医药生物行业周报：医药“跨年行情”建议关注CXO、医疗消费、创新药械

证券研究报告 行业研究 2024年12月09日 本期内容提要: 投资评级看好上次评级看好 ➢周观点：当前市场预期12月中旬召开中央经济工作会议，“扩内需”、“新质生产力”、“国企改革”等仍为核心关键词。此外，周末美国国会参众两院军事委员会公布了2025财年国防授权法案(NDAA)，该版本显示生物安全法案未被列入其中。我们认为，在美国生物安全法案未被列入NDAA的事件催化下，CXO板块有望迎来新一轮估值修复。此外，我们认为2025年医药板块整体有望迎来业绩修复，一方面系医保支付端存在边际改善趋势（诸如商业医保或有增量贡献），另一方面系2024年医药板块的低基数效应。结合当下的市场氛围，我们认为可以围绕“扩内需”+“新质生产力”+“国企改革”进行选股。 唐爱金医药首席分析师执业编号：S1500523080002联系电话：18520180246邮箱：tangaijin@cindasc.com 曹佳琳医药行业分析师执业编号：S1500523080011联系电话：15112098939邮箱：caojialin@cindasc.com ➢1）“扩内需”关注医疗消费资产：①消费医疗健康相关资产如长春高新、智飞生物、普瑞眼科、通策医疗、国际医学、美年健康；②院外医疗器械如爱博医疗、鱼跃医疗、可孚医疗、美好医疗、怡和嘉业；③院外OTC药品标的2025年有望补库存，如太极集团、天士力、葵花药业、健民集团。④2025年业绩有望复苏，如海泰新光、康泰生物、康希诺等。 ➢2）“新质生产力”关注CXO、创新药械、科研产业链上游：①CXO方面，诸如药明康德、药明合联、泰格医药、凯莱英、康龙化成等。②创新药，如信达生物、金斯瑞生物科技、百济神州、康方生物、泽璟制药、复星医药等。③创新医疗器械，迈瑞医疗、联影医疗、惠泰医疗、开立医疗、澳华内镜；④科研产业链相关企业，如海尔生物、泰格医药、维亚生物、纳微科技、诺禾致源、华大智造、阿拉丁、泰坦科技等。 联系电话：15112098939邮箱：caojialin@cindasc.com章钟涛医药行业分析师执业编号：S1500524030003联系电话：15013009426邮箱：zhangzhongtao@cindasc.com ➢3）“国企改革”方面：①国药系，如国药控股、国药股份、国药一致、太极集团、国药现代等。②华润系，如华润三九、昆药集团、华润双鹤等。③地方国企，诸如哈药股份、同仁堂、康恩贝等。 ➢4）“防御策略”关注医药流通：诸如国药股份、国药控股、上海医药、九州通等。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。 1.医药行业周观点................................................................................................................................31.1本周行情及本周重点关注新闻政策动态.............................................................................31.2核心观点................................................................................................................................31.3细分板块观点更新：TCE领域迎来里程碑式突破，建议关注TCE领域机遇................42.医药板块走势与估值........................................................................................................................63.行情跟踪...........................................................................................................................................83.1行业月度涨跌幅....................................................................................................................83.2行业周度涨跌幅....................................................................................................................83.3子行业相对估值....................................................................................................................93.4子行业涨跌幅........................................................................................................................93.5医药板块个股周涨跌幅.......................................................................................................104.关注个股-最近一周涨跌幅及估值................................................................................................115.行业及公司动态..............................................................................................................................12 表目录 表1：医药生物指数涨跌幅..............................................................................................................6表2：医药生物指数动态市盈率（单位：倍）..............................................................................6表3：医药生物关注个股-涨跌幅及估值动态...............................................................................11表4：近期行业要闻梳理................................................................................................................12表5：周重要上市公司公告............................................................................................................12 图目录 图1: JANX007后线治疗mCPRC相比竞品有较大竞争优势............................4图2: JANX007后线治疗mCPRC的临床效果与mCPRC 2L治疗手段相媲美..............5图3:医药生物指数走势..........................................................6图4:沪深300行业PE指数（单位：倍）..........................................7图5:医药生物指数PE走势（单位：倍）..........................................7图6:医药生物板块一月涨幅排序..................................................8图7:医药生物板块一周涨幅排序..................................................8图8:细分子行业一年涨跌幅......................................................9图9:细分子行业PE（TTM）.....................................................9图10:细分子行业周涨跌幅.......................................................9图11:细分子行业月涨跌幅.......................................................9图12:医药板块个股本周表现(A股）.............................................10图13:医药板块个股本周表现（港股）............................................10 1.医药行业周观点 1.1本周行情及本周重点关注新闻政策动态 ➢本周医药生物板块收益率为+1.62%，板块相对沪深300收益率为+0.17%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第23。6个子板块中，医疗服务板块周涨幅最大，涨幅为4.64%（相对沪深300收益率为+3.20%）；涨幅最小的为化学制药，涨幅为0.61%（相对沪深300收益率为-0.84%）。 ➢近一个月医药生物板块收益率为-2.00%，板块相对沪深300收益率为+2.16%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第19。6个子板块中，化学制药子板块月跌幅最小，跌幅0.39%（相对沪深300收益率为+3.77%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅为3.70%（相对沪深300收益率为0.47%）。 ➢美国当地时间2024年12月7日，美国国会参众两院军事委员会公布了2025财年国防授权法案(NDAA)最终协议文本，该版本兼顾了众议院以及参议院两方的提案。NDAA最新版本显示，生物安全法案未被列入其中。按照流程，该版本要获得美国总统签字之后才能生效。NDAA是美国国会每年通过的一项法案，用于授权国防预算和军事人员的规模，以及确定国防政策和优先事项。从美国国会这次公布的NDAA最新版本看，生物安全法案试图“搭便车”进入NDAA的这条路径已受阻。 1.2核心观点 ➢据今日财经头条，预计12月中旬召开中央经济工作会议，“扩内需”、“新质生产力”、“国企改革”等仍为核心关键词。此外，周末美国国会参众两院军事委员会公布了2025财年国防授权法案(NDAA)，该版本显示生物安全法案未被列入其中。我们认为，在美国生物安全法案未被列入NDAA的事件催化下，CXO板块有望迎新一轮估值修复。此外，我们认为2025年医药板块整体有望迎来业绩修复，一方面系医保支付端存在边际改善趋势（诸如商业医保或有增量贡献），另一