2024 年基金费用和支出趋势

2024 年基金费用和支出趋势 关键发现 »在过去的28年间，长期共同基金经理的平均费用率已显著下降。从1996年到2024年，股票型基金的平均费用比率下降了62%，债券型基金的平均费用比率下降了55%。 2024年，股票型基金的平均费用率下降了3个基点，至0.40%。债券型基金的平均费用率上升了1个基点至0.38%。 长期平均共同基金费用率的持续下降主要反映了对免佣基金的转变。在2024年，92%的长期共同基金的总销售额流向了无负担费用且无12b-1费用的基金，相比之下，2000年这一比例仅为46%。 投资者对低成本共同基金的兴趣有助于推动主动管理和指数共同基金的平均费用比率长期下降。 2024年，指数权益ETF的平均费率下降了2个基点至0.14%。平均指数债券ETF的费用率下降了1个基点至0.10%。 尽管一些货币市场基金在短期利率较高的背景下继续减少费用豁免，但2024年货币市场基金的平均费用比率保持在0.22%不变。 内容概要 2自1996年以来，共同基金费用比率大幅下降。5长期共同基金7转向无负担基金8指数基金13货币市场基金14备注15参考文献 2雷利，高级经济学家，及伊里娜·阿塔曼丘克，助理经济学家，撰写了此报告。 建议引用：李磊，伊丽娜·阿塔曼丘克。2025。“2024年基金费用和支出趋势。”ICI研究展望第31卷，第1期（3月）。可在以下地址获取：www.ici.org/files/2025/per31-01.pdf. 对于本报告中每个图表的完整数据文件——包括带有额外数据的统计附录——请参阅www.ici.org/files/2025/per31-01-data.xlsx. 以下条件，除非另有说明，适用于本报告中所有数据：（1）为避免重复计算，基金中的基金被排除在外；（2）在变额年金中可作为投资选择的共同基金被排除；（3）长期共同基金包括股票、混合型、债券共同基金；（4）由于四舍五入，美元和百分比可能不等于总数值；（5）本报告按资产加权方式计算平均费用比率（参见第14页脚注1）。 在资产加权的基础上，在过去28年中，共同基金投资者所承担的平均费用比率大幅下降（图1）。1, 2在1996年，股票型共同基金投资者的平均费用比为1.04%，即每100美元资产中有1.04美元的费用。到了2024年，这一平均费用比已下降至0.40%。3混合型、债券型共同基金以及货币市场基金的平均费用比率自1996年以来也明显下降。 自1996年以来，共同基金费用比率大幅下降。 共同基金产生持续费用，用于覆盖投资组合管理、基金管理、每日基金核算和定价、股东服务（如呼叫中心和网站）、分销费用（称为12b-1费用）以及其他运营成本。这些费用包含在基金的费率比率中——即基金年度费用以其资产百分比的形式表示。由于费用是从基金资产中支付的，因此投资者间接支付这些费用。 百分比 与大多数商品和服务价格一样，个别共同基金的费率在可用的各种产品中差异很大。例如，基金规模和资产增长在共同基金费率中扮演着重要角色。一些基金成本——如转账 代理费、会计和审计费以及董事费在金额上相对固定，无论基金规模大小。因此，当基金资产增加时，这些相对固定的成本在基金费用比率中所占比例更小。 基金费用比率也可能因基金类型而异（图2）。4例如，债券和货币市场共同基金通常比股票和混合型共同基金的费率低。在股票型共同基金中，专注于特定领域（如医疗保健或房地产）或投资于全球股票的资金，其费用率往往较高，因为这些资金持有的资产通常管理成本更高。即使是在特定的投资目标下，共同基金的费用率也可能有很大差异。例如，10 percentof equity 专注于成长型股票的共同基金，其费用比率在0.59%或以下，而另外10%的费用比率在1.77%或以上。这种差异反映了多个因素，包括一些成长型基金更多地关注小型或中型股票，而其他基金则更多地关注大型股票。小型和中型股票的投资组合通常管理成本更高，因为这些股票的信息不那么容易获得，投资组合经理可能需要花费更多时间进行研究。 自2000年以来，基金投资者越来越多地通过基金之外的资金支付来补偿金融专业人士的帮助（参见第7页的《转向无负担基金》）。这一发展的重要方面是，越来越多的基金资产被持有在无负担股份类别中，这些类别的费用比率往往低于平均水平。此外，近年来指数基金投资大幅增长。在2010年年末和2024年年末之间，指数共同基金和交易所交易基金（ETFs）的资产占比从所有长期共同基金和ETF净资产的19%增长到51%（参见第8页的《指数基金》）。 长期共同基金 总的来说，共同基金的平均费用比可能因以下一种或多种原因而降低： 个别基金的费率可能下降。»资产可能会转向低成本基金。»低成本基金可能进入市场。»高成本基金可能会退出市场。» 在过去20年间，资产向低成本基金或基金份额类别转移已成为推动长期共同基金资产加权平均费用比率下降的一个显著因素。特别是，共同基金投资者已转向零费用份额类别——那些既没有前端加载费，也没有后端加载费，也没有超过0.25%的12b-1费用。5—以及指数基金。 附加阅读 »五个关于共同基金费用和支出的重要要点www.ici.org/files/2025/quick-facts-mutual-fund-fees.pdf »《提供401(k)计划的经济分析：服务、费用和支出，2023》www.ici.org/files/2024/per30-06.pdf »IRA投资者在共同基金中集中于低成本共同基金www.ici.org/system/files/2024-07/24-ira-fees.pdf »2025 投资公司事实手册：投资公司行业趋势与活动综述即将发布www.ici.org/fact-book »欧盟2023年UCITS的持续费用www.ici.org/files/2024/per30-10.pdf »ICI资源关于12b-1费用www.ici.org/rule12b1fees 小型基金组合：为基金行业带来多元化和选择 在2024年年底，超过284个共同基金组合和系列信托。6竞争中争夺投资者的资金，其中近三分之二基金的净资产低于100亿美元。这些“小型”基金组合是该行业中的一个有价值的部分，该行业在最大的25个组合中出现了越来越集中的趋势。7小型基金公司往往在基金行业中是创新的源泉，因为它们倾向于为投资者提供更多细分市场的基金产品，以区别于大型基金公司。例如，2024年小型基金公司中积极管理的股票型基金净资产的12.7%投资于小型股股票基金，而大型基金公司中这一比例仅为5.5%。 小型基金组合必须将固定成本分摊到更小的资产基数上，因此无法获得大型基金组合所实现的经济规模。截至2024年年底，小型基金组合中主动管理型股票基金的平均基金规模为3.13亿美元，远低于大型基金组合的平均基金规模30亿美元。因此，小型基金组合的平均费用率往往高于行业平均水平。截至2024年年底，小型基金组合中主动管理型国内股票型基金的 平均费用率为0.99%，高于行业平均水平的0.64%（图3）。然而，这些基金在小型基金组合中的平均费用率随着时间的推移与行业平均水平一起下降。 通过基金12b-1费用，该费用包含在基金的费率比率中。基金的承销商收取12b-1费用并将大部分转交给金融专业人士。 转向无负担基金 许多共同基金投资者支付财务专家的服务费用。8这些专业人士通常在投资者进行基金和其他证券的首次购买之前，投入时间和精力关注潜在投资者。通常，专业人士会与投资者会面，确定目标，分析投资者的现有投资组合，确定适当的资产配置，并推荐基金以帮助投资者实现目标。金融专业人士还可能提供持续服务，例如定期审查投资者的投资组合，调整资产配置，并回应客户咨询。 或者，投资者可以直接支付给财务专业人士基于资产的费用。在这种情况下，财务专业人士通常会建议将无销售费用基金（通常没有12b-1费用）作为投资者投资组合的一部分。现在，越来越多的投资者通过基于费用的专业人士或全面服务的经纪平台，以外基金形式向财务专业人士支付基于资产的费用。在2000年至2024年期间，无12b-1费用的无销售费用共同基金的销售额从总长期共同基金销售额的46%增长到92%（见图4）。 传统上，基金股东通过前端加载费来补偿金融专业人士——这是一次性的预付费用，用于当前和未来的服务。然而，在过去的三四十年里，投资者越来越倾向于选择无加载基金（或基金股份类别），通过基于资产的费用来补偿金融专业人士。9 除了向金融专业人士转变基于资产的收费补偿之外，“DIY”投资者——那些通过折扣经纪人或直接与基金公司投资的投资者——也促成了向不收取销售费用的基金的转变。此外，401(k)计划和其他退休账户的资产和资金流入也加强了不收取销售费用的基金。在过去几十年中，向不收取销售费用的基金的总体转变是降低共同基金平均费用比率的一个重要推动力，因为不收取销售费用的基金通常具有低于平均水平的费用比率。 资产费用通常是按金融专业人士为投资者管理的资产比例来评估，而不是按初始投资的美元比例来评估。投资者可能间接支付这些费用。 长期共同基金总销售额百分比，年度 优越的回报或达到其他投资目标，例如限制下行风险、管理波动性、在不同行业进行低配或超配，以及根据市场状况调整资产配置。这些特点往往使得主动管理比指数基金的管理成本更高。 指数基金 一个指数基金通常寻求复制特定金融市场指数的回报。在这种方法下，通常被称为被动管理, 策略经理购买并持有其目标指数中的全部证券或代表性样本。这种投资组合管理方法是指数基金（无论是共同基金还是ETF）通常具有低于平均的管理费用比率的主要原因。相比之下，在主动管理方法下，基金经理在增加或减少其基金投资指令中各行业或证券的敞口方面拥有更大的自主权。主动型基金经理还可以对个别股票或债券、市场行业或地理区域进行重大研究。这种方法为投资者提供了赚取的机会 指数型共同基金最早在20世纪70年代推出，随后在20世纪90年代出现指数型ETFs。到2024年底，这两类指数基金的净总资产增长到16.3万亿美元。随着这种增长，指数基金资产已成为整体基金资产中更大的份额。到2024年底，指数型共同基金和指数型ETFs合计占据了长期基金资产的51%，从2010年底的19%上升（见图5）。 图5 指数基金在基金市场中的份额有所增长。 长期总净资产占比较，年末 最后，指数型共同基金的规模平均大于主动管理型共同基金，这通过规模经济有助于降低基金费用比率。截至2024年末，平均指数型股票型共同基金（136亿美元）的规模远大于平均主动管理型股票型共同基金（25亿美元）。 指数型共同基金 指数共同基金的增长导致了长期共同基金资产加权平均费用率的下降。指数共同基金由于以下几个原因倾向于具有低于平均水平的费用率。首先，被动管理的投资组合通常不会经常变动，因此有着较低的换手率。 重要的是要注意，在过去几十年中，指数基金和主动管理型共同基金的平均管理费率均有所下降——这有助于共同基金平均管理费率的整体下降（见图6）。指数基金和主动管理型共同基金平均管理费率的下降趋势部分反映了投资者越来越倾向于购买成本更低的基金（见第11页）。 其次，指数型共同基金的投资焦点有助于保持其费率低。指数型股票共同基金的净资产更集中于针对美国大型股指数的大盘股混合基金，例如标准普尔500指数。相比之下，主动管理的股票共同基金的净资产则更广泛地分布于不同市值规模的股票、国际地区或特定业务领域，这些领域通常管理成本更高（参见第4页）。 主动管理和指数共同基金的平均费率均有所下降。 百分比 与共同基金投资者类似，ETF股东倾向于投资于平均费用比率低于平均水平的基金。2024年，指数股ETF的简单平均费用比率为0.45%，而按资产加权的指数股ETF平均费用比率（实际支付的费用比率）则小得多，仅为0.14%（图7）。 指数交易所交易基金 ETF