港股公司信息更新报告：等待液冷突破、ADAS加速、钛合金趋势重启

基于汽车电子业务盈利能力改善不及预期、海外大客户关税压力及结构件供应链分散化，将2025-2026年净利润预测下调至50/61亿元，新增2027年预测75亿元（同比增长18%/21%/23%），对应EPS 2.2/2.7/3.3元，当前股价对应2025-2027年PE 17.5/14.5/11.8倍。2025Q2AI服务器液冷、铜连接等关键零部件有望突破，2025Q3ADAS下沉加速，2026年海外大客户高端结构件或重回钛合金升级趋势，维持“买入”评级。

2024Q4收入551.8亿元（环比增26.7%），主要由安卓组装驱动；净利润12.0亿元（环比降22.2%），不及预期，主因毛利率下滑2.6pct至5.9%（受低毛利组装业务增长、大客户新品NRE费用、股权激励计提及折旧影响）。

AI服务器零部件突破、ADAS下沉将正面催化：1）2025Q2AI服务器液冷、铜连接等核心零部件有望取得积极进展，提升长期成长性与阶段性估值；2）比亚迪智驾平权战略（天神之眼下沉至10万元车型）及新势力推动VLA模型高阶智驾方案上车，伴随销量增长，汽车电子业务将持续受益；3）捷普业务收入持平，结构件量增价减抵消。

需关注海外大客户关税压力及供应链分散化对利润兑现的潜在影响。风险提示：电动车渗透放缓、行业竞争加剧、客户拓展低于预期。