沥青价格无明显上行驱动 后期或跟涨原油但幅度有限

核心观点与关键数据

• 资金流向：3月25日收盘，沥青期货资金整体流入1.13亿元。
• 背景分析：
  • 需求：华南、华东地区社会库存累积速度较快，多个项目未见明显开工恢复，下游采购节奏偏缓。
  • 基差：前期盘面价格走低后，现货仍有部分支撑，但需求恢复偏慢，基差总体下行。
  • 开工恢复有限：短期开工率恢复有限，利润及弱产销导致开工维持低位。
  • 社会库存累积明显：厂家库存向下游转移明显，虽然同比偏低，但近期仍在累库，华南、华东地区累库幅度更大。
  • 厂家库存稳定：供需两弱局面下，厂家库存保持稳定，山东地区略有走高。
  • 发货情况一般：3月下旬下游需求恢复一般，基建投资占比较少，后续资金问题持续，发货保持中性水平。
  • 利润水平走低：近期原油价格走高，沥青下游发货不顺，利润回调，检修量或将增加。

后市展望

• 短期：原油价格回升带动沥青价格小幅反弹，但需求一般，价格无明显上行驱动。
• 长期：后期或跟涨原油，但幅度有限。

研究结论

• 供应：短期开工不高，检修量减少，后期检修增加后供应或小幅下行。
• 需求：下游项目未实质性恢复，采购节奏偏缓。
• 库存：厂家库存稳定，社会库存转移明显，近期小幅累积。
• 利润：油价反弹导致利润小幅回调。
• 价差：月差小幅走弱。

投资建议

• 操作：绝对价跟随油价，短期关注利群价差收缩。
• 风险：原油制裁落地、和谈落定、下游需求大幅不及预期。

关联品种

沥青