债市基本面高频数据跟踪：30城商品房销售超出去年同期——2025年3月第3周

生产：电厂日耗弱于去年同期 (1)电厂日耗弱于去年同期。3月25日，6大发电集团的平均日耗为77.9万吨，较3月18日的78.0万吨下降0.1%。 3月19日，南方八省电厂日耗为186.5万吨，较3月13日的193.7万吨下降3.7%。 (2)高炉开工率升至近一年高位。3月21日，全国高炉开工率82.0%，较3月14日上升1.4个百分点；产能利用率88.7%，较3月14日上升2.1个百分点。唐山钢厂高炉开工率89.3%，较3月14日上升2.3个百分点。 (3)轮胎开工率温和回落。3月20日，汽车全钢胎（用于卡车）开工率69.1%，较3月13日下降0.04个百分点；汽车半钢胎（用于轿车）开工率83.1%，较3月13日下降0.06个百分点。 (4)江浙地区涤纶长丝开工率升至近三年高位。3月20日，江浙地区涤纶长丝开工率95.5%，较3月13日上升1.4个百分点；3月20日，下游织机开工率62.6%，较3月13日上升2.7个百分点。 需求：30城商品房销售超出去年同期 (1)30城商品房销售超出去年同期。3月1日-25日，30大中城市商品房日均销售面积为25.2万平方米，较2月同期（16.0万平）上升58.0%，较去年3月同期（23.4万平）上升7.7%，较2023年3月同期（49.5万平）下降49.1%，较2022年3月同期（35.7万平）下降29.4%。 (2)车市零售逐步走强。3月零售同比增长18%。3月批发同比增长16%。 (3)钢价多数上涨。3月25日，螺纹、线材、热卷、冷轧价格较3月18日分别上涨2.2%、上涨0.8%、上涨1.5%和下跌0.2%。钢材转向去库。 (4)水泥价格窄幅波动。3月25日，全国水泥价格指数较3月18日下跌0.4%；其中，华东和长江地区水泥价格分别下跌1.4%和上涨0.1%。3月以来，水泥均价环比上涨4.1%（前值下跌4.8%），同比上涨17.3%（前值上涨11.7%）。 (5)玻璃价格反弹。3月25日，玻璃活跃期货合约价报1239.0元/吨，较3月18日上涨5.3%。3月以来，玻璃价格环比下跌7.9%（前值下跌6.0%），同比下跌24.4%（前值下跌25.7%）。 (6)集运运价指数十连跌。3月21日，CCFI指数较3月14日下跌3.7%；同期SCFI指数下跌2.0%。 CPI：猪价再度下滑 (1)猪价再度下滑。3月25日，猪肉平均批发价为20.7元/公斤，较3月18日下跌1.5%。 (2)农产品价格指数持稳。3月25日，农产品批发价格指数较3月18日下跌0.1%。分品种看，牛肉（上涨3.3%）>水果(上涨1.1%）>羊肉（上涨0.4%）>蔬菜（持平）>鸡肉（下跌0.2%）>鸡蛋（下跌0.6%）>猪肉（下跌1.5%）。 PPI：油价反弹 (1)油价反弹。3月25日，布伦特和WTI原油现货价报73.9和69.0美元/桶，较3月18日分别上涨2.9%和上涨3.1%。 (2)铜涨铝跌。3月25日，LME3月铜价和铝价较3月18日分别上涨1.3%和下跌2.0%。3月以来，LME3月铜价环比上涨3.8%，同比上涨11.0%；LME3月铝价环比上涨1.0%，同比上涨17.5%。 (3)国内商品指数环比转跌。3月25日，南华工业品指数较3月18日上涨1.1%；CRB指数较3月18日上涨0.2%。 统计口径误差。数据统计大多为抽样，恐与现实情况有些许出入。 图表1：行业环比（阴影：环比走弱） 1.1生产：电厂日耗弱于去年同期 1.1.1生产端：电厂日耗弱于去年同期 电厂日耗弱于去年同期。3月25日，6大发电集团的平均日耗为77.9万吨，较3月18日的78.0万吨下降0.1%。3月19日，南方八省电厂日耗为186.5万吨，较3月13日的193.7万吨下降3.7%。正值春季，煤炭市场步入传统淡季，沿海八省电厂日耗回落，且低于去年同期10多万吨，市场供大于求格局持续。 图表2：6大发电集团日耗弱于往年同期 图表3：3月19日，南方八省电厂日耗186.5万吨 1.1.2生产端：高炉开工率升至近一年高位 高炉开工率升至近一年高位。3月21日，全国高炉开工率82.0%，较3月14日上升1.4个百分点；产能利用率88.7%，较3月14日上升2.1个百分点。3月21日，唐山钢厂高炉开工率89.3%，较3月14日上升2.3个百分点。钢厂目前有较好利润，还未有大面积减产，但在政策方面今年供给端约束的预期很强。 图表4：钢厂高炉开工率整体回升 图表5：全国钢厂产能利用率持续回升 1.1.3生产端：轮胎开工率温和回落 轮胎开工率温和回落。3月20日，汽车全钢胎（用于卡车）开工率69.1%，较3月13日下降0.04个百分点；汽车半钢胎（用于轿车）开工率83.1%，较3月13日下降0.06个百分点。 江浙地区涤纶长丝开工率升至近三年高位。3月20日，江浙地区涤纶长丝开工率95.5%，较3月13日上升1.4个百分点；3月20日，下游织机开工率62.6%，较3月13日上升2.7个百分点。 图表6：轮胎厂开工率温和回落 图表7：江浙地区下游织机开工率持续回升 1.2需求：30城商品房销售超出去年同期 1.2.1需求端：30城商品房销售超出去年同期 30城商品房销售超出去年同期。3月1日-25日，30大中城市商品房日均销售面积为25.2万平方米，较2月同期（16.0万平）上升58.0%，较去年3月同期（23.4万平）上升7.7%，较2023年3月同期（49.5万平）下降49.1%，较2022年3月同期（35.7万平）下降29.4%。 分区域来看，一线、二线和三线城市销售面积分别同比上升30.8%、下降2.0%、上升1.8%。 图表8：楼市销售超出去年同期 图表9：一线、三线城市销售同比回升 1.2.2需求端：车市零售逐步走强 3月零售同比增长18%。3月第三周，全国乘用车市场零售达到日均5.5万辆，同比增长8%，环比2月同期增长11%； 今年以来累计零售同比增长5%。随着部分地区的以旧换新政策逐步发布，车市进入节后回暖周期。 3月批发同比增长16%。3月第三周，全国乘用车市场批发达到日均6.4万辆，同比增长1%，环比2月同期增长10%； 今年以来累计批发同比增长13%。 图表10：3月以来，乘用车零售同比增长18% 图表11：3月以来，乘用车批发环比2月增长33% 1.2.3需求端：钢价多数上涨 钢价多数上涨。3月25日，螺纹、线材、热卷、冷轧价格较3月18日分别上涨2.2%、上涨0.8%、上涨1.5%和下跌0.2%。3月以来，上述品种环比分别下跌2.5%、下跌1.6%、下跌1.3%和下跌0.7%，同比分别下跌9.1%、下跌11.6%、下跌11.4%和下跌8.7%。开工季需求温和恢复，下游采购积极性提高，此外新疆主要钢厂减产消息也对市场有所提振。 钢材转向去库。3月21日，五大钢材品种库存1289.3万吨，较3月14日下降30.6万吨。 图表12：钢价偏强运行 图表13：钢材转向去库 1.2.4需求端：水泥价格窄幅波动 水泥价格窄幅波动。3月25日，全国水泥价格指数较3月18日下跌0.4%；其中，华东和长江地区水泥价格分别下跌1.4%和上涨0.1%。 水泥价格同比涨幅走阔。3月以来，水泥均价环比上涨4.1%（前值下跌4.8%），同比上涨17.3%（前值上涨11.7%）。 图表14：水泥价格窄幅波动 图表15：水泥价格同比涨幅走阔 1.2.5需求端：玻璃价格反弹 玻璃价格反弹。3月25日，玻璃活跃期货合约价报1239.0元/吨，较3月18日上涨5.3%。3月以来，玻璃价格环比下跌7.9%（前值下跌6.0%），同比下跌24.4%（前值下跌25.7%）。 图表16：玻璃价格反弹 图表17：玻璃价格同比跌幅收窄 1.2.6需求端：集运运价指数十连跌 集运运价指数十连跌。3月21日，CCFI指数较3月14日下跌3.7%；同期SCFI指数下跌2.0%。特朗普关税政策影响下，亚洲出口到欧美的货量依然低迷。欧美四大主要航线目前运价水平都低于2024年，美西线运价已接近或跌破部分集运公司成本价，欧洲线也接近成本价。 3月以来，CCFI指数同比下跌7.5%（前值下跌6.8%），环比下跌11.9%（前值下跌13.0%）；SCFI指数同比下跌25.9%（前值下跌21.9%），环比下跌20.2%（前值下24.6%）。 图表18：集运运价指数持续下跌 图表19：SCFI指数同比跌幅扩大 图表20：行业环比（阴影：环比走弱） 2.1.CPI：猪价再度下滑 2.1.1猪价再度下滑 猪价再度下滑。3月25日，猪肉平均批发价为20.7元/公斤，较3月18日下跌1.5%。随着标准猪与肥猪价格差距的缩小，一旦达到心理价位，出栏量即增加，导致猪价进一步下滑。在面对当前过剩的供应量时，二次育肥和屠宰企业收猪都持谨慎态度，观望市场动向。 月环比跌幅走阔。3月以来，猪肉平均批发价为20.8元/公斤，环比下跌5.1%（前值下跌3.8%）；同比上涨3.2%（前值上涨1.1%）。 图表21：猪价再度下滑 图表22：猪价同比涨幅走阔 2.1.2农产品价格指数持稳 农产品价格指数持稳。3月25日，农产品批发价格指数较3月18日下跌0.1%。分品种看，牛肉（上涨3.3%）>水果(上涨1.1%）>羊肉（上涨0.4%）>蔬菜（持平）>鸡肉（下跌0.2%）>鸡蛋（下跌0.6%）>猪肉（下跌1.5%）。 3月以来，农产品批发价格指数同比下跌4.7%（前值下跌7.6%）；环比下跌3.4%（前值下跌0.6%）。 图表23：农产品批发价格指数持稳 图表24：3月以来，农产品价格同比跌幅收窄 2.2PPI：油价反弹 2.2.1油价反弹 油价反弹。3月25日，布伦特和WTI原油现货价报73.9和69.0美元/桶，较3月18日分别上涨2.9%和上涨3.1%。 近日特朗普声称将对购买委内瑞拉石油和天然气的国家征收25%的关税，消息落地后国际油价连涨三天。叠加OPEC+正在补偿减产协议，原油或面临供应趋紧局面。 3月以来，布伦特和WTI现货月均价环比分别下跌4.3%和下跌5.3%（前值分别为下跌5.3%和下跌5.3%），同比分别下跌15.8%和下跌16.1%（前值分别为下跌10.5%和下跌7.1%）。 图表25：油价反弹 图表26：油价同比跌幅走阔 2.2.2铜涨铝跌 铜涨铝跌。3月25日，LME3月铜价和铝价较3月18日分别上涨1.3%和下跌2.0%。3月以来，LME3月铜价环比上涨3.8%，同比上涨11.0%；LME3月铝价环比上涨1.0%，同比上涨17.5%。 国内商品指数环比转跌。3月25日，南华工业品指数较3月18日上涨1.1%；3月25日，CRB指数较3月18日上涨0.2%。3月以来，南华商品指数环比下跌2.9%（前值上涨0.4%），同比下跌6.2%（前值下跌3.2%）；CRB指数环比下跌1.1%（前值上涨1.7%），同比上涨1.9%（前值上涨4.9%）。 图表27：铜涨铝跌 图表28：国内商品指数同比跌幅走阔 2.2.3工业品价格多数走弱 3月以来，工业品价格多数走弱。水泥价格环比转涨，其它工业品价格环比仍然延续弱势，其中玻璃、焦炭、焦煤价格环比跌幅靠前。 3月以来，工业品价格同比跌幅多数收窄。动力煤、焦煤价格同比跌幅走阔，水泥价格同比涨幅走阔，其它工业品价格同比跌幅普遍收窄。 图表29：3月以来，工业品价格多数走弱 图表30：3月以来，工业品价格同比跌幅普遍收窄 统计口径误差。数据统计大多为抽样，恐与现实情况有些许出入。