原油月报：OEPC+开始补偿减产，供应边际收紧

原油月报OEPC+开始补偿减产，供应边际收紧

核心观点

• 供应端：OPEC+ 8个成员国达成一致，从2025年3月开始额外削减产量，4月起供应量不增反降。伊拉克执行情况存疑，但总体供应端边际收紧。美国强化对伊朗和委内瑞拉的制裁，预计中东原油溢价。
• 需求端：美国原油库存季节性回升，成品油库存持续回落，油品供需健康。中期需求预期稳定，EIA下调伊朗和委内瑞拉供应后，2-3季度供需平衡，4季度过剩缓解。
• 整体展望：原油供需基本平衡，地缘局势缓和但制裁升温，预计油价筑底反弹，需求驱动有限，操作上回调短多为主。SC走势或强于外盘。

关键数据

• OPEC+补偿减产：4月削减24.9万桶日，增产13.8万桶日，净减11.1万桶日。
• 美国原油产量：1357.3万桶日，环比增7.6万桶日；EIA预计2025年产量1361万桶日，同比增39万桶日。
• 美国库存：原油库存环比增447.5万桶，汽油库存减732.8万桶，柴油库存减178.1万桶。
• 需求预期：EIA预计2025年全球需求增速130万桶日，OPEC预计140万桶日，IEA预计2024年需求增长超100万桶。

研究结论

• 供应端边际收紧，需求端驱动有限，油价有望筑底反弹。
• 操作建议回调短多为主，SC走势或强于外盘。
• 地缘政治风险需持续关注，俄乌局势缓和但伊朗和委内瑞拉制裁加剧。