，国常会部署进一步做好防汛救灾工作、推进重大水利工程建设，确定持续优化营商环境激发市场主体活力的措施，部署中央预算执行和其他财政收支审计查出问题整改工作。会议指出，要按照“六稳”“六保”工作要求，既立足当前，围绕保上亿市场主体，落实好已部署的财政、社保、金融等规模性纾困政策，又着眼长远，用改革的办法打造市场化法治化国际化营商环境，更大激发市场主体活力。强化为市场主体服务，为就业创业提供便利，优化外资外贸环境。 全国稳外贸稳外资工作电视电话会议9日在京召开。中央政府网站9日消息，国务院副总理胡春华出席会议并指出，稳住外贸外资是做好“六稳”工作、落实“六保”任务的重要内容，要着力保持产业链供应链稳定和完整，主动参与全球产业链重塑，充分发挥外资企业在产业链中的作用。坚定不移推进高水平开放，把发展外贸外资作为高水平开放的重要支撑，积极探索更有效的开放方式，营造和高水平开放相适应的营商环境。 美国失业数据持续改善。美国劳工部公布最新数据显示，美国7月4日当周初请失业金人数131.4万人，预期137.5万人，连续14周下降，前值142.7万人修正为141.3万人；6月27日当周，续请失业金人数1806.2万人，预期1895万人，前值1929万人，连续5周下降。 利率市场： 7月9日，银行间主要利率债收益率大幅上行，中短端国开债调整幅度更大，收益率普遍上行10BP左右。资金仍紧，隔夜回购加权利率创逾五个月新高。国债期货小幅收跌。 一级发行方面，周四，进出口行3年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为3.1404%、3.4418%、3.7190%，投标倍数分别为5.42、6.66、5.73。财政部10年期续发抗疫特别国债加权中标收益率2.9780%，边际中标收益率3.0656%，全场倍数2.24，边际倍数4.56。国开行1年、52020年07月10日 固收日报 10年期国债期货主力合约成交量创上市以来新高 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 证券研究报告·固收日报 年、10年固息债中标利率分别为2.4034%、3.34%、3.3952%，投标倍数分别为4.92、9.5、3.79。 现券方面，国债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行6.56BP，5年期国债到期收益率上行4.73BP，10年期国债收益率上行1.77BP。国开债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行13.1BP，5年期国开债到期收益率上行10BP，10年期国开债收益率上行9.5BP。 资金方面，周四货币市场资金价格多数上行，其中，DR001上涨11.85BP，DR007上涨5.67BP，DR014上涨7.5BP。 国债期货方面，周四，国债期货午后回升小幅收跌。10年期主力合约下跌0.08%，5年期主力合约收跌0.11%，2年期主力合约下跌0.08%。 信用市场： 一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行32只，金额280.45亿元，昨日，2只推迟及取消发行债券。 二级市场，7月9日，中短融多数品种信用利差下行，城投债多数品种信用利差上行。1年期短融信用利差均下行，其中，AAA下行9.56BP，AA+下行9.56BP，AA下行8.56BP。3年期中票信用利差涨跌不一，其中，AAA上行3BP，AA+上行1BP，AA下行0BP。5年期中票信用利差均下行，各等级均下行2.15BP。1年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行2.18BP，AA+上行0.18BP，AA上行1.18BP。3年期城投债信用利差均上行，各等级均上行6.66BP。5年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行2.24BP，AA+上行3.24BP，AA上行3.24BP。 转债市场： 7月9日，可转债指数上涨2.68%，成交885亿元，较前一日有所上升。上涨189家，下跌25家。其中涨幅较大的有新莱转债（15.62%）、华钰转债（11.44%）、克来转债（8.55%），跌幅较大的有英科转债（-3.63%）、振德转债（-3.06%）、华夏转债（-1.7%）。  信用重大信息 宜华生活科技股份，涉及债项：15宜华01，公司公告称，将于7月16日开始支付“15宜华01”自2019年7月16日至2020年7月15日期间的利息。 云天化集团，涉及债项：19云天化MTN001，东方金诚上调公司主体信用等级为AA+，评级展望为稳定。 徐州市交通控股集团，涉及债项：20徐州交通MTN001，东方金诚上调公司主体信用等级至AAA，评级展望为稳定。 温州市鹿城城市发展，涉及债项：14鹿城债，中证鹏元将公司主体长期信用等级由AA上调为AA+，评级展望维持为稳定。  风险提示：国内政策宽松不及预期，国内风险偏好回升。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 证券研究报告·固收日报 图表1 国债当日市场表现 图表2 国开债当日市场表现 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 3 地方债当日市场表现 图表4 进出口行债当日市场表现 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 5 农发行债当日市场表现 图表6 货币市场资金价格变化（%） 2020-07-09期限当日收盘（%）当日涨跌（BP）隔夜2.2511.87天2.273.914天2.33-2.5 隔夜2.2011.97天2.187.514天2.0715.9隔夜2.1910.11周2.195.52周2.0517.61个月2.011.53个月2.121.1SHIBORRDR 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 证券研究报告·固收日报 图表8 1年短融信用利差（BP） 图表9 1年城投债信用利差（BP） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表10 3年中票信用利差（BP） 图表11 3年城投债信用利差（BP） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 7 到期收益率变动情况（%，BP） 类别 期限 AAA AA+ AA AA- 中短融 6个月 2.5329 2.7129 3.0329 - 7.49 6.49 9.49 - 1年期 2.9233 3.1033 3.3933 - 3.54 3.54 4.54 - 3年期 3.5265 3.7265 4.0465 - 16.54 14.54 13.54 - 5年期 3.9291 4.2091 4.5691 - 7.85 7.85 7.85 - 城投债 6个月 2.6433 2.7633 2.9133 3.9133 6.71 4.71 5.71 6.71 1年期 3.0012 3.1212 3.2712 4.3212 8.74 6.74 7.74 6.74 3年期 3.5183 3.6683 3.8333 5.8433 11.3 11.3 11.3 10.3 5年期 3.9601 4.1501 4.3651 6.6451 6.97 7.97 7.97 5.97 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明5 证券研究报告·固收日报 吴 笛：2016年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：利率债。 池钟辉：2018年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：宏观经济与流动性。 刘 浏：2018年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：信用债。 股票的投资评级说明： 投资建议 预期个股相对沪深300指数涨幅 1 推荐 >15% 2 审慎推荐 5%---15% 3 中性 (-)5%--- (+)5% 4 减持 (-)15%---(-)5% 5 回避 <(-)15% 以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 行业的投资评级说明： 投资建议 预期行业相对沪深300指数涨幅 1 增持 明显强于沪深300指数 2 中性 基本与沪深300指数持平 3 减持 明显弱于沪深300指数 以报告日后的6个月内，行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 分析师简介 华鑫证券有限责任公司投资评级说明 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明6 证券研究报告·固收日报 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究发展部及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载