东证化工草根调研三十一：华东聚酯下游

东证化工草根调研三十一：华东聚酯下游 PTA:看涨;MEG：看涨2026年4月29日 二月底中东地缘冲突的爆发进一步刺激了终端采购低价货源，因此，三月初的订单情况表现亮眼。但这也导致阶段性需求有一定的前置效应，低价货源抢购结束后，高价产成品的补货意愿大幅下降。从调研企业情况看，下游近期订单明显边际走弱。 ★织造厂产成品和原料库存双双低位，观望心态主导 终端订单边际走弱，导致织造厂即便在产成品低库存的情况下也谨慎采购聚酯原料，目前长丝工厂库存压力偏大。但当前原料库存是不足以支撑织造工厂五月持续生产的，五一前后织造环节大概率还是有补货需求，采购量取决于实际面料订单情况。按季节性特征看，一般五月起织造环节会有阶段性补货需求。 ★战后需求不悲观，但价格传导需要时间 虽然短期订单表现偏弱，但调研织造企业普遍对中长期需求有信心，核心逻辑在于国内聚酯-织造产业链配套完善、上游供给冲击受影响最小，坯布成品供应稳定。因此，战争冲击下中国聚酯、织造成品出口机遇并存。 ★总结与展望 总体而言，此次调研比较直观的感受是四月终端订单表现偏弱，一方面是前期低价坯布去库有提前透支部分需求，另一方面终端对于高价产成品处于观望状态，织造环节企业心态谨慎、避免采购高价原料站岗。但随着海外及终端低价坯布库存消耗，后续订单也随时有再补库的需求，原料端价格传导偏慢不代表不传导。因此，进入五月以后，需要密切观察需求端的启动节奏，聚酯环节库存有望去化。供应端，MEG、PTA五月去库幅度将进一步加大，届时产业贸易环节对供应端缺口的感知度会较三到四月更明显，警惕产业供给端焦虑再度来袭的可能性。 ★风险提示 原油价格大幅波动。 目录 1、华东聚酯产业链下游调研目的...........................................................................................................................................42、华东聚酯产业链调研核心结论...........................................................................................................................................43、华东聚酯产业链调研详细情况...........................................................................................................................................83.1、华东织造企业A.................................................................................................................................................................83.2、华东织造企业B.................................................................................................................................................................83.3、华东织造企业C.................................................................................................................................................................93.4、华东织造企业D.................................................................................................................................................................93.5、华东织造企业E...............................................................................................................................................................103.6、华东织造企业F...............................................................................................................................................................104、总结与展望.........................................................................................................................................................................115、风险提示.............................................................................................................................................................................12 图表目录 图表1：江浙织造订单指数...........................................................................................................................................................................4图表2：江浙织机开工率...............................................................................................................................................................................4图表3：织造企业利润情况...........................................................................................................................................................................5图表4：聚酯环节加工费...............................................................................................................................................................................5图表5：织造企业涤纶坯布库存...................................................................................................................................................................6图表6：织造聚酯原料库存天数...................................................................................................................................................................6图表7：化纤周度库存...................................................................................................................................................................................6图表8：聚酯各品类加工费...........................................................................................................................................................................6图表9：长丝月度出口量...............................................................................................................................................................................7图表10：短纤月度出口量.............................................................................................................................................................................7图表11：瓶片月度出口量.............................................................................................................................................................................7图表12：聚酯综合负荷.................................................................................................................................................................................7图表13：PTA社会库存...............................................................................................................................................................................12图表14：MEG