医药生物行业：医药行情延续持续加配，关注消费医疗修复契机

核心观点

• 医药板块持续加配，关注消费医疗修复契机。医药板块跑赢沪深300收益率2.2%，本周医药生物上涨1.77%，处于31个一级子行业第15位。
• 建议关注以业绩为导向的底部困境反转、红利等板块及标的，结合Q1业绩：
  • CRO&CDMO、科研上游、特色原料药等细分行业有望迎来业绩与估值的双重修复，看好药明康德、药明合联、毕得医药、皓元医药、天宇股份等。
  • 低位消费龙头如爱尔眼科、普瑞眼科、通策医疗，以及连锁药房益丰药房、老百姓、大参林等。
  • 低估值红利、Q1业绩稳健的中药个股如东阿阿胶、昆药集团等。
  • 具备α的高成长个股如诺泰生物。
• 脑机接口商业化应用有望加速开启。国家医保局发布《神经系统类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，为脑机接口医疗收费提供依据，建议关注诚益通、三博脑科、创新医疗、伟思医疗、爱朋医疗等。
• 关注生殖母婴主题机会。多地政府密集响应两会提出“制定促进生育政策，发放育儿补贴”，建议关注辅助生殖、新生儿健康、产后护理相关产业链投资机会，如锦欣生殖、贝瑞基因、戴维医疗、伟思医疗、翔宇医疗、葵花药业、葫芦娃等。

关键数据

• 医药板块收益率+4.0%，跑赢沪深300收益率+1.8%。
• 医药板块估值23.4倍PE（2025年盈利预测），相对全部A股溢价率36.0%。
• 医药板块估值27.3倍PE（TTM），低于历史平均水平（35.1倍PE），相对全部A股溢价率27.9%。

研究结论

• 医药板块价值回归逐渐演绎为市场共识，随着基本面、政策面改善迎来强化。
• 医药板块作为调整4年的底部板块，有望迎来修复，建议持续加配。
• 关注脑机接口商业化应用加速和生殖母婴主题投资机会。