20250327蒙牛乳业24年报业绩反馈24年经营情况收入下滑

24年经营情况：收入下滑10%，其中量下滑9%，价下滑1%（预计行业整体的下滑中量价分别贡献8/2成）。 OPM超预期提高1.9pct到8.2%的历史最高水平（主要系原奶价格下降、低温鲜奶/奶酪/奶粉品类盈利能力改善、运营效率提升和费率的管控）。 加回贝拉米和联营公司影响，24年归母净利润为44.35亿元。 分品 20250327蒙牛乳业24年报业绩反馈 24年经营情况：收入下滑10%，其中量下滑9%，价下滑1%（预计行业整体的下滑中量价分别贡献8/2成）。 OPM超预期提高1.9pct到8.2%的历史最高水平（主要系原奶价格下降、低温鲜奶/奶酪/奶粉品类盈利能力改善、运营效率提升和费率的管控）。 加回贝拉米和联营公司影响，24年归母净利润为44.35亿元。 分品类情况：1）常温24Q3Q4降幅环比略有改善，特仑苏表现好于基础白奶，乳饮料收入回稳。 2）低温酸略有下滑，好于行业的高个位数下滑；盈利能力显著提升。 3）每日鲜语增长超20%，盈利能力持续提升。 4）冰淇淋24年持续去库存，25年库存良性。 5）奶粉中的瑞哺恩双位数增长，24Q4和25Q1翻倍增长。 6）奶酪完成蒙牛和妙可蓝多的业务整合，盈利能力显著提升，市占率持续提升，达49-50%。 25年规划：收入低个位数增长，OPM预计保持稳定，但未来3年平均每年30-50bp目标不变。 奶价预计25H1有所下滑25H2有所提升，全年预计持平略降。 25年分品类目标：1）常温保持稳定或略有增长，其他板块高于常温增速。 2）低温鲜增速预计好于行业，从华东区域逐步拓展到华中华东市场。 3）瑞哺恩预计增长良好，贝拉米回到小幅增长。 4）奶酪去年主动缩减贸易业务，2B2C为正增长，今年保持增势，年初以来趋势良好。 短期动销情况：需求端没有明显改善，25年本身为小年，年初年末春节销售占比都不算高。 目前库存压力较小。