核心观点与关键数据
- 近期下游提货增加，库存加速去化：近一个多月以来，瓶片现货价格跟随聚酯原料大幅回落，终端大厂招标动作增加，瓶片工厂订单情况较好，库存已降至本轮扩能周期中相对偏低的水平，实物库存天数在14.62天。
- 需求旺季来临，厂家提负保生产意愿较强：终端需求旺季来临，瓶片工厂在接单情况较好、库存压力不大的情况下，前期减停的装置提负概率较大，二季度行业开工率或维持高位运行，部分新装置也存在投产预期。
- 今年瓶片需求或维持高速增长，但行业利润持续承压：瓶片生产企业普遍表示今年内、外贸订单较去年同期均有所增长，1-2月瓶片出口数量达90.9万吨，同比增长17.5%，但行业因产能过剩内卷严重，利润持续承压，尤其是出口利润明显走弱。
- 瓶片期货上市后，主要下游企业未改变采购模式：主流大厂仍主要采用一口价招标模式进行采购，未设立期货部门进行风险管理，部分厂家对期货工具态度保守，且瓶片在软饮料生产成本中占比较低。
调研详细情况
- 饮料生产企业：某大型软饮料企业装置满开仍有产能缺口，通过招标方式采购，价低者得，对行业预期乐观，瓶片采购以二季度货为主，期货上市后开始关注期货盘面价格但采购模式未改变。
- 瓶片生产企业：某大型瓶片生产企业前期检修装置已重启，5月订单已基本接满，库存压力不大，加工费小幅修复，但4月行业开工率提升后加工费仍有压力，出口订单增长但利润回落。
- 包装生产企业：某包装生产企业开工率五成左右，主要关注价格进行询价采购，看好软饮料需求但存在结构性差异，原料库存通常5-6天，期货上市后主要关注一口价。
- 软饮料生产企业：某大型软饮料生产企业开工好转，拟新建4-5条新产线，通过招标方式采购，价低者得，对行业预期乐观，瓶片采购以二季度货为主，期货上市后开始关注期货盘面价格但采购模式未改变。
- 瓶片贸易商：某瓶片传统贸易商去年贸易量萎缩，今年前三个月月均贸易量在1.5万吨左右，采用合约+现货采购，看好瓶片行业需求稳步增长，目前备货约5-6万吨。
- 片材生产企业：某片材生产企业开工率五成左右，电子领域需求转弱，果蔬盒及冷饮杯等需求有所增长，现货询价采购为主，原料库存约1000吨，通常在价格较低时增加储备。
投资建议与风险提示
- 投资建议：随着前期检修装置逐步开启，二季度瓶片行业开工率将保持高位，部分新装置存在投产预期，供应压力将再度攀升，4月份瓶片或将再度进入累库周期，加工费面临下行压力。
- 风险提示：原料价格大幅下行，调研样本偏差。
