阳光保险2024NBVCSM增长强劲归母净利润54

*归母净利润54.5亿，yoy 46%（1H24 8.6%），主要受权益投资表现较好推动。总投资收益率4.3%，同比上升0.9pcts。* DPS 0.19元（2023 0.18元），分红比例40%（2023 56%）。*归母净资产yoy 3%，相对平稳；EV yoy 11%，稳定增长；寿险合同服务边际CSM yoy 12.6%，增长强劲。*寿险新业务价值NBV可比口径yoy 88%。各渠道增长相对均衡，我们估计个险渠道yoy 75%，银保渠道yoy 88%，其他渠道yoy 149%。*公司下调了长期投资收益假设至4.0%（前值4.5%），下调贴现率假设至8.5%（前值9.5%）。调整假设降低NBV约24%。*产险综合成本率COR 99.7%，同比上升1.0pct。其中车险COR 99.1% (2023 98.9%)，非车险COR 100.6% (2023 98.6%)。