刚需不及预期，盘面承压运行

刚 需 不 及 预 期 ， 盘 面 承 压 运 行 制作日期：2025年3月28日 【策略分析】 今日沪铜震荡下跌。受关税贸易战影响，有色板块今日大面积承压。关税有提前预期，前期套利发往美国铜有面临巨额亏损的可能。美国上周首申人数为22.4万，前值为22.3万；华盛顿续请人数升至2021年来最高，或反映特朗普政府DOGE改革初步影响。供给方面，截止3月21日，现货粗炼费（TC）-23.01美元/干吨，现货精炼费（RC）-2.32美分/磅，冶炼厂加工费进一步走弱，预计4月将面临一轮集中检修，1-2月从美国进口废铜量为70984吨，同比增加6000吨，增幅9%，高于市场预期。废铜进口持续亏损，然阻止不了废铜进口商进口的步伐。究其原因，仍是TC/RC费用负值扩大，铜矿端收紧，迫使废铜需求量增加。预计后续废铜进口数量将面临下降。供应端扰动加剧，盘面下方存在支撑。需求方面，贸易拉锯战下，市场对工需预期疲弱。铜价高位维持下，下游市场畏高情绪弥漫，精铜库存去化受阻，目前处于金三银四的传统旺季之下，市场需求潜力尚在，不乏追涨动力。近期铜市场交易的主要逻辑是美国关税政策，在盘面上有过度反应，旺季不旺情况下，市场或回归基本面交易逻辑。但供应端扰动对盘面支撑仍在，中长期来看盘面仍是震荡偏强的走势，关注80000-83000元/吨区间。 【期现行情】 期货方面：日内沪铜主力低开低走，震荡下行。报收于80450吨，前二十名多单135820手，-13535手；空单量140422手，-12990手。 现货方面：今日华东现货升贴水-20元/吨，华南现货升贴水60元/吨。2025年3月27日，LME官方价9846美元/吨，现货升贴水-59美元/吨。 【供给端】 截至3月21日最新数据显示，现货粗炼费（TC）-23.01美元/干吨，现货精炼费（RC）-2.32美分/磅。据SMM数据，2025年2月中国精炼铜产量环比增加4.44万吨，升幅为4.38%，同比上升11.35%。 【基本面跟踪】 库存方面：SHFE铜库存13.57万吨，较上期减少0.21万吨。截至3月24日，上海保税区铜库存11.11万吨，较上期增加0.31万吨。LME铜库存21.53万吨，较上期小幅减少0.8万吨。COMEX铜库存9.43万短吨，较上期增加971短吨。 数据来源：Wind、冠通研究咨询部 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。