PVC：短期偏强但空间有限，无持续上行驱动。

短期来看，PVC价格因地产政策提振情绪、空头回补、资金杠杆率调整及低开工和持续去库支撑而偏强，但上行空间受套保盘压制。基本面方面，上游能源价格上涨推动盘面持续探高，电石法生产成本坚挺支撑现货价格重心，但终端订单不足限制采购积极性。华东地区电石法五型现汇库提在4700-4780元/吨，乙烯法在5050-5200元/吨。

中期来看，政策延缓产能出清节奏，PVC企业现金流充足时难以大规模淘汰产能。季节性检修导致开工同比偏低但四季度环比回升。需求端持续疲弱，管材、型材企业订单不足，对高价抵触明显，刚需采购为主，低开工难以持续，四季度PVC依然偏悲观。

报告重点分析了PVC基本面供需结构、成本支撑与需求疲弱的关系，以及短期市场情绪与中期产能出清节奏的影响。具体包括上游能源价格对现货价格的支撑作用、终端订单不足对采购积极性的限制、政策对产能出清的影响，以及季节性检修和需求端的持续低迷等因素。

当前PVC市场短期偏强但空间有限，主要受空头回补、资金杠杆率调整、低开工和持续去库支撑，但上行空间受套保盘压制。基本面方面，电石法生产成本坚挺支撑现货价格，但终端订单不足限制上涨。市场情绪受地产政策提振，但实质需求拉动不足。

研报提示PVC仓单中存在交割不利货源，当前月差阶段性走强，临近交割概率可能重新走弱。需关注厂家套保和期现正套重新入场带来的顶部压力。此外，政策延缓产能出清节奏可能导致开工季节性回升，但需求端持续低迷，四季度PVC依然偏悲观。关注交割不利货源、月差变化及套保压力。