主题基金面面观之四：科技主题基金投资百宝箱

主题基金面面观之四—科技主题基金投资百宝箱 证券研究报告 本报告是主题基金面面观系列的第四篇，在《主题基金面面观之三—科技主题基金盘点与风格画像》中，我们对市场中科技指数以及科技主题基金进行了盘点，并对其市值风格、集中度、行业配置等特征进行了全面的剖析以及画像。在本篇报告中，我们着重分析如何参与科技主题基金的投资。 杨勇分析师SAC执业证书编号：S1450518010002yangyong1@essence.com.cn 张淼联系人SAC执业证书编号：S1450123070019zhangmiao1@essence.com.cn 如何投资科技主题基金 相关报告 主题基金面面观之三—科技主题基金盘点与风格画像2025-03-26继续震荡，谨慎但不悲观2025-03-23短期顺周期+消费为主，成长关注军工2025-03-15主题基金面面观之二—红利主题基金投资百宝箱2025-01-21主题基金面面观之一—红利主题基金盘点与风格画像2025-01-06 A股vs港股：在大部分年度，港股市场的科技指数业绩表现更加突出，而且港股市场科技指数超额收益更加稳定，除2018年、2021年、2022年这3年外，科技指数均可以战胜恒生指数，2015年-今年以来港股科技指数相对于恒生指数的超额收益率均值达15.07%；在2016-2018年、2024年、今年以来恒生指数跑赢了上证指数，港股市场科技指数的收益均值相比于A股市场科技指数存在正的超额收益。 A股vs港股：港股市场科技指数当前估值分位相对更低。如SHS云计算当前的PE(TTM)为30.16倍，处于近1年的41.67%分位值，而云计算50当前的PE(TTM)为79.01倍，处于近1年的94.17%分位值，云计算当前的PE(TTM)为93.07倍，处于近1年的96.67%分位值。 主动vs被动：上涨市场中被动基金表现更好，震荡和下跌市场中主动基金收益更优。在上涨市场中被动科技主题基金区间收益的均值更高，下跌市场中，主动科技主题基金收益均值相对更高。 如何投资主动科技主题基金 我们分别从收益能力、回撤控制能力以及持有体验这3个维度对主动科技主题基金进行评分，共得到了9只自2022年以来在收益能力、回撤控制能力以及持有体验上均表现优异的主动科技主题基金。此外，我们还筛选了进攻能力以及防守能力较强的科技主题基金。 收益能力：采用基金自2022年以来的分年度区间收益率来衡量基金的收益能力，翟相栋、王贵重和彭民等所管理的产品2022年以来分年度区间收益显著，收益获取能力突出。 回撤控制能力：采用基金2022年以来的分年度最大回撤以及波动率来衡量基金的回撤控制能力，张帆、谢治宇以及罗安安等管理的产品2022年以来最大回撤以及区间波动率相对较低，回撤控制能力表现优异。 持有体验：采用基金在近2年任意持有1年、任意持有半年、任意持有6月以及任意持有3月的滚动胜率、创新高次数以及最大回撤修复天数衡量基金的持有体验，刘元海等管理的产品滚动胜率更高，创新高次数相对更多，投资者的持有体验更佳。 综合表现：综合基金收益能力、回撤控制能力以及持有体验，万家自主创新A（黄兴亮）、嘉实科技创新（王贵重）、科创中欧LOF （邵洁）、华商计算机行业量化A（艾定飞）、景顺长城公司治理（杨锐文）、招商优势企业A（翟相栋）、华夏时代前沿一年持有A（屠环宇）、金鹰科技创新A（陈颖）以及华安低碳生活A（李欣）等管理的产品表现优异，在主动科技基金中得分靠前，在报告中我们对其基本信息、业绩表现、资产配置以及板块配置等进行了详细的介绍与分析。 进攻能力：采用基金2022年10月以来在上涨区间的收益率衡量基金的进攻能力，翟相栋、黄兴亮以及艾定飞等管理的产品在上涨区间业绩表现突出，进攻能力较强。 防守能力：采用基金2022年10月以来在下跌区间的回撤控制能力衡量基金的防守能力，董理、杨瑨以及张帆等管理的产品在下跌区间最大回撤和波动率表现突出，防守能力较强。 市值风格：通过对基金在近6期全部持仓个股的市值进行统计，分析主动科技主题基金的市值风格。得到大市值风格基金如广发港股通成长精选A（李耀柱）、博时港股通领先趋势A（赵宪成）以及民生加银成长优选（孙伟）等，均衡市值风格基金如国泰互联网+（孙家旭）、国联安科技动力（潘明）以及诺安和鑫（邓心怡,陈衍鹏）等，小市值风格基金如金鹰中小盘精选A（张展华）、金鹰核心资源A（陈颖）以及金鹰科技创新A（陈颖）等。 如何投资半导体以及AI主题基金 我们分别筛选了长期稳定投资半导体以及AI领域的基金，对其业绩表现、收益能力、回撤控制能力、持有体验、进攻能力、防守能力、市值风格进行分析，尝试回答如何投资主动半导体以及AI主题基金。除此之外，我们还对被动半导体以及AI主题基金的流动性、跟踪误差、持仓市值风格等进行了详细的分析，试图分析如何投资被动半导体以及AI主题基金。 如何投资“科技+”主题基金 在报告的最后，我们筛选了稳定配置TMT板块之外，还配置一定比例其他板块的基金，称为“科技+”主题基金，包括科技+新能源、科技+汽车、科技+医药、科技+消费、科技+军工、科技+机械等，基金基本信息以及持仓情况详见报告正文。 风险提示：本报告基于公开数据统计，基金过往表现并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。根据历史信息及数据构建的模型在市场变化时可能失效。 内容目录 1.1.1.大部分时间港股市场科技指数表现相对更好..........................91.1.2.港股市场科技指数超额收益更加稳定...............................101.1.3.港股科技指数当前所处近1年估值分位相对较低.....................101.1.4.近期配置港股的科技基金表现更好.................................111.1.5.参与港股市场的被动科技主题基金.................................131.2.主动VS被动：上涨时被动基金表现更好，震荡和下跌时主动基金收益更优...151.2.1.上涨市场中被动基金表现更好，震荡和下跌市场中主动基金收益更优...151.2.2.主动科技基金的业绩差异相对更大，业绩弹性也更高.................161.3.如何投资主动科技主题基金............................................171.3.1.收益能力表现优异的主动科技主题基金.............................181.3.2.回撤控制能力表现优异的主动科技主题基金.........................191.3.3.持有体验表现优异的主动科技主题基金.............................191.3.4.综合能力表现突出的部分主动科技主题基金.........................201.3.5.进攻能力较强的主动科技主题基金.................................221.3.6.防守能力较强的主动科技主题基金.................................221.3.7.部分表现优异的主动科技主题基金.................................231.3.7.1.万家自主创新A（008120.OF）...............................231.3.7.2.嘉实科技创新（007343.OF）.................................261.3.7.3.中欧科创主题A（501081.OF）...............................281.3.7.4.华商计算机行业量化A（007853.OF）.........................301.3.7.5.景顺长城公司治理（260111.OF）............................331.3.7.6.招商优势企业A（217021.OF）...............................371.3.7.7.华夏时代前沿一年持有A（011930.OF）......................391.3.7.8.金鹰科技创新A（001167.OF）...............................421.3.7.9.华安低碳生活A（006122.OF）..............................441.3.8.主动科技主题基金市值风格分析...................................481.3.8.1.大市值风格主动科技主题基金................................481.3.8.2.均衡市值风格主动科技主题基金..............................491.3.8.3.小市值风格主动科技主题基金................................491.3.8.4. 2022年以来不同市值风格主动科技主题基金表现...............502.如何投资半导体主题基金....................................................51 2.1.主动半导体主题基金超额收益分析......................................512.2.如何投资主动半导体主题基金..........................................522.2.1.收益能力表现优异的主动半导体主题基金...........................522.2.2.回撤控制能力表现优异的主动半导体主题基金.......................522.2.3.持有体验表现优异的主动半导体主题基金...........................522.2.4.综合能力表现突出的部分主动半导体主题基金.......................532.2.5.进攻能力较强的主动半导体主题基金...............................542.2.6.防守能力较强的主动半导体主题基金...............................542.2.7.主动半导体主题基金市值风格分析.................................542.2.7.1.大市值风格主动半导体主题基金..............................542.2.7.2.均衡市值风格主动半导体主题基金............................55 2.2.7.3.小市值风格主动半导体主题基金..............................562.2.7.4. 2022年以来不同市值风格主动半导体主题基金表现.............562.3.如何投资被动半导体主题基金..........................................572.3.1.半导体指数业绩表现.............................................572.3.2.被动半导体主题基金跟踪误差分析.................................572.3.3.被动半导体主题基金流动性分析...................................582.3.4.被动半导体主题基金市值风格分析.................................583.如何投资AI主题基金...............................