全球市场观察2025.3.25

全球市场周一（3月24日）主要指数表现分化，风险偏好有所回升。

中国股市低开高走，特朗普关税立场软化及中国央行重启MLF投放流动性确认货币政策宽松基调，提振市场情绪。港股原材料、资讯科技与可选消费领涨，A股家电、有色金属与银行涨幅居前。国债期货价格上涨，国债收益率小幅下降，人民币下跌。预计中国央行可能在特朗普4月宣布行业关税和对等关税后降准，货币市场利率或小幅下行。

欧洲股市小幅下跌，地产、必选消费与通讯服务跌幅居前，STOXX 50指数今年以来上涨10.6%，德国DAX指数上涨14.8%。市场消化了欧洲启动财政扩张建设自主防卫体系的利好，预计未来5年该政策年均提升STOXX 600指数EPS约2%，加上预期改善提升估值，支撑欧洲股市10%-15%的涨幅。

美股大幅反弹，特朗普关税立场弱化和服务业PMI回升提振市场情绪，可选消费、通讯服务和工业领涨。特朗普表示可能对多国实施关税减免，但将对汽车、木材和芯片征税。美国制造业PMI仍在收缩区间，但服务业PMI回升，美债收益率与美元指数上升。4月关税靴子落地后，美股可能迎来短期反弹，可持续性取决于美国经济和企业盈利对政策的韧性，若第二季度经济明显下行，短期反弹后仍存在二次下跌可能。

油价走高，特朗普宣布对从委内瑞拉购买油气的国家征收25%关税。金价小幅下跌。铜价走高，特朗普关税引发全球“抢铜潮”加剧铜现货紧张。