棉纺策略日报

棉纺策略日报 棉纺团队 2025-3-27 简要观点 ◆棉花：区间震荡 公司资质 全球新年度产量目前预期波动幅度较小，国内供应并不特别宽裕，或有略微紧张趋向，目前最大的变数是在国内宏观刺激政策的落地，国内经济提振消费是否变好，中美贸易壁垒对出口担忧形成博弈，特朗普上台，美国对华关税再度增加，累计加征20%关税，不利于出口，影响经济，后续关税影响存在长期性和不确定性，市场谨慎心态或持续，国内进入金三银四传统消费旺季，冲淡了下游对原料的备货信心，前期国内3月两会召开，市场信心有所提振，短中期底部空间有限，后市来看，美联储在利率政策上面是否存在变数，总体市场担忧仍存，总体在供需偏紧基本面及中美关税加征背景下，期价维持区间震荡运行，等待反弹机会。企业在风险管理策略方面，采取合适的期货和期权策略进行规避风险。（数据来源：中国棉花信息网TTEB） 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞咨询电话：027-65777176从业编号：F0260331投资咨询编号：Z0017099 黄尚海 咨询电话：027-65777089从业编号：F0270997投资咨询编号：Z0002826 ◆PTA：震荡调整 现货方面，PTA现货价格+45在4905元/吨，现货基差+7在05合于贴水5元，成本端有支撑，现货供应稳定，主港交割及仓单报盘05平水-贴水5、10-15，递盘05贴水10附近，4月中下主港交割报05升水10-15，递盘05升水10附近成交。日内绝对价格涨后震荡整理，现货基差大致稳定，整体商谈清淡。 联系人： 钟舟咨询电话：027-65777091从业编号：F3059360 供需方面：PTA产能利用率较上周上升1.48%在80.48%，海伦复产，聚酯开工为91.13%，较昨日持平，供需小幅去库。 顾振翔咨询电话：027-65777090从业编号：F3033495 原料端PX收849.17美元/吨，PTA现货加工区间参考304.97元/吨。总结：PTA社会库存小辐去库，下游表现一般，外围宏观不稳定因素较多，本次PTA上涨主要受国际油价反弹所致，但缺乏持续上涨动力，短期国内PTA仍以跟随成本震荡为主。（数据来源：隆众资讯） ◆乙二醇：低位整理 港口库存再次回升，国内装置供应提负，虽有聚酯刚性需求，但供需压 力较大，且由于成本端煤炭与原油价格持续下跌，成本支撑不佳，因为在缺乏重大利好背景下，预计本周乙二醇价格低位整理。 ◆短纤：低位震荡 原料端价格疲软，难以对短纤价格形成支撑，终端金三银四受海外宏观不确定影响订单不佳，下游需求旺季预期落空，但受限于生产企业库存地位，短纤下方空间有限，短期底部盘整。 ◆白糖：高位震荡 国际糖市，目前北半球主产区产量已成定局，受巴西库存偏低，印度产量前景下降，出口或受到影响，实际出口兑现存疑，叠加巴西中南部新榨季生产或推迟，短期贸易流偏紧，对国际糖价的支撑仍存，后市市场关注重心逐渐转向南半球，巴西主产区短期将迎来降雨缓解了部分市场焦虑，后期重点关注巴西天气状况及开榨进度情况。国内方面，受ICE外盘提振及食糖和糖浆、白砂糖预混粉进口同比回落数据影响，对糖价形成一定支撑，加之现货市场购销情绪积极，现货价格有所上调。但随着产区陆续收榨，累库进程持续，工业库存增加，市场供应相对充足，需求维持刚需情况下，糖价上行空间或受限，维持高位震荡运行，关注进出口政策及外盘走势指引情况。（数据来源：沐甜科技泛糖科技） ◆苹果：震荡走强 近日现货市场方面，山东烟台栖霞苹果价格稳定，80#以上一二级货源果农货片红3.0-3.3元/斤，条纹3.5-3.8元/斤，客商货片红3.3-4.0元/斤，条纹4.0-5.0元/斤。统货2.7-2.8元/斤，三级客商货2.2-2.4元/斤，果农货1.5-2.0元/斤。体行情平稳，有个别成交价格高于主流交易区间。陕西延安市洛川冷库苹果价格稳定，70#以上半商品主流成交价格3.6-4.0元/斤，以质论价，有个别低于3.6元/斤的货源，质量欠佳。郑商所暂停某山东交割库的业务，叠加马上来临的倒春寒，对苹果气候价格影响较大，叠加库存偏低，预期苹果价格维持强势。（数据来源：上海钢联） ◆宏观重点信息 中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰应约与美国贸易代表格里尔举行视频通话，就双边经贸领域重要问题坦诚、深入交换意见。中方就美以芬太尼为由对华加征关税、有关301调查以及拟出台“对等”关税等表达严正关切。双方认为保持稳定的中美经贸关系符合两国利益，同意就彼此关心的问题继续保持沟通。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） ◆各品种基本面信息跟踪 1.3月26日中国棉花价格指数（CCIndex）价格14867元/吨，较上个交易日下调2元/吨。3月26日棉纱指数（CYIndexC32S）价21050元/吨，较上个交易日持平。据郑州商品交易所，2025年3月26日棉花仓单总量12845(+203)张，其中注册仓单9117(-24)张，有效预报3728(+227)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所） 2.2月阿根廷出口棉花5877吨，环比（1737吨）增加238.3%，同比增加31%。从出口来源国来看，巴基斯坦是主要出口国，占出口总量的约61%；越南排第二，占比26%；另有少量棉花出口至泰国。从累计情况来看，2024/25年度（2024.8-2025.7）前7个月，阿根廷累计出口棉花约6.7万吨，同比（5.6万吨）增加18.7%。（资讯来源：中国棉花信息网） 3.据巴基斯坦相关机构统计数据，1月巴基斯坦进口棉花6.8万吨，环比（7.0万吨）减少3.5%，同比（7085吨）增加855.1%。从累计情况来看，2024/25年度（2024.7-2025.6）累计进口31.9万吨，同比（9.2万吨）增加248.7%。1月巴基斯坦无新增出口棉花；年度累计出口332吨，同比（3.1万吨）减少98.9%。（资讯来源：中国棉花信息网） PTA: 1.截止24日PTA现货价格-35至4840。本周及下周主港交割及仓单05贴水15附近、15-22成交商谈，4月主港交割报盘05升水0-15，递盘贴水5-平水商谈。基本面驱动不明显，绝对价格跟随成本弱后修复，业者情绪观望，现货基差略有松动，业者情绪观望，整体交易刚需。（单位：元/吨）（数据来源：隆众资讯） 2.上周国内PTA周均产能利用率至76.86%，环比-0.12%，同比-4.12%。本周逸盛大化检修，恒力石化和仪征化纤逐步重启，其余装置基本稳定，总体来看，国内产能利用率窄幅下滑。（数据来源：隆众资讯） 乙二醇： 1.中国乙二醇总产能利用率66.7%，环比+0.14%，其中一体化装置产能利用率66.12%，环比+0.43%；煤制乙二醇产能利用率667.69%，环比-0.37%。（数据来源：隆众资讯） 2.中国乙二醇装置周度产量在40.1万吨，较上周+0.2%。其中一体化乙二醇产量在25.16万吨，较上周+0.65%；煤制乙二醇产量在14.94万吨，较上周-0.54%。（数据来源：隆众资讯） 短纤： 1.截至20日，国内短纤周产量15.81万吨，环比增加0.15万吨，增幅为0.96%；产能利用率平均值为82.45%，环比增加0.96%。（数据来源：隆众资讯） 2.截至6日，中国涤纶短纤聚合成本平均在5614.74元/吨，环比涨0.32%。涤纶短纤行业现金流平均在-60.74元/吨，环比下跌-48.84%。周期内宏观贸易环境弱势下终端市场信心普遍缺乏，叠加成本支撑不足，因此短纤价格跌幅空间大于成本，使得利润亏损。（数据来源：隆众资讯） 白糖： 1.巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西3月前三周出口糖和糖蜜117.84万吨，较去年同期的157.71万吨减少39.87万吨，降幅25.28%；日均出口量为9.06万吨。2024年3月，巴西糖出口量为267.57万吨，日均出口量为9.94万吨。（资讯来源：泛糖科技） 2.2024/25榨季截至3月23日，泰国累计甘蔗入榨量为9162.07万吨，较去年同期的8166.09万吨增加995.98万吨，增幅12.2%；甘蔗含糖分12.61%，较去年同期的12.34%增加0.27%；产糖率为10.888%，较去年同期的10.661%增加0.227%；产糖量为997.58万吨，较去年同期的870.6万吨增加126.98万吨，增幅14.58%。其中，白糖产量202.84万吨，原糖产量747.83万吨，精制糖产量46.91万吨。（资讯来源：泛糖科技） 3.泛糖科技3月24日讯，据不完全统计，3月22日-24日广西新增2家糖厂收榨。截至3月24日，广西2024/25榨季累计收榨糖厂72家，同比增加32家；已收榨糖厂日榨蔗能力58.05万吨，同比增加20.65万吨。本榨季广西开榨糖厂共74家，目前还有2家糖厂未收榨，预计3月底前将全部停机。目前收榨的70家糖厂中有19家开机时长持平至略增1~15天、19家减少1~10天，其余34家开机时长减少11~40天不等。（资讯来源：泛糖科技） 苹果： 1.截至2025年3月19日，全国主产区苹果冷库库存量为500.61万吨，环比上周减少23.45万吨，走货速度较上周环比略有下降。（数据来源：上海钢联） 2.山东产区：库存纸袋晚富士80#价格在3.00-3.50元/斤（片红，一二级）；纸袋晚富士80#以上价格2.50-3.00 元/斤（片红，统货），纸袋晚富士80#以上三级价格1.30-2.00元/斤，库存条纹80#一二级价格3.50-4.00元/斤。陕西产区：目前库存70#以上纸袋晚富士半商品价格3.60-3.70元/斤，库存晚富士统货价格3.20-3.40元/斤，库存高次果70#以上2.50-2.70元/斤。（数据来源：中果网） ◆各品种重要数据跟踪 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和