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神火股份：煤炭业务有所拖累，铝板块业绩或有提升

2025-03-26 翟堃,高嘉麒,谢佶圆德邦证券喜马拉雅

公司2024年年报显示，总营业收入383.73亿元，同比增长1.99%；利润总额64.13亿元，同比减少21.37%；归母净利润43.07亿元，同比减少27.07%。业绩变动主要受煤炭业务影响，2024年煤炭产量和销量分别为673.90万吨和670.13万吨，低于2023年水平，且焦煤价格下滑22.6%。电解铝业务方面，产量和销量分别为162.85万吨和162.89万吨，完成年度计划的108%以上，但受氧化铝成本提升影响。

展望2025年，公司预计铝产品产量将提升至170万吨，煤炭产量恢复至720万吨，炭素、铝箔、冷轧产品产量均有增长，带动利润提升。氧化铝成本下行至3,160元/吨，电解铝利润回升至约3689.79元/吨，铝板块盈利情况改善。预计2025-2027年归母净利润分别为54、64、67亿元，维持“买入”评级。

风险提示：铝价下跌风险、电解铝限产风险、生产事故等。

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