系列点评十四：2025Q3业绩符合预期 汽车整椅业务可期

业绩表现

2025年前三季度，公司营收16.1亿元，同比增长7.3%；归母净利润1.3亿元，同比增长16.7%；扣非归母净利润1.2亿元，同比增长20.9%。其中，2025Q3营收6.9亿元，同比增长35.4%，环比增长43.4%；归母净利润0.5亿元，同比增长4.3%，环比增长8.0%；扣非归母净利润0.5亿元，同比增长2.9%，环比增长9.2%。Q3收入高增主要来自赛力斯销量增长及比亚迪、吉利等客户新项目收入增加。毛利率为13.6%，同比下滑6.1个百分点，环比下滑4.9个百分点；归母净利率为6.8%，同比下滑2.2个百分点，环比下滑1.9个百分点，主要因新客户、新项目初期规模效应未完全体现。费用端，销售、管理、研发、财务费用率分别同比下滑0.1、1.5、1.7、1.0个百分点至0.1%、4.1%、5.1%、0.0%。

业务拓展

公司与东风李尔合作已超10年，与泰极爱思系、麦格纳系、延锋系合作超8年，近年来拓展马夸特、佛吉亚蜂巢能源科技等体系，实现主流Tier1全覆盖。公司基于座椅骨架经验，2025年完成汽车座椅领域专家团队组建，研发实验室投入使用，并与多家头部车企推进整椅方案定制开发谈判。

中长期布局

公司拓展铁路业务，已通过金鹰重工铁路专用集装箱物料项目招标审核，并新增对北方创业、漳州中集供货。高铁整椅业务已获得供货资质证书，进入研发实验及交样准备阶段。机器人业务方面，已完成关键部件开发第一阶段技术储备，设立子公司锡纳泰克主营工业机器人研发、生产与销售。

投资建议

预计公司2025-2027年收入分别为31.39/40.91/51.14亿元，归母净利润分别为2.07/2.97/3.86亿元，EPS为0.98/1.41/1.83元，对应2025年10月30日40.98元/股的收盘价，PE分别为42/29/22倍，维持“推荐”评级。

风险提示

汽车销量不及预期、整椅业务不及预期、原材料价格波动风险。