系列点评十一：2024年业绩高增 汽车整椅业务可期

公司2024年业绩实现高增长，营收22.76亿元（同比+49.9%），归母净利1.37亿元（同比+50.3%）。Q4营收7.78亿元（同比+55.9%），归母净利0.29亿元（同比+3.67%）。汽车整椅业务是主要增长动力，受益于承接新项目订单、打包供应模式及精益生产管理。2024年毛利率17.4%（同比+1.2pct），Q4毛利率19.0%。费用率优化，销售、管理费用率下降，研发费用率微升。客户拓展成效显著，从李尔系扩展至马夸特等主流Tier1，新增订单预计贡献60.59亿元收入（年化12.12亿元）。中长期成长空间：①铁路集装箱业务中标5.87亿元项目，2024年新增北方创业、漳州中集订单；②高铁整椅业务已获资质，进入研发阶段。投资建议：维持“推荐”评级，预计2025-2027年收入31.39/40.91/51.14亿元，归母净利2.04/2.97/3.86亿元，EPS 1.48/2.15/2.79元，PE 28/19/15倍。风险提示：汽车销量不及预期、业务拓展不及预期、竞争加剧、原材料价格波动等。