2023 年基金费用和费用趋势

2023 年基金费用和费用趋势 关键发现 »平均而言 ， 长期共同基金的费用比率在过去 27 年中大幅下降。从1996年到2023年，平均股票共同基金费用比率下降了60%，平均债券共同基金费用比率下降了56%。 »2023 年 ， 股票型共同基金的平均费用率下降 2 个基点 ， 至 0.42% 。债券共同基金的平均费用比率保持稳定在 0.37 ％ 。 »共同基金平均费用比率的长期下降主要反映了向空载基金的转变。2023 年 ， 长期共同基金总销售额的 92 ％ 用于无 12b - 1 费用的空载基金 ， 而 2000 年为 46 ％ 。 »投资者对低成本股票共同基金的兴趣有助于推动主动管理型和指数型股票共同基金的平均费用比率下降。 »2023 年 ， 指数股票 ETF 的平均费用比率下降了 1 个基点 ， 至 0.15% 。2023 年指数债券 ETF 的平均费用率维持在 0.11% 不变。 »随着货币市场基金在短期利率高位的情况下继续减少费用豁免，货币市场基金的平均费用比率在2023年上升了9个基点，达到0.22%。 里面有什么 2自 1996 年以来 ， 共同基金支出比率大幅下降5长期共同基金7转向空载资金8指数基金13货币市场基金14Notes15参考文献 经济学家詹姆斯 · 杜瓦尔和高级研究助理亚历克斯 · 约翰逊编写了这份报告。 建议引用 ：杜瓦尔、詹姆斯和亚历克斯 · 约翰逊。 2024 年。 “2023 年基金费用和费用趋势 ” 。ICI 研究展望e 30, no. 2 (March). Available at www. ici. org / files / 2024 / per30 - 02. pdf. 对于本报告中每个图表的完整数据文件——包括附加的数据统计附录——请参见www. ici. org / info / per30 - 02 - data. xlsx. 以下条件适用于本报告中的所有数据，除非另有说明：（1）排除基金中的基金以避免重复计算；（2）可变年金中可供选择的投资基金不包括在内；（3）长期共同基金包括股票、混合型和债券共同基金；（4）美元和百分比可能由于四舍五入的原因不能相加得出总数；（5）本报告按资产加权平均计算平均费用比率（详见第14页脚注1）。 从资产加权的角度来看，过去27年 mutual fund 投资者平均支付的比例费用显著下降（如图1所示）。1,2在1996年，平均而言，权益型 mutual fund 投资者支付的管理费率为1.04%，即每100美元资产对应的费用为1.04美元。到2023年，这一平均费率下降至0.42%。3混合型和债券型共同基金以及货币市场基金的平均费用比率自1996年以来也显著下降。 自 1996 年以来 ， 共同基金支出比率大幅下降 mutual 基金产生持续费用，涵盖组合管理、基金行政管理、每日基金会计与定价、股东服务（如客服中心和网站）、分销费用（称为12b-1费用）以及其他运营成本。这些费用包含在基金的费用比率中——即基金年度费用占其资产总额的百分比。由于这些费用是从基金资产中支付的，投资者会间接承担这些费用。 百分比 像大多数商品和服务的价格一样，个别互惠基金的费用比率在可供选择的产品系列中差异显著。例如，基金规模和资产增长在互惠基金的费用比率中扮演着重要角色。一些基金费用——如转账费用等——也会对这些比率产生影响。 代理费用、会计和审计费用以及董事费用在美元金额上相对固定，与基金规模无关。因此，当基金资产增加时，这些相对固定的费用占基金支出比例的比例就会减小。 基金费用比率也可能因基金类型而异 (图 2) 。4例如，债券和货币市场共同基金的管理费用比率通常低于股票和混合型共同基金。在股票共同基金中，专注于特定行业的基金（如医疗保健或房地产）或全球股票的投资基金的管理费用比率往往更高，因为这类基金持有的资产通常更难以管理。即使在同一投资目标下，共同基金的管理费用比率也可能相差很大。例如，10%专注于特定领域的股票共同基金的成本比率可能显著高于其他同类基金。 成长股的管理费用比率在0.59%或以下，而有10%的成长股的管理费用比率在1.80%或以上。这种差异反映了多种因素，其中包括一些成长基金更侧重于小型或中型资本股票，而另一些则更侧重于大型资本股票。由于关于小型和中型资本股票的信息较少，因此管理这类股票组合的成本更高，这意味着主动型基金经理必须花费更多时间进行研究。 长期共同基金 类 - 既没有前端加载费 ， 也没有后端加载费 ， 也没有超过 0.25% 的 12b - 1 费用的类5- 和指数基金。 一般来说 ， 共同基金的资产加权平均费用比率可能会由于以下几个原因中的一个或多个原因而下降 ： 自2000年以来，基金投资者越来越多地通过基金之外的支付方式来补偿金融专业人士的服务（详见第7页《向无负荷基金转变》）。这一发展的一个重要方面是，越来越多的基金资产被持有在无负荷份额类别中，这些份额类别的平均费用比率通常较低。此外，指数基金投资在过去几年中显著增长。截至2010年底至2023年底，指数型共同基金和交易所交易基金（ETF）的资产占比从所有长期共同基金和ETF净资产的19%增长到48%（详见第8页《指数基金》）。 单个基金的费用比率可能会下降。»资产可能转向成本较低的基金。»成本较低的资金可能会进入市场。»成本较高的资金可能会退出市场。» 在过去20年里，资产向低成本基金或基金份额类别转移是推动长期共同基金加权平均费用比率下降的主要因素。2023年长期共同基金平均费用比率的下降主要反映了这一趋势的持续。特别是，共同基金投资者转向了无负荷份额。 附加阅读 »»»了解交易所交易基金 ： ETF 是如何运作的www. ici. org / pdf / per20 - 05. pdf2024 年投资公司概况 ： 投资公司行业趋势和活动回顾（ 即将到来)www. ici. org / fact - book12b - 1 费用的 ICI 资源www. ici. org / rule12b1fees»共同基金费用和费用的五个要点www. ici. org / files / 2024 / quick - facts - mutual - fund - fees. pdf»提供 401 (K) 计划的经济学 ： 服务、费用和开支 ， 2022 年www. ici. org / files / 2023 / per29 - 06. pdf»IRA 共同基金投资者从基金费用比率下降中获益www. ici. org / files / 2023 / 23 - ira - fees. pdf»2022 年欧盟 UCITS 的持续收费www. ici. org / files / 2023 / per29 - 08. pdf 小型基金综合体 ： 为基金业带来多样性和选择 截至 2023 年底 ， 超过 280 个共同基金综合体和系列信托6争夺投资者资金，其中近三分之二的资金管理规模少于100亿美元。这些“小型”基金集团是行业中一个宝贵的组成部分，而该行业正日益集中在最大的25个集团中。7小型基金公司通常是基金行业创新的来源，因为它们倾向于提供更多针对投资者的利基型基金产品，以区别于大型基金公司可能没有提供的类似产品。例如，截至2023年，小型基金公司在其股票基金净资产中，小盘股基金的比例为13.6%，而大型基金公司这一比例仅为5.8%。 小型基金复杂体必须将固定成本分摊到较小的资产基础上，因此无法实现大型基金复杂体所获得的规模经济。截至2023年末，主动管理型股票基金在小型基金复杂体中的平均规模为3.14亿美元，远低于大型基金复杂体中平均规模27亿美元的水平。因此，小型基金复杂体的平均费用比率通常高于行业平均水平。截至2023年末，小型基金复杂体中的主动管理型国内股票共同基金的平均费用比率为0.96%，高于行业的平均水平0.65%（见图3）。然而，这些基金在小型基金复杂体中的平均费用比率随着时间的推移逐渐下降，与行业平均水平的趋势一致。 最初投入。投资者可能通过基金的12b-1费用间接支付这些费用，该费用包含在基金的管理费中。基金的承销商收取12b-1费用，并将大部分费用转交给金融专业人士。或者，投资者可以直接支付基于资产的费用给专业人士。在这种情况下，金融专业人士通常会建议购买某种组合的ETF和无负荷共同基金（无负荷共同基金既没有前端收费，也没有后端收费，且12b-1费用不超过0.25%）。 转向空载资金 许多共同基金投资者为金融专业人士的服务付费。8这些专业人士通常会在投资者进行首次购买基金和其他证券之前，投入时间和精力关注潜在投资者。通常情况下，专业人士会与投资者会面，了解其目标，分析投资者现有的投资组合，确定合适的投资资产配置，并推荐相应的基金以帮助实现投资者的目标。金融专业人士也可能提供持续的服务，例如定期审查投资者的投资组合、调整资产配置以及回应客户咨询。 向无管理费份额类别的转变已成为推动共同基金平均费用比率下降的重要力量。一些转向无管理费基金的动因可以归因于“自助型”投资者通过折扣经纪商或直接与基金公司投资。另一个因素是向共同基金之外的资产为基础的费用补偿金融专业人士的趋势持续存在（例如，通过基于资产收费的专业人士和全服务经纪平台）。此外，401(k)计划和其他退休账户也促进了无管理费份额类别的资产和流动性的增加。自2000年以来，无12b-1费用的无管理费共同基金的净销售额显著增长，并且在2023年占长期共同基金总净销售额的92%（图4）。 传统上，基金股东通常通过前端收费（前端加载费用）来补偿金融专业人士——这是一种一次性、提前支付的费用，用于当前和未来的服务。在过去30到40年里，投资者补偿金融专业人士的方式——也称为分销结构——越来越多地转向基于资产的费用制度。9 资产管理费用根据金融专业人士受托管理的投资资产的价值按百分比计费，而非按投资额的百分比计费。 长期共同基金销售总额的百分比 ， 年度 根据市场条件调整对各sector的低配或高配，并相应地改变资产配置。这些特征往往使得主动管理的成本高于指数基金的管理成本。 指数基金 一种指数基金一般旨在复制特定金融市场指数的回报。在这种方法下，通常被称为被动管理, 投资经理购买并持有其目标指数中的所有证券，或者代表性样本。这种投资管理方法是指数基金（无论是共同基金还是交易所交易基金）通常具有低于平均水平的费用比率的主要原因。相比之下，在主动管理的方法下，经理人可以更自由地增加或减少对其基金投资范围内各个部门或证券的暴露。主动管理的经理人也可能进行大量关于个别股票或债券、市场部门或地理区域的研究。这种方法为投资者提供了有机会获得超额回报的机会，或者实现其他投资目标，如限制下行风险、管理波动性等。 指数共同基金最早在20世纪70年代推出，随后在20世纪90年代推出了指数ETF。截至2023年底，这两种指数基金类别的总资产增长至13.3万亿美元。伴随着这一增长，指数基金资产占整体基金资产的比例也有所增加。截至2023年底，指数共同基金和指数ETF合计占长期基金总资产的48%，而2010年底这一比例仅为19%（见图5）。不过，到2023年底，主动管理型基金仍占长期基金总资产的52%以上。 图 5 指数基金已成为基金市场的一部分 年末占长期净资产总额的百分比 指数共同基金 这通常被认为管理成本更高 (见第 4 页) 。 指数型共同基金的增长有助于长期共同基金加权平均资产费用比率的下降。指数型共同基金因其管理方法通常具有较低的费用比率，主要原因有几点。首先，它们的资产管理方式——即管理者通常通过购买并持有目标指数中的所有证券或代表性样本来复制指定指数的回报——使其更具成本效益。这是因为指数基金的持仓变化不频繁，因此周转率较低。 最终，指数共同基金平均规模大于主动管理共同基金，通过规模经济效应有助