铅锌日评：供增需弱，铅价承压运行；限电影响增大，供给增量不及预期

2023/3/8单位 今值 变动近期趋势SMM1#铅锭平均价格 元/吨15,100.00 0.00%期货主力合约收盘价元/吨15,285.00 0.00%沪铅基差 元/吨-185.00 - 升贴水-上海 元/吨-25.00 15.00 升贴水-LME 0-3美元/吨-6.85 -4.85 升贴水-LME 3-15美元/吨-26.70 -1.45 沪铅近月-沪铅连一 元/吨-40.00 - 沪铅连一-沪铅连二 元/吨-20.00 -10.00 沪铅连二-沪铅连三 元/吨-10.00 10.00 期货活跃合约成交量 手37,449.00 17.49%期货活跃合约持仓量手61,217.00 0.24%成交持仓比/0.61 17.21%LME库存 吨24,775.00 0.00%沪铅仓单库存吨43,249.00 0.46%LME3个月铅期货收盘价（电子盘）美元/吨2,105.50 0.00%沪伦铅价比值/7.26 0.00%SMM1#锌锭平均价格 元/吨23,420.00 1.21%期货主力合约收盘价元/吨23,480.00 0.86%沪锌基差 元/吨-60.00 80.00升贴水-上海 元/吨-10.00 -10.00升贴水-天津 元/吨-90.00 -20.00升贴水-广东 元/吨10.00 0.00升贴水-LME 0-3美元/吨21.50 -1.50升贴水-LME 3-15美元/吨77.75 -3.75沪锌近月-沪锌连一 元/吨-45.00 -30.00沪锌连一-沪锌连二 元/吨90.00 20.00沪锌连二-沪锌连三 元/吨90.00 -30.00期货活跃合约成交量 手89,335.00 -16.00%期货活跃合约持仓量 手83,855.00 1.72%成交持仓比/1.07 -17.42%LME库存 吨39,125.00 12.27%沪锌仓单库存 吨55,068.00 -0.67%LME3个月锌期货收盘价（电子盘）美元/吨3,051.50 0.00%沪伦锌价比值/7.69 0.86%铅锌铅锌铅锌日评20230308：供增需弱，铅价承压运行；限电影响增大，供给增量不及预期免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！曾德谦（F3021262, Z0013703），联系电话：010-8229 35581. SMM调研显示，2023年2月全国电解铅产量为28.14万吨，环比下降1.37%，同比上升10.47%；2023年1-2月累计产量同比增加18.27%。2023年涉及调研企业总产能为576.57万吨。其中，月中河南、湖南地区部分铅冶炼企业进入检修状态，又因2月（自然月）仅28天，整体生产时间的减少带来了一定减量，河南金利新建产线投产，湖南水口山、广东中金岭南等检修结束，且多为大型企业增量明显，增减相抵，最终录得小降。2. 3月7日，乘联会发布数据显示，2月1-28日，乘用车市场零售136.4万辆，同比增长9%，较上月增长6%，今年以来累计零售265.7万辆，同比下降21%;全国乘用车厂商批发159.8万辆，同比增长9%，较上月增长10%，今年以来累计批发304.7万辆，同比下降16%。3. SMM调研显示，湖南某铅冶炼厂粗铅生产线将于3月初至4月中下旬安排常规检修，其电解铅系统目前仍维持200-300吨/天正常生产，但后续存在受市场粗铅供应不稳情况影响小幅减量的可能。1. 中国2月外汇储备为31,331.5亿美元，前值31,844.6亿美元。中国2月末黄金储备报6,592万盎司（约2,050.34吨），环比增加80万盎司（约24.88吨），为连续第四个月增持黄金。2. 云南铜业公告，公司及控股子公司将对应生产的铜、金、银主产品和铅、锌、镍贸易商品，开展铜、金、银、铅、锌、镍套期保值业务。公司提供套期保值业务任意时点保证金最高不超过29亿元。3. SMM调研显示，青海某铅锌矿山受会议期间炸药限制及少量设备尚未到位等影响，新改建选厂（原矿石处理量设计产能为1,500吨/天）延迟至4月开工，其旧选厂将完成搬迁闲置。华南地区部分铅锌矿山企业表示，因采掘矿石库容不足，采掘工作受炸药供应限制后，3月选厂或停行10-15天，铅锌金属产量亦将小幅下滑。上一交易日SMM1#铅锭平均价格与前一日持平，沪铅主力合约收盘价与前一日持平。基本面来看，原生铅冶炼厂、再生铅企业开工率均有所提升，河南和湖南地区受粗铅供给偏紧，云南地区开工则稳中有增，铅锭供给呈现地域性供给偏紧，铅锭延续去库趋势；下游消费来看，步入3月，汽车铅蓄电池市场转淡，经销商库存消化缓慢，少数考虑3月不再补库，电动自行车铅蓄电池市场需求则相对平稳，其中因部分地区超标置换带动整车配套需求，短期各大企业生产暂无调整。整体来看，再生铅原料充足，随着再生铅与原生铅扩建产能释放，铅锭供给将逐步趋于宽松，沪铅需求走弱，社会库存去库趋势或将趋缓，铅价支撑减弱，预计铅价上行困难。上一交易日SMM1#锌锭平均价格上涨1.21%，沪锌主力合约收涨0.86%。上海地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至-10元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌20元/吨至-90元/吨；广东地区锌锭升水与前日持平至10元/吨。基本面来看，云南限电导致冶炼厂减产幅度有所增大，湖南地区电价高企，但目前尚未出现停产情况，矿端小幅紧缺，部分加工费下调，但锌锭整体供给较为正常；下游需求来看，北方河北、山东等地因污染等问题，部分镀锌企业小幅减产，但整体镀锌企业开工维持高位，整体开工下降幅度有限，预期本周在“金三银四”消费预期下，镀锌开工会有所改善；由于半钢胎开工似已见顶，氧化锌开工后续上行空间有限；由于终端需求有限，压铸锌合金开工略有下降，预计本周开工仍会有小幅下滑；需求整体相对较弱。整体来看，限电影响增大，供给增量不及预期，下游消费略有走弱，但预期将逐步进入旺季，目前市场中性，短期锌价震荡为主，需关注美联储加息情况及两会释放的政策。指标沪锌期现价格价差伦敦铅铅沪铅期现价格价差成交持仓库存资讯投资策略成交持仓库存伦敦锌锌